營業(yè)收入達(dá)到上市以來最高值，凈利潤虧損也創(chuàng)下新高。上市三年來，有兩年處于虧損狀態(tài)的納芯微，凈利潤虧損總額已經(jīng)達(dá)到4.6億元左右。

納芯微財(cái)報(bào)顯示，2024年，該公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.6億元，達(dá)到上市以來最高，但凈利潤虧損卻達(dá)4.03億元，同比下降31.95%，扣非凈利潤則續(xù)虧4.57億元。加上2023年的虧損，該公司凈利潤、扣非凈利潤的虧損規(guī)模，分別達(dá)到7.1億元、8.5億元左右。

產(chǎn)品毛利率下降，是納芯微虧損的主要原因之一。去年全年，該公司整體毛利率下降逾6個(gè)百分點(diǎn)，三大主營產(chǎn)品中，毛利率降幅最大的達(dá)到8.23個(gè)百分點(diǎn)。

不過，對(duì)于納芯微來說，也有積極信號(hào)出現(xiàn)。第三方監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，隨著渠道庫存水平下降、產(chǎn)品預(yù)訂量逐步回升等信號(hào)，該公司所處的模擬芯片行業(yè)，已經(jīng)度過了周期最低谷，該公司自身的銷售凈利率，也在去年四季度開始轉(zhuǎn)正。

新能源汽車需求推動(dòng)收入復(fù)蘇

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，去年全年，納芯微的營業(yè)收入，增幅達(dá)到49.53%，不僅比2023年大幅增長6.5億元左右，還達(dá)到上市以來新高。

納芯微2022年在科創(chuàng)板上市，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.7億元。到了2023年，由于行業(yè)去庫存的整體影響，該公司營收下降至13.11億元，同比降幅超過20%。

納芯微主要從事模擬芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售，主要產(chǎn)品聚焦傳感器、信號(hào)鏈和電源管理三大方向，主要應(yīng)用于汽車電子、工控等市場。對(duì)于去年?duì)I收增長，該公司解釋稱，下游汽車電子領(lǐng)域需求穩(wěn)健增長，新能源汽車滲透率持續(xù)提升，公司汽車電子相關(guān)產(chǎn)品持續(xù)放量，推動(dòng)年度營收創(chuàng)新高。

另外，該公司去年斥資10億元現(xiàn)金收購上海麥歌恩微電子股份有限公司（下稱“麥歌恩”），100%股權(quán)，這筆收購也對(duì)上市公司的營業(yè)收入產(chǎn)生了積極影響。根據(jù)財(cái)報(bào)，麥歌恩在2024年11月-12月期間合并報(bào)表范圍，兩個(gè)月內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7318.72萬元。麥歌恩主要從事磁性傳感器芯片，填補(bǔ)了納芯微在傳感器產(chǎn)品方面的空白。

去年一至四季度，納芯微營業(yè)收入分別為3.62億元、4.86億元、5.17億元、5.94億元。其中，三季度營業(yè)收入首次突破5億元，四季度則同比增長91.64%，達(dá)5.94億元，環(huán)比增長14.93%。

2024年，工控和光儲(chǔ)市場經(jīng)歷階段性去庫存周期，需求相對(duì)低迷，新能源汽車加速滲透帶動(dòng)汽車電子市場呈現(xiàn)多樣化與旺盛的需求，納芯微的收入結(jié)構(gòu)也體現(xiàn)了這一點(diǎn)。

年報(bào)顯示，去年全年，納芯微在汽車電子領(lǐng)域的收入占比達(dá)到36.88%，同比提升5.93個(gè)百分點(diǎn)；泛能源領(lǐng)域收入占比49.49%，同比下降10.03個(gè)百分點(diǎn)；消費(fèi)電子領(lǐng)域的營收占比為13.63%，同比提升約4.12個(gè)百分點(diǎn)。

模擬芯片細(xì)分品類眾多，替代性較低，下游應(yīng)用以通訊、汽車、工業(yè)控制為主，三大領(lǐng)域合計(jì)需求超過80%。由于種類繁多，模擬芯片廠商的產(chǎn)品型號(hào)數(shù)量，是決定業(yè)績規(guī)模的關(guān)鍵因素，全球龍頭德州儀器擁有近14萬種品類，亞德諾（ADI）的品類逾7萬種。

