歸母凈利潤同比增長64.9%、總投資收益翻倍，中國太保（601601.SH；02601.HK；CPIC.LSE）交出了一份符合市場預期的2024年“成績單”。

值得一提的是，在中國太保的2024年年報中，首次提出了大康養、“AI ”和國際化三大戰略。這三大戰略如何理解？在低利率的投資環境下，中國太保作為大型機構投資者如何看待今年的權益市場及債券市場？怎么理解險資近期的頻繁舉牌？

在3月27日下午舉行的中國太保業績發布會上，中國太保管理層就上述熱點問題做出了回應。

啟動大康養、AI 及國際化三大戰略

“當前的保險業正面臨著從規模擴張轉向價值創造的趨勢，在多重的機遇和挑戰中加速轉型升級。面對復雜的環境保持戰略的聚焦，敏銳捕捉機遇，對于企業與時俱進至關重要。” 中國太保董事長傅帆在業績發布會上說。

在新的發展階段和新形勢下，中國太保正式啟動大康養、“AI ”和國際化三大戰略。在業績發布會上，傅帆首次向外界披露了這三大戰略的詳細內容。

具體來說，大康養戰略是中國太保應對人口老齡化，響應“健康中國”國家戰略的核心布局。傅帆介紹稱，大康養戰略將重點聚焦在三大方面：一是加快發展商業健康險，大力拓展針對帶病體和亞健康人群的保障產品，擴大惠民保等普惠金融產品的覆蓋面；二是發揮長期資金優勢，完善醫療服務、養老社區、居家社區養老服務等多層次康養體系建設；三是全面參與養老金融發展，把握企業年金擴面的機遇，大力發展商保年金，穩健管理好養老資金。

在“AI ”方面，“我認為人工智能對保險行業來說更多的是一種賦能，同時還能給我們帶來更多業務場景和業務機會。”傅帆說，中國太保一方面將大力推動大模型場景應用，通過自主研發和合作共創，在客戶經營、隊伍賦能、承保理賠、合規風控、投資研究等多個領域深化創新應用，為經營全面賦能。另一方面，將加快研究包括客戶隱私保護、網絡數據安全在內的AI應用伴生風險的保障產品。

以網絡安全險為例，傅帆介紹稱，目前全球網安險保費收入約180億美元，但70%以上都來自于美國，中國的網安險保費相對較低。“這就給我們提供了很大的業務發展空間，因為我們有更大體量的活躍用戶和應用場景。”傅帆說。

而在國際化方面，傅帆則稱，這是著眼于長遠發展，拓寬高質量發展路徑的戰略選擇。在國際化戰略下，中國太保未來的重點方向一是主動服務中國企業走出去，二是增強應對不同經濟周期和經營周期的投資管理能力和資本供給能力，拓展海外資產配置渠道，提升資本使用效率，優化公司治理結構。

今年股市將表現為結構性行情

在中國太保2024年這份歸母凈利潤大漲64.9%的年報中，投資業績是最大“功臣”。年報數據顯示，中國太保2024年的總投資收益率和綜合投資收益率同比均達到翻倍水平。其中，總投資收益1203.94億元，同比增長130.5%，總投資收益率5.6%，同比上升3.0個百分點。綜合投資收益率則實現6.0%，同比上升3.3個百分點。

作為市場上的大型機構投資者，險資如何看待接下來的權益市場和債券市場走勢也成為市場關注的熱點。

對此，中國太保副總裁、首席投資官、財務負責人蘇罡在業績發布會上表示：“年初以來，隨著各項經濟數據的陸續披露，我們已經觀察到了實體經濟正在穩步回升的積極信號。中國科技自主創新的熱點頻發，市場的風險偏好明顯提升，科技板塊表現十分亮眼。當然，大盤寬基指數仍然在橫盤整理之中。”

基于這些背景，蘇罡認為，2025年股票市場的機遇與風險并存，總體將表現為結構性的行情。“盡管風格輪動會受到多種因素的影響，但盈利仍將是最終的核心因素。”蘇罡說。

而從利率走勢來看，蘇罡則認為，為了推動經濟的持續結構化轉型，特別是推動新興產業和傳統產業的轉型升級，確實需要適度保持低利率，以減輕企業融資負擔，激發消費投資活力。“當然，短期市場利率波動會受到流動性、資金供給、公開市場調節等行為的影響，正如年初我們所看到的國債市場表現（十年期國債利率上升）一樣。但從長期市場來看，隨著資本邊際回報率的變化和儲蓄結構性調整，預計利率中樞還是會維持穩步下降趨勢，這給長期資產配置帶來了非常大的挑戰。”

蘇罡稱，在這樣的低利率投資環境下，中國太保一直堅持穿越周期的投資邏輯，落實精細化的啞鈴形資產配置策略，在政策驅動和市場波動中把握結構性機會。具體來說，一方面會繼續加強長期利率債的配置，以有效延展固收資產久期，控制資產負債久期差。另一方面仍將積極有效增加權益資產的配置和未上市股權等另類投資配置，以提高長期投資的風險回報。同時，持續管控信用類資產的配置比例和積極防范信用風險。

不會在同一行業內過多舉牌

從去年開始，險資就掀起了新一輪的舉牌熱潮。第一財經記者統計發現，2024年險資共在二級市場舉牌20次，而今年這股熱潮更甚。從年初至今的三個月時間里，險資舉牌次數已達11次。其中，中國平安（601318.SH；02318.HK）從去年底至今屢次舉牌港股銀行股引發市場關注，而中國太保去年至今也參與了多次舉牌，包括中遠海能H股（01138.HK）、華能國際電力股份H股（00902.HK）、華電國際電力股份H股（01071.HK）等。

“我想舉牌頻繁主要還是基于港股市場的高股息，這對我們的凈投資收益率是比較好的提升。最近這些年債券市場的無風險收益率緩慢下行，高股息能夠進行彌補及對沖。”太保資產總經理余榮權在業績發布會上表示。

不過，在舉牌標的方面，余榮權表示不會在單一行業上過多地舉牌。“我們舉牌的行業覆蓋面更廣一點，希望通過適度的多元化來降低我們整個組合的長期波動性，提升整體的風險收益比。”余榮權稱。

盡管舉牌行業有所區別，但險企們在舉牌上對于H股的傾向卻是基本一致的。對此，余榮權表示，港股市場目前仍然是全球資本市場中估值最便宜的一個市場，所以它所映射的股息率也比較高。只要人民幣匯率相對穩定的條件下，港股的高股息品種就仍具有吸引力。“但總體來看，不管是A股還是港股，我們都會基于行業的內在價值、公司的內在價值和長期的競爭力，來做全面的選擇。”余榮權說。

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