工業利潤降幅收窄

國家統計局3月27日發布的數據顯示，1~2月份，規模以上工業企業利潤同比下降0.3%，降幅較2024年收窄3個百分點。其中制造業改善明顯，1~2月份同比增長4.8%，拉動全部規上工業利潤增長3.2個百分點。

從營業收入扣減營業成本計算的毛利潤角度看，1~2月份規上工業企業毛利潤由2024年全年的同比下降0.3%轉為增長2.0%。

“兩新”政策效果繼續顯現。在大規模設備更新相關政策帶動下，1~2月份，通用設備、專用設備行業利潤同比分別增長6.0%、5.9%。

國家統計局工業司統計師于衛寧表示，今年前兩個月，規模以上工業企業營業收入繼續改善，利潤降幅收窄，裝備制造業和原材料制造業利潤由降轉增，工業企業效益狀況呈現穩定恢復態勢。

【點評】隨著穩增長政策密集落地，尤其是新一輪大規模設備更新和消費品以舊換新政策效應持續顯現，1~2月規模以上工業企業利潤有所改善。分析認為，2025年工業利潤有望由負轉正，但恢復或仍偏弱。下階段，要全方位擴大國內需求，強化創新驅動，扎實推動高質量發展，促進工業企業效益穩定恢復。

前兩個月財政支出提速

財政部3月24日發布的數據顯示，今年1~2月，全國一般公共預算收入43856億元，同比下降1.6%。國有土地使用權出讓收入4744億元，同比下降15.7%。

1~2月，全國稅收收入同比下降3.9%。前四大稅種國內增值稅、企業所得稅、個人所得稅和國內消費稅收入增速分別為1.1%、-10.4%、26.7%、0.3%。非稅收入同比增長11%。

支出方面，1~2月，全國一般公共預算支出45096億元，同比增長3.4%。民生類支出得到有力保障，教育支出（7.7%）、社保和就業支出（6.7%）支出增速明顯高于平均增速，科技支出同比增長10.6%。

【點評】今年前兩個月財政收入雖有小幅下滑，但支出增速明顯高于收入增速，表明更加積極的財政政策正在發力。從前兩個月主要支出科目來看，財政支出結構優化，社保就業、教育、科技支出增速高于總體支出增速，也反映出財政支出向惠民生、增后勁的方向發力。

中央對地方轉移支付連續三年超10萬億元

近日財政部披露2025年中央財政預算，2025年中央對地方一般公共預算轉移支付合計103415億元，比2024年執行數（同口徑，下同）增加3017.84億元，增加3%，剔除災后恢復重建和提升防災減災救災能力補助資金等一次性因素后增長8.4%。這也是中央對地方轉移支付連續第三年超過10萬億元。

具體來看，四川省目前獲得的2025年中央轉移支付預算數最高，約5983億元，穩居各省份之首。河南以約5272億元排在第二。湖南、湖北、河北獲得中央轉移支付均超4000億元，分列第三至第五。安徽、云南、廣西、黑龍江、新疆、貴州、山東、江西、甘肅、內蒙古、遼寧今年獲得中央轉移支付預算數均超3000億元。

【點評】當前地方財政收支矛盾較大，更加依賴中央財政轉移支付。從中央對地方轉移支付分配可以發現，經濟發達、財政實力強的省份獲得的中央轉移支付相對較少，而欠發達地區較多的中西部省份、東北地區獲得中央轉移支付相對較多，這有利于均衡地區間財力差異，促進區域協調發展。從長遠來看，轉移支付也有進一步優化的必要，比如建立促進高質量發展轉移支付激勵約束機制，發揮轉移支付對地方高質量發展的引導作用。地方政策也要探索增加自主財力，拓展地方稅源。

碳市場首次擴圍，新增鋼鐵、水泥、鋁冶煉行業

生態環境部3月26日發布了《全國碳排放權交易市場覆蓋鋼鐵、水泥、鋁冶煉行業工作方案》，標志著全國碳排放權交易市場首次擴大行業覆蓋范圍工作進入實施階段。

生態環境部介紹，鋼鐵、水泥、鋁冶煉行業年排放占全國二氧化碳排放總量的20%以上。此次擴圍后，全國碳排放權交易市場預計新增1500家重點排放單位，覆蓋全國二氧化碳排放總量占比將達到60%以上。

生態環境部將按照“邊實施、邊完善”的思路，分兩個階段，穩妥有序推進相關工作。其中，2024~2026年度是啟動實施階段，2027年度以后是深化完善階段。

【點評】2021年7月，以發電行業為突破口，全國碳排放權交易市場啟動了上線交易，此次是四年來碳市場首次擴圍。鋼鐵、水泥、鋁冶煉行業是碳排放大戶，三個行業納入碳市場管理后，不僅有助于實現雙碳目標，而且有利于推動行業高質量發展。短期可能會加劇行業分化，倒逼落后產能退出，長期則會驅動更多技術創新和綠色轉型投資。相關企業也要盡快對現有設施流程進行改造升級，并建立嚴格的碳排放核算、監測和報告體系。

