Web3.0市場與傳統(tǒng)金融市場都源自相同的金融邏輯，因此，也同樣難逃遭受市場操縱的命運。許多困擾股票和其他金融商品的操縱手段，如洗售交易、制造恐慌情緒以及拉高出貨等，也同樣出現(xiàn)在Web3.0市場。值得注意的是，由于Web3.0市場的去中心化特性以及監(jiān)管規(guī)則的缺失，這些操縱行為更容易得逞。操縱者身居幕后，利用多種手段操縱價格為自身牟利。
本文將探討Web3.0市場中常見的操縱手段，分析這些行為如何影響整個行業(yè)。希望投資者可以更好地了解并分辨市場操縱行為，保護自己的資產(chǎn)。
Web3.0市場常見的操縱手段
洗售交易（Wash Trading）
洗售交易是最臭名昭著的市場操縱手段之一。操縱者通過反復(fù)買賣同一資產(chǎn)制造高交易量的假象，夸大數(shù)字資產(chǎn)的交易情況。以此誤導(dǎo)投資者，使其相信該資產(chǎn)具有高流動性或價值。
2019年，Bitwise資產(chǎn)管理公司的報告[1]稱，在未受監(jiān)管的交易所中約有95%的比特幣交易量是通過洗售交易偽造的。該數(shù)字表明，數(shù)字資產(chǎn)的交易活動中，很大一部分可能是由市場操縱行為驅(qū)動，而非真實的市場需求。
幌騙（Spoofing）
幌騙是指交易者對某一特定資產(chǎn)下一個或多個買入或賣出訂單（通常其所有訂單在掛單總量中占有較大規(guī)模），制造需求或供應(yīng)假象，從而操縱市場深度。
換句話說，幌騙意味著操縱者在市場上放置大額買賣訂單，但并無意成交，以制造供需假象。通過這些虛假信號，操縱者可以使價格產(chǎn)生波動，從而利用市場反應(yīng)獲利。
空頭襲擊（Bear Raiding）
空頭襲擊通常用于惡意壓低資產(chǎn)價格。操縱者通過做空或大量拋售某資產(chǎn)，以引發(fā)市場的恐慌性拋售，造成連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致價格持續(xù)下跌。
空頭襲擊通常發(fā)生在市場不確定性加劇的時期，操縱者進一步放大市場恐慌情緒，促使投資者拋售持有的資產(chǎn)。因此，在Web3.0市場這種高度敏感且極易波動的市場環(huán)境中，這種操縱手段尤為有效，因為任何行動都可能引發(fā)意料之外的價格大幅下跌。
制造恐慌情緒（FUD）
FUD是通過傳播負(fù)面或誤導(dǎo)性信息，在市場參與者心中制造懷疑，煽動恐慌情緒。常見的FUD是制造謠言，如政府即將打擊加密資產(chǎn)、虛構(gòu)的交易所黑客事件新聞，對項目失敗的夸大性報道等。
例如，摩根大通首席執(zhí)行官Jamie Dimon曾稱比特幣為“騙局”[2]，雖然其公司之后亦涉足了區(qū)塊鏈技術(shù)，但這仍然引發(fā)了市場恐慌。盡管這不一定是直接的市場操縱行為，但這樣的公開評論可能導(dǎo)致市場恐慌性拋售和價格波動。
賣單墻操縱（Sell Wall Manipulation）
賣單墻操縱是指操縱者在特定價格水平上放置大量賣出訂單，形成一道虛擬的“墻”，阻止資產(chǎn)價格突破該水平。這些巨額訂單可能會讓其他交易者感到畏懼，認(rèn)為突破該價格限制很困難。
然而，一旦操縱者在較低價格上購買了足夠的代幣，他們就會撤回賣單，使得價格迅速上漲。這種手段通常被做市商和高頻交易者用來低價積累資產(chǎn)籌碼。
拉高出貨（Pump and Dump）
拉高出貨是最古老的市場操縱手段之一，它通過協(xié)同買入的方式，人為地抬高資產(chǎn)價格（拉高價格），然后在價格高漲后拋售（拋售出貨）。這類行為通常由一伙交易者或社交媒體上的KOL發(fā)起，他們在私人聊天群或社交媒體上炒作低流動性代幣，誘使散戶投資者買入。一旦價格上漲，操縱者便拋售其持有的資產(chǎn)，讓后來者接盤，承擔(dān)損失。
2024年10月，美國聯(lián)邦調(diào)查局（FBI）開展了“代幣鏡像行動”[3]，創(chuàng)建了一個虛假的代幣NexFundAI，以抓捕正在實施欺詐的犯罪分子。該行動揭露了一個2500萬美元的拉高出貨計劃，交易者操縱了代幣的交易量和價格，以吸引不知情的投資者。一旦價格上漲，策劃者便拋售其持有的資產(chǎn)，導(dǎo)致價格暴跌。最終，18名操縱者因市場操縱行為被指控。