最近三年來，納芯微的產(chǎn)品型號(hào)呈現(xiàn)增長態(tài)勢(shì)，但與海外龍頭相比還有不小的差距。截至2024年底，該公司可提供的型號(hào)約3300余款，2022年-2023年同期分別為1400款、1800款。該公司稱，產(chǎn)品型號(hào)數(shù)量大幅增長主要是收購了麥歌恩。目前，麥歌恩提供1000余款產(chǎn)品型號(hào)。

在各類產(chǎn)品中，信號(hào)鏈產(chǎn)品是納芯微的主要收入來源，占比達(dá)到49.14%，全年銷量為22.61萬顆，同比增長39.13%；電源管理產(chǎn)品的銷量同比增長97.25%，營收占比為35.87%，傳感器產(chǎn)品占比13.98%。

納芯微稱，該公司通用信號(hào)鏈產(chǎn)品自2024年三季度開始逐步量產(chǎn)，量產(chǎn)料號(hào)已超過20個(gè)，已在部分工業(yè)和汽車領(lǐng)域的頭部客戶中完成了項(xiàng)目導(dǎo)入，預(yù)期2025年開始逐漸實(shí)現(xiàn)規(guī)模化出貨。

上年三年凈虧數(shù)億，毛利率仍待修復(fù)

營收創(chuàng)下新高，納芯微的凈利潤、扣非凈利潤虧損金額，也創(chuàng)下上市以來最高。

披露數(shù)據(jù)顯示，2023年，該公司凈利潤、扣非凈利潤上市后首虧，虧損額分別為3.05億元、3.93億元。加上去年，該公司過去兩年的凈利潤、扣非凈利潤，已經(jīng)分別累計(jì)虧損約7.1億元、8.5億元。

上市首年的2022年，該公司凈利潤為2.5億元，扣非凈利潤約1.7億元。據(jù)此測(cè)算，上市的頭三年，該公司凈利潤、扣非凈利潤，已經(jīng)分別凈虧損4.6億元、6.8億元。

納芯微解釋稱，盈利能力承壓主要受三方面因素影響：整體宏觀經(jīng)濟(jì)以及市場競爭加劇的影響，納芯微的產(chǎn)品售價(jià)承壓，毛利率下降；計(jì)提資產(chǎn)減值；銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用，增加導(dǎo)致營業(yè)成本提升。

財(cái)報(bào)顯示，2024年，納芯微的整體毛利率為32.33%，同比減少6.17個(gè)百分點(diǎn)，三大主營產(chǎn)品的毛利率呈現(xiàn)不同幅度下降，傳感器的毛利率降幅最大，達(dá)8.23個(gè)百分點(diǎn)，為43.8%；信號(hào)鏈產(chǎn)品、電源管理產(chǎn)品的毛利率分別為37.59%、22.42%，分別同比減少2.88個(gè)百分點(diǎn)、7.13個(gè)百分點(diǎn)。

納芯微的成本增長高于收入增長，也是盈利能力未能修復(fù)的一大原因。2024年，該公司營業(yè)成本13.17億元，同比增長64.29%，較49.52%的收入增速，高出14.77個(gè)百分點(diǎn)。其中，銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用增加顯著，三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)為10.08億元，上年同期為8.81億元。納芯微，稱銷售費(fèi)用增長主要系市場開拓、人才建設(shè)等多方面的資源投入積累，財(cái)務(wù)費(fèi)用增長系借款利息支出增長。

另外，在部分產(chǎn)品品類階段性去庫存的背景下，納芯微對(duì)預(yù)計(jì)存在較大減值損失可能的資產(chǎn)計(jì)提了減值準(zhǔn)備，也是凈利潤虧損加劇的原因之一。報(bào)告期內(nèi)，該公司資產(chǎn)減值準(zhǔn)備為9330.57萬元，上年同期為6606.25萬元。

不過，經(jīng)歷連續(xù)五個(gè)季度的負(fù)值后，該公司的銷售凈利率在去年四季度轉(zhuǎn)正，凈利潤率水平為0.81%。

納芯微最近幾期機(jī)構(gòu)調(diào)研中提到，在新能源車帶動(dòng)下，汽車電子市場尤其是中國市場需求旺盛，新物料呈現(xiàn)增長機(jī)會(huì)，整體需求較為旺盛。工業(yè)市場的庫存水位，已于去年四季度恢復(fù)至正常水平，但市場需求仍疲軟。而光伏和通信市場，預(yù)計(jì)今年一季度能夠回到正常庫存水平。

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