周一，摩根大通首席執行官杰米·戴蒙(Jamie Dimon)在年度股東信中警告，近期的關稅可能會推高通貨膨脹率，并導致衰退預期上升。

他也是美國總統特朗普宣布所謂的“對等關稅”引發全球資本市場巨震后，第一位對此發表觀點的華爾街巨頭高管。

戴蒙還警告稱，即使近期股市遭遇大幅下跌，價格仍然相對較高。

截止記者發稿時，美股三大股指期指繼續指向低開。道指期指跌逾800點，標普和納指期指的跌幅分別為2.4%和2.7%。

衰退風險加劇

戴蒙表示，新關稅政策存在許多不確定性：其他國家可能采取的報復行動（包括針對服務業的報復行動）、對信心的影響、對投資和資本流動的影響、對企業利潤的影響以及對美元可能產生的影響。

“這個問題越快解決越好，因為一些負面影響會隨著時間的推移而累積，很難逆轉。”他警告稱，“從短期看，我認為這無異于是在駱駝背上再壓一根稻草。”

戴蒙解釋稱，短期而言，隨著投入成本上升和美國國內產品需求增加，將導致通脹上升，不僅表現在進口商品，還包括美國國內產品的價格。不同產品的價格波動幅度將取決于其可替代性和價格彈性。

“關稅是否會導致經濟衰退仍是未知數，但它將減緩美國經濟增長。”戴蒙補充道。

上周，摩根大通的分析師將全球經濟衰退的概率預測從此前的40%上調至60%。

戴蒙進一步解釋道，雖然美聯儲基本上控制著短期利率，但它并不能有效控制10年期美債利率。美聯儲可以采取一些行動，在短期內影響10年期利率，但最終10年期利率將取決于通貨膨脹、美國經濟實力、美元未來價值預期以及全球對長期國債的供應和需求。

”在上世紀70年代的滯脹中，（美國）經濟衰退并沒有阻止利率上升的不可阻擋的趨勢。”戴蒙寫道，“雖然美元貶值在近期推動利率走低，但貿易風險和經濟增長放緩的前景，可能逆轉這一趨勢。”

上周五，美聯儲主席鮑威爾表示，關稅高于預期，經濟影響也可能如此，其中包括更高的通貨膨脹和更慢的增長。“在考慮調整貨幣政策立場之前，我們完全有能力等待更大的清晰度。現在說什么是貨幣政策的適當路徑還為時過早。”

芝加哥商品交易所的美聯儲觀察工具顯示，交易員平均預測美聯儲年內再降息100個基點的概率高達80%。

全球市場巨震未歇

戴蒙在信中寫道，盡管近期股市出現下跌，但美股估值仍然遠高于歷史平均水平，信用利差仍接近區間低端。“市場對資產的定價似乎仍在假設美國經濟有望實現軟著陸，”他補充道：“我不太確定。”

在特朗普所謂“對等關稅”裹挾的巨大不確定性沖擊下，上周最后兩個交易日，美國股市蒸發了約6.6萬億美元的市值，這是有史以來的最大紀錄。三大股指迎來自2020年3月以來最糟糕的一周，納指已經跌至熊市區域。

當地時間7日早間，由邁克·威爾遜 (Mike Wilson) 領導的摩根士丹利策略師團隊在發給客戶的報告中警告，除非白宮在關稅計劃上讓步，或美聯儲出現放松政策的跡象，否則投資者應該做好標普500指數再次下跌7%至8%的準備。

該團隊認為，標普500指數的下一個支撐位位于4700點。

上周五，標普500指數暴瀉5.97%，收報在5074.08點。

關注“雙重”赤字

戴蒙表示，貿易赤字本身是好是壞，很難輕易界定。

他解釋稱，美國的貿易赤字也是龐大的政府赤字推動的結果，因而需要關注“雙重”赤字——2 萬億美元的財政赤字和 1 萬億美元的貿易赤字。在他看來，雖然，這一龐大的赤字凸顯了美國經濟的吸引力，但也揭示了某些潛在風險：如果美國出于某種原因成為吸引力較低的投資目的地，如果外國人出售其美國資產，美元和經濟可能會受到影響。

戴蒙寫道，全球貿易規模巨大，每年約20萬億美元，其中只有2.5萬億美元是與美國相關的。

“無論有沒有我們，全球貿易都會繼續進行。”他補充道，“我們應該記住，其他國家都有選擇，無論是短期還是長期，它們將根據經濟、安全和可靠性，出于自身利益作出這些選擇。”

戴蒙表示，美國強勁的經濟在維護美元作為世界儲備貨幣的地位方面發揮著關鍵作用。“歷史表明，隨著國家變得虛弱，其貨幣就會失去儲備貨幣地位。”

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