做市商的角色
在Web3.0市場中，做市商的職能是通過持續(xù)的買單和賣單來提供流動性和市場深度，保障交易的平穩(wěn)進行。然而，部分做市商利用其職務(wù)之便進行操縱行為，特別是洗售交易和幌騙行為。由于其掌握了大量的資產(chǎn)流動性，這些不法的做市商即可為謀求自身利益操縱價格，進而影響價格走勢。
雖然做市商在任何交易生態(tài)系統(tǒng)中都扮演著重要角色，但由于Web3.0市場的去中心化特性，以及部分領(lǐng)域存在的信息透明度欠缺的問題，為他們提供了更多的操作空間。正因如此，美國證券交易委員會（SEC）等監(jiān)管機構(gòu)開始對一些Web3.0公司采取行動，試圖遏制此類濫用行為。但就目前情況而言，監(jiān)管執(zhí)法依然充滿挑戰(zhàn)。
如何防范市場操縱
雖說市場操縱行為難以分辨，但做到以下幾點可以幫助你降低風(fēng)險：
調(diào)查代幣背景：想要避免成為拉高出貨操縱的受害者，最簡單方法之一是調(diào)查代幣的交易歷史情況：例如通過Skynet[4]即可查詢代幣的歷史信息。交易歷史僅有幾天或幾周的代幣風(fēng)險更大，因為其流動性較低，更容易被選擇成為操縱對象。對于新代幣或流動性低的代幣價格的突然飆升應(yīng)格外保持警惕。
選擇透明度高的交易所：一些交易所通過提高信息透明度、審查交易量等措施來主動遏制市場操縱。這些交易所通過定期監(jiān)控交易、提供透明度報告，以確保交易量沒有被人為夸大。選擇使用提供市場安全保護措施的知名交易所，可以幫助你降低蒙受市場操縱損失的風(fēng)險。
保持警惕并謹(jǐn)慎分析：注意那些突然被撤回的大額訂單、沒有可靠新聞支撐的交易量激增，以及沒有可信來源的小道消息。使用區(qū)塊鏈瀏覽器等工具幫助追蹤交易并驗證交易量激增的真實性。此外，盡量避免僅憑社交媒體的熱點或傳聞做出沖動的投資決策。
構(gòu)建更安全的未來
隨著Web3.0市場日趨成熟，市場操縱的局面可能會發(fā)生顯著變化。市場的演進離不開監(jiān)管的加強，例如，歐盟最新的《加密資產(chǎn)市場監(jiān)管條例》（MiCA）[5]旨在為數(shù)字貨幣提供全面的監(jiān)管框架，增強透明度并保護投資者。通過解決市場操縱等問題，確保交易所公平運營，MiCA為如何通過監(jiān)管促進Web3.0生態(tài)系統(tǒng)中的信任和誠信提供了一個范例。
此外，去中心化解決方案的快速發(fā)展也為創(chuàng)造更安全的交易環(huán)境鋪平道路。去中心化金融（DeFi）平臺通常使用智能合約，通過合約自動執(zhí)行并確保公平的交易規(guī)則。這些進展使得操縱者的行為更容易被發(fā)現(xiàn)，從而減少市場操縱行為的發(fā)生。隨著行業(yè)技術(shù)的進步，保護市場免受操縱手段侵害的機制也在不斷完善。
盡管這些監(jiān)管框架與技術(shù)都在不斷地完善和進步，但Web3.0領(lǐng)域的參與者仍需保持警惕。由于市場的動態(tài)特性，市場操縱手段可能會像在傳統(tǒng)市場中一樣快速更迭。無論何時，投資者都應(yīng)該仔細(xì)識別操縱跡象、了解監(jiān)管措施，才能更好地保護自己的資產(chǎn)，助力市場朝著更加健康、透明的方向發(fā)展。
[1] https://cointelegraph.com/news/bitwise-calls-out-to-sec-95-of-bitcoin-trade-volume-is-fake-real-market-is-or
[2] https://www.jtsssc.com/ /uploads/zixun/20241030/202420490huyg5rsccnh https://www.esma.europa.eu/esmas-activities/digital-finance-and-innovation/markets-crypto-assets-regulation-mica
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