金價再創(chuàng)新高背景下金礦股業(yè)績增長。

第一財經根據Wind數據統(tǒng)計，截至4月3日，已披露2024年業(yè)績的6家金礦股均實現盈利，凈利潤合計約397億元，凈利潤平均增長76.7%。

不過也有部分公司利潤率開始出現下降，梳理年報來看，包括山金國際（000975.SZ）、山東黃金（600547.SH）、恒邦股份（002237.SZ）均出現凈利增長、毛利率下降的現象。而報告期自產金、外購金成本均增加是金礦股毛利開始承壓的主要原因。

行業(yè)人士對第一財經分析稱，金價新高為黃金行業(yè)注入強勁動力，但成本壓力與市場波動并存，企業(yè)需在擴產增效與成本管控間尋求平衡。長期看，具備低成本礦山資源的企業(yè)有望持續(xù)受益，而高成本冶煉企業(yè)或面臨利潤承壓。

4月3日，黃金股逆勢上揚，截至A股收盤，西部黃金（601069.SH）漲停，四川黃金（001337.SZ）、山東黃金分別上漲4.89%和1.04%。

業(yè)績增長背后：毛利率不增反降

金礦股營收增長主要得益于黃金銷量和銷售單價的同比上漲。

具體看來，2024年西部黃金實現營業(yè)收入70.01億元，同比增長56.68%；歸母凈利潤2.9億元，上年同期虧損2.74億元，同比實現扭虧為盈。公司在業(yè)績報告中提到，凈利潤增長主要得益于自有礦山生產的黃金銷量和銷售價格的雙重提升，以及報告期內錳業(yè)務量的增加。

不過面對大幅波動的金價，西部黃金4月3日在投資者互動平臺稱，公司根據黃金保值計劃，開展黃金套期保值交易業(yè)務，旨在規(guī)避因黃金價格波動對公司生產經營帶來的影響和風險。

山東黃金日前發(fā)布的業(yè)績報告也顯示，2024年公司實現營收825億元，歸母凈利潤29.52億元，較上年同期分別增長39.21%和26.8%。

然而，值得注意的是，盡管自產金銷售是公司利潤的主要構成，但其利潤率并未隨金價上漲而提升。年報數據顯示，該公司報告期內自產金、外購金、小金條的營收分別為250.3億元、367.6億元和103.4億元，但自產金和外購金毛利率同比出現下滑，以及外購金和小金條的毛利率則不足2%。

毛利率同樣出現下滑的還有恒邦股份，根據年報，該公司2024年黃金產品毛利率下降1.16個百分點至0.71%。以及公司報告期內原材料成本變化明顯，當期增加64.02%至522億元，同時原材料占黃金產品的成本比例由上年的49.9%升至70.6%。

中信證券認為，2025年國內金礦企業(yè)業(yè)績或繼續(xù)

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