DeepSeek爆火后，投資行業流傳一則玩笑——沒投基礎大模型的投資人明顯比投了的更高興。

此前“六小龍”概念興盛時，幾家頭部AI創業公司每輪融資動輒幾十億美元估值，各路投資人托關系搶份額，但今天來看，高估值下的投資有可能成為倒掛的包袱。同時，大批投資人又開始托關系，尋求拜訪DeepSeek公司深度求索杭州總部與北京海淀分公司的機會。

以DeepSeek的爆火為軸心，整個AI2.0創投市場呈現出技術革新瞬息萬變的態勢，上半場的投資邏輯隨時可能被推翻。耀途資本創始合伙人白宗義對記者表示，有變量是好事，如果一個好賽道里面沒有變量，也就意味著其中沒有了VC存在的意義。

當更多投資人將目光從“六小龍”轉移至DeepSeek帶動的AI應用層機會后，行業開始轉暖。九合創投COO張少宇對記者表示，一級市場投資熱度正在提升。之前九合投AI應用的節奏非常從容。DeepSeek爆火之后，一級市場關注AI應用的基金數量明顯增多，可看項目增多，投資人看項目的節奏也明顯加快。

DeepSeek革新理念

整個AI行業對新一代人工智能印象太深，以至于總認為AI是從ChatGPT開始，但在啟明創投創始主管合伙人鄺子平看來，其實不然，很多人工智能領域的機會、企業與積累，都是從AI1.0時代開始的，包括曠視科技、云知聲等企業，此前已經能夠賦能部分垂直領域，如軟件行業、機器人、具身智能、自動駕駛等，過去的嘗試對今天的行業發展也非常有意義。

而AI2.0時代，看上去好像突然在某一個春節，中國AI橫空出世，一家優秀企業通過一段時間的努力，讓全世界知道了中國在人工智能領域的能力，這就是DeepSeek。但是，鄺子平稱，DeepSeek的背后是中國整個人工智能行業過去近十年的發展。在AI1.0時代，中國人工智能的落地場景，可能是在全世界最領先、最豐富、最能夠達到商業目的。

而DeepSeek的橫空出世，鄺子平認為，對中國整個人工智能行業的發展是非常重要的里程碑。這一里程碑不一定意味著中國的AI技術因為這一事件突然間突飛猛進，而是讓大家更有信心相信AI已經可以落地，且成本降到了一個可用的地步了。

這樣的影響同樣傳播至海外市場，AI 創始人和投資人段雨嫣對記者表示，DeepSeek對整個硅谷市場造成了非常積極的沖擊——不管是公司層面還是技術原始創新層面。對創業公司而言，DeepSeek的開源是非常利好的消息；對OpenAI等大廠而言，沖擊沒有那么大，因為OpenAI已經在行業內“跑”過一遍，但DeepSeek的開源的確向OpenAI發射出競爭性信號。以及，段雨嫣稱，因為DeepSeek的熱度，硅谷投資人與創投圈會對中國創業者高看一眼。

心資本Soul Capital合伙人吳炳見此前曾在聯想之星、險峰基金等機構任職，據他觀察，中國創業市場過去二十年，“卷”已成慣性。移動互聯網時代，平臺型機會主要“卷”融資體量、增長、運營效率，期待在有限成本內實現功能密度最大化。而DeepSeek開了個好頭，改變了“卷”的方向，中國AI正在進入技術外“卷”。大模型玩家們開始開源、發論文、貢獻代碼，把核心方法分享出來，包括MiniMax開源了兩個模型Text-01和VL-01，DeepSeek與Kimi先后發布R1和K1.5的技術報告，陳述如何復現o1推理模型。

吳炳見認為，這是一次進化，論文如同砌墻，人多才能磚頭多，量變會帶來質變。市場開始聚焦技術創新，把各路好想法卷進來，集小成為大成，從方法層面孕育下一次突破，這就是Deepseek帶來的改變。

投資人推倒重來

作為AI應用派代表，金沙江創投主管合伙人朱嘯虎持續看好技術落地變現的投資機會，但對于DeepSeek，他罕見表達了“（如果有機會）個人肯定會投”的態度。發生投資邏輯與態度改變的不止朱嘯虎一個人。

2021年A輪募資便押注智譜的達晨財智合伙人、首席投資官肖冰表示，DeepSeek火了之后，團隊也比較緊張，廣泛交流之后，得出行業還沒有達到最終確定性局面的結論，尚處于你追我趕的過程中。他認為這些大模型公司未來會分化，有的可能會被淘汰，有的能找到自己的路，有的可能追趕上去。一切還未定局。

明勢資本在MiniMax2022年Pre-A輪募資環節加入，合伙人黃明明認為，如果把AGI比作珠峰，OpenAI無疑是跑在最前面的，但也沒有爬到半山腰。如果將自動駕駛領域的L1-L5級別套用在AGI上，黃明明認為L1是Chatbots聊天機器人，L2（輔助駕駛）是OpenAI的o1、o3，以及DeepSeek的R1模型水平，L3（自動輔助駕駛）是Agent，L4（自動駕駛）是Innovator，即AI與人類一起創作和創新，最終L5（無人駕駛）是AI組織獨立工作。而目前大多數頭部AI模型僅達到L2的水平，正在向L3邁進。

AI投資理念轉變的拐點上，多位投資人表達了側重AI應用端的觀點。鄺子平表示，目前，機構對基礎設施的投資已經到了完全能夠支撐應用真正落地的水平，所以團隊現在更多是在關注應用層面的投資，2025年AI應用的爆發值得期待。

如果聚焦全球市場，由于付費意識、標準化程度等原因，海內外AI應用差異明顯。白宗義認為，目前在美國一級市場，對AI產業鏈尤其是以AI agent 為代表的AI應用側的投資占絕對主導地位，而中國產業生態投資中，硬件和軟件相對比較平衡，硬件領域的投資相對更符合中國資本市場鼓勵的方向，包括以算力生態為代表的進口替代硬件底座、自動駕駛、具身智能為代表的各類AI硬件和行業應用等。“原因就是中國的供應鏈‘卷’得實在太厲害了，形成了完整的供應鏈及制造能力。”

整體來看，LLM（大語言模型）還在技術變動期，吳炳見認為，對 AI 應用創業者來說，太早固定PMF（衡量 AI 產品與市場匹配程度的關鍵指標）并不是好事，容易撿了芝麻，丟了西瓜。比如目前估值已達100億美元的Cursor團隊最初做 AI CAD（計算機輔助設計），后來做了 AI Coding。Perplexity團隊最初做自然語言到 SQL（專為數據庫管理系統設計的語言）的轉換工具，ChatGPT上線后，團隊7天時間便上線了AI 搜索。

吳炳見表示，AI應用創業既不是短跑，也不是長跑，而是沖浪，判斷下一個模型能力的浪頭在哪里很關鍵，靈活轉型很關鍵。

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