滬指本周跌0.28%，深成指跌2.28%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.95%。A股后市怎么走？看看機(jī)構(gòu)怎么說：

①中信證券：關(guān)稅余波尚存，聚焦核心資產(chǎn)的配置性機(jī)會

中信證券認(rèn)為，短期看，關(guān)稅進(jìn)展仍有不確定性，但衰退預(yù)期交易正加速切換到衰退交易。短期看，特朗普正以極限施壓策略換取更大利益，后續(xù)關(guān)注各國協(xié)商進(jìn)展和行業(yè)豁免情況，在此之前，預(yù)計風(fēng)險偏好降低，市場波動加劇，但仍處于衰退預(yù)期交易階段。

中期看，關(guān)稅政策使美國經(jīng)濟(jì)面臨更大的滯脹風(fēng)險，也讓美聯(lián)儲的對沖政策受到制約，市場從衰退預(yù)期交易轉(zhuǎn)向衰退交易的可能性上升。中國政策發(fā)力時點可能提前，核心資產(chǎn)的配置性機(jī)會窗口隨之提前，甚至可能與此次外部沖擊落地帶來的交易性機(jī)會出現(xiàn)重合。

風(fēng)格上，從政策經(jīng)濟(jì)周期、相對盈利優(yōu)勢、長線資金定價和市場生態(tài)變化四個維度看，核心資產(chǎn)將迎來新周期。配置上，短期建議聚焦自主可控、軍工、內(nèi)需、紅利四大方向，長期建議關(guān)注全球各國制造業(yè)重建需求與中國技術(shù)出海的趨勢。

②方正證券：A股市場或有望走出獨(dú)立性行情

方正證券認(rèn)為，A股市場或有望走出獨(dú)立性行情，整體好于全球其他市場表現(xiàn)。主要邏輯包括：一是外需短期雖承壓，經(jīng)濟(jì)向好趨勢不變。二是A股市場當(dāng)前整體估值仍處在底部區(qū)域，而隨著近年來無風(fēng)險利率持續(xù)下降，權(quán)益資產(chǎn)目前具有很好的投資性價比（體現(xiàn)在股權(quán)風(fēng)險溢價ERP中）。三是我國上市公司整體質(zhì)量穩(wěn)步提升，將為資本市場繁榮發(fā)展注入強(qiáng)大動力。四是預(yù)計2025年A股整體分紅金額有望再創(chuàng)歷史新高，與此同時，近期一系列積極政策也將極大促進(jìn)上市公司提高合理回購的積極性。五是耐心資本入市相關(guān)政策制度在不斷完善，鼓勵耐心資本加大權(quán)益投資的措施紛紛出臺、不斷落地，預(yù)計將為后續(xù)A股市場帶來更多增量資金。

③中國銀河證券：大盤風(fēng)格防御屬性優(yōu)勢有望顯現(xiàn)

中國銀河證券指出，四月正值年報和一季報集中披露期，市場聚焦轉(zhuǎn)向業(yè)績線索，業(yè)績確定性預(yù)計成為投資的重要抓手。當(dāng)前上市公司業(yè)績延續(xù)緩步修復(fù)態(tài)勢，后續(xù)隨著經(jīng)濟(jì)基本面回暖有望迎來進(jìn)一步改善空間。同時海外不確定性仍然較大，貿(mào)易政策或?qū)κ袌銮榫w產(chǎn)生擾動，市場風(fēng)險偏好存在階段性壓力。整體來看，預(yù)計二季度A股市場呈震蕩態(tài)勢，向上概率較大。短期內(nèi)大盤風(fēng)格防御屬性優(yōu)勢有望顯現(xiàn)，成長價值風(fēng)格預(yù)計相對均衡。

建議關(guān)注：一是安全邊際較高的資產(chǎn)。紅利板塊已調(diào)整至配置區(qū)間，盈利能力相對穩(wěn)健，疊加中長期資金入市的背景下，板塊有望受到更多資金的青睞。二是仍然看好科技作為中長期主線的配置價值，建議關(guān)注后續(xù)產(chǎn)業(yè)趨勢的催化機(jī)會。三是政策提振下的大消費(fèi)主題。

④中泰證券：關(guān)注“防御類”和“安全類”兩大主線

中泰證券認(rèn)為，近期市場已出現(xiàn)一定程度的調(diào)整，后期或有望再度沖高。當(dāng)前建議維持“高低切換”的思路，適當(dāng)回避由高杠桿和高估值推動的中小市值科技股，關(guān)注以下兩大主線。（1）“防御類”主線：債券、紅利類資產(chǎn)（公用事業(yè)）。全球貿(mào)易、科技升級的風(fēng)險將帶來出口需求側(cè)壓力，預(yù)計2025年A股整體盈利依然將面臨較大的增長壓力。（2）“安全類”主線：黃金、有色、電力設(shè)備、核電產(chǎn)業(yè)鏈、軍工等。

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