迄今，五大城市燃?xì)恺堫^企業(yè)中，除了因會(huì)計(jì)周期迄今尚未公布年報(bào)的中國(guó)燃?xì)猓?0384.HK）之外，其他四家企業(yè)均已完成2024年年報(bào)披露。各家公司業(yè)績(jī)分化明顯，昆侖能源（00135.HK）、港華智慧能源（01083.HK）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)；華潤(rùn)燃?xì)猓?1193.HK）、新奧能源（02688.HK）去年凈利潤(rùn)則出現(xiàn)10%-22%不等的下滑，其中新奧能源營(yíng)業(yè)收入亦同比下滑。

具體來看，昆侖能源漲幅居前，公司2024年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)4.9%至59.6億元；港華智慧能源次之，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)2%達(dá)16.06億港元（折合人民幣15.15億元）。華潤(rùn)燃?xì)狻⑿聤W能源凈利潤(rùn)則分別下滑21.7%、12.2%至40.88億港元（折合人民幣38.55億元）、59.87億元。

第一財(cái)經(jīng)記者注意到，華潤(rùn)燃?xì)狻⑿聤W能源均將業(yè)績(jī)下滑歸因于公司燃?xì)饨玉g業(yè)務(wù)毛利下降影響。新奧能源表示，公司工程安裝業(yè)務(wù)繼續(xù)受中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)底部調(diào)整影響，收入及毛利較2023年同期分別下跌23.3%及31.6%至40.95億元及18.95億元。華潤(rùn)燃?xì)庖喾Q，公司整體毛利率下跌主要是由于毛利率相對(duì)較高的接駁收入占比由2023年同期的10.8%下降至9%。

去年?duì)I收、凈利雙增長(zhǎng)的港華智慧能源也未能幸免。2024年，該公司燃?xì)饨玉g業(yè)務(wù)亦同比下滑0.2%至18.65億港元。由于昆侖能源主營(yíng)業(yè)務(wù)不包含接駁業(yè)務(wù)，公司業(yè)績(jī)未受此業(yè)務(wù)環(huán)境影響。

“城燃公司在發(fā)展初期，利潤(rùn)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)引擎很大一部分來自于接駁。”天風(fēng)證券分析師郭麗麗舉例稱，以新奧能源為例，公司早期接駁安裝業(yè)務(wù)的毛利能夠占到總毛利50%以上，而目前該項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利占比已大幅下滑。

營(yíng)收、凈利雙增長(zhǎng)的城燃企業(yè)則各有各的路徑。以凈利潤(rùn)增幅領(lǐng)先的昆侖能源為例，公司稱其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要因?yàn)槿ツ晷略隽硕鄠€(gè)新能源和新材料用戶、建材用戶以及熱電用戶，帶動(dòng)公司工業(yè)用戶銷氣量快速增長(zhǎng)。

對(duì)大型工商業(yè)客戶銷氣量增加是城燃企業(yè)天然氣銷售業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)的重要原因。2024年，昆侖能源天然氣總銷售量同比增長(zhǎng)9.9%達(dá)541.7億立方米，其中零售氣量同比增約8.1%達(dá)327.6億立方米，帶動(dòng)公司天然氣銷售收入同比增長(zhǎng)8.2%至1520.9億元，在四大城燃龍頭企業(yè)中收入排名居首，比居于第二名的華潤(rùn)燃?xì)膺€多出約715億元。

昆侖能源稱，公司今年將動(dòng)態(tài)適配市場(chǎng)需求變化，抓住氣電和車用液化天然氣（LNG）市場(chǎng)需求快速增長(zhǎng)的有利機(jī)遇期，優(yōu)化銷售結(jié)構(gòu)向高潛力需求場(chǎng)景遷移。

昆侖能源主營(yíng)業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的另一重要前提是，國(guó)內(nèi)天然氣消費(fèi)情況轉(zhuǎn)好及天然氣上下游順價(jià)工作不斷推進(jìn)。值得一提的是，2024年四大城燃龍頭企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)天然氣銷售收入均有不同程度上漲，多家公司表示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有進(jìn)，推動(dòng)天然氣消費(fèi)量有所增長(zhǎng)。華潤(rùn)燃?xì)狻⒏廴A智慧能源、新奧能源去年天然氣銷售量均實(shí)現(xiàn)3%-5%不等的增長(zhǎng)。此外，港華智慧能源還指出，通過順價(jià)工作及精細(xì)化管理，公司城燃綜合價(jià)差比2023年增加了0.02元/立方米至0.56元/立方米，燃?xì)鈽I(yè)務(wù)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

可再生能源業(yè)務(wù)也在成為城燃公司的另一重要增長(zhǎng)極。2024年，港華智慧能源實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入213.14億港元，同比增幅7.4%居于四大城燃之首，公司可再生能源業(yè)務(wù)作出了重要貢獻(xiàn)。去年，該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入同比大增76.4%達(dá)18.63億港元，占公司總收入比重由2023年的5.3%提升了超3個(gè)百分點(diǎn)。

“通過輕資產(chǎn)發(fā)展模式，公司可再生能源業(yè)務(wù)的規(guī)模效應(yīng)全面體現(xiàn)，凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)五倍至4.79億港元。”港華智慧能源介紹稱，截至2024年，公司已投資建設(shè)超過1000個(gè)可再生能源項(xiàng)目，分布式光伏累計(jì)并網(wǎng)2.3吉瓦，年發(fā)電量同比翻倍至18.3億度，客戶覆蓋了20個(gè)產(chǎn)業(yè)，涵蓋石化、建材、有色金屬等八大控排企業(yè)。

一名五大城燃內(nèi)部人士告訴第一財(cái)經(jīng)記者，為了分散主營(yíng)業(yè)務(wù)過于集中帶來的風(fēng)險(xiǎn)，部分龍頭企業(yè)早在十年前便開始布局可再生能源或綜合能源等新業(yè)務(wù)，“現(xiàn)在部分公司已經(jīng)可以通過這些業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定收益。”

第一財(cái)經(jīng)記者注意到，在對(duì)2025年的業(yè)務(wù)展望中，不少公司將發(fā)展可再生能源業(yè)務(wù)作為其重要任務(wù)之一。港華智慧能源表示，公司將在繼續(xù)擴(kuò)大儲(chǔ)能項(xiàng)目，積極推進(jìn)EaaS業(yè)務(wù)發(fā)展，以應(yīng)對(duì)分時(shí)電價(jià)政策變化和新能源發(fā)電入市速度加快的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。EaaS業(yè)務(wù)指的是能源即服務(wù)（Energy as a Service）項(xiàng)目，是以公司光伏客戶為基礎(chǔ)，利用智能微網(wǎng)技術(shù)為客戶提供光伏 儲(chǔ)能 售電的一站式能源管理服務(wù)。

華潤(rùn)燃?xì)庖脖硎荆緦⒃?025年做好主業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上，遵循國(guó)家對(duì)清潔能源發(fā)展的意愿，推動(dòng)優(yōu)質(zhì)外延項(xiàng)目投資，持續(xù)提升綜合服務(wù)業(yè)務(wù)滲透率、拓展綜合能源規(guī)模，促進(jìn)業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

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