MLF再次凈投放 改為多重價位中標

3月25日中國人民銀行開展4500億元中期借貸便利（MLF）操作，期限為1年。

與之前不同的是，自本月起MLF將采用固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展操作，中國人民銀行不再公布MLF統一的中標利率。

本月MLF到期3870億元，實現凈投放630億元，是2024年7月以來MLF首次凈投放。

【點評】市場分析認為，3月MLF操作調整釋放了多重信號：一是MLF不再有統一的中標利率，與買斷式逆回購同樣定位為流動性投放工具，意味著其政策屬性完全退出；二是實際中標利率更加差異化，有利于降低銀行負債成本；三是自去年8月以來首次實現凈投放，貨幣政策態度邊際上趨于緩和。

去年以來，中國人民銀行圍繞疏通貨幣政策傳導渠道開展了一系列工作，明確公開市場7天期逆回購操作利率為主要政策利率，并逐步淡化其他期限工具利率的政策色彩。政策利率屬性淡出后，MLF聚焦于提供1年期流動性，作為流動性投放工具的定位將更為清晰。

三大交易所發審全線啟動

滬深北三大交易所年內的發行上市審核全線啟動。3月26日，北交所召開年內首場上市委會議，四川西南交大鐵路發展股份有限公司過會。

在受理端，近期，滬深交易所年內受理的首單IPO相繼出爐，為傲拓科技股份有限公司、華潤新能源控股有限公司，分別擬登陸科創板和深市主板；注冊批文方面，年內IPO批文發放節奏提速，多家企業從提交注冊到獲得注冊批文，用時不足10天。

有業內人士告訴第一財經，目前IPO申報不需要預溝通，發行人和中介機構可視情況進行申報。另有投行人士對記者表示：“IPO申報數量后續將增加，但市場是否回暖還要再觀察。”

【點評】近期，IPO的政策風向變化備受關注，監管頻頻提及支持優質科技型企業發行上市、支持優質未盈利科技企業發行上市。專家認為，當前A股IPO呈現“結構性恢復”特征，審核重啟但增量有限，效率提升且硬科技企業優先推進。IPO市場的全面恢復還需待市場承受力、企業質量、資金面三方條件成熟。

特朗普宣布對進口汽車加征25%關稅

當地時間3月26日，美國總統特朗普簽署公告，宣布對進口汽車加征25%關稅，相關措施將于4月2日生效。

根據白宮當天發布的文件，25%的關稅將適用于進口乘用車（轎車、運動型多功能汽車等）和輕型卡車，以及關鍵汽車零部件（發動機、變速箱等），并將在必要時擴展至其他零部件。

特朗普稱，汽車關稅將會是永久的。如果在美國制造汽車，則無須繳納關稅。

他還稱，特斯拉CEO埃隆·馬斯克沒有對汽車關稅發表過任何建議，也沒有從中要求獲得任何益處。

消息公布后，汽車股普跌，通用汽車跌超7%，福特汽車跌超4%。

【點評】汽車關稅是特朗普一系列對外貿易政策的延續，將對全球汽車貿易和供應鏈產生深刻影響。業內人士認為，這一政策對日本歐洲影響更大，由于中國出口到美國的汽車并不多，所以對中國影響不會很大。對美國國內來說，關稅會推高汽車價格，美國消費者購車成本或激增。

庫克中國行重申加大在華投資

本周，蘋果CEO庫克2025年首次中國行備受關注。

3月24日，商務部部長王文濤在北京會見庫克。王文濤表示，中國堅定不移擴大對外開放，向外資企業提供公平競爭環境，支持外資企業產品公平參與以舊換新等擴消費政策。歡迎蘋果公司擴大在華投資，深度融入中國市場，共享發展機遇。庫克表示，蘋果公司在華發展是兩國經貿合作互利共贏的典范，將持續加大在華供應鏈、研發、社會公益等領域的投入，支持中國高質量發展。工商界是兩國溝通的天然橋梁，蘋果公司愿為中美經貿關系穩定健康發展發揮積極作用。

杭州是庫克此行的重頭戲。26日，他參觀了浙大紫金港校區，并參加了移動應用創新十周年活動。他還與中國“下一代開發者”見面，看到歷年創新賽的優秀項目時直呼“不敢相信”。他還稱贊“DeepSeek的模型非常出色”。當天，蘋果公司宣布向浙江大學捐贈3000萬元人民幣，支持教育編程。

同時，蘋果公司首席運營官杰夫·威廉姆斯到訪了山東濰坊、江蘇常熟和蘇州等地，參觀了歌爾股份、立訊精密和杰士德等供應鏈工廠，重申了對中國大規模投資的承諾。

【點評】這是2024年以來，庫克第四次訪問中國，也是2025年首次中國行。庫克頻繁訪華之際，正是蘋果iPhone銷量增長乏力之時。庫克此行，不僅釋放了一系列看重中國市場的積極信號，更展現出蘋果試圖通過加大投資和創新，在中國尋求新的增長點和創新點的信號。

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