美國升級“關(guān)稅戰(zhàn)”，中方接連反制

4月11日，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會公告稱，4月10日，美國政府宣布對中國輸美商品征收“對等關(guān)稅”的稅率進(jìn)一步提高至125%。美方對華加征畸高關(guān)稅，嚴(yán)重違反國際經(jīng)貿(mào)規(guī)則，也違背基本的經(jīng)濟(jì)規(guī)律和常識，完全是單邊霸凌脅迫做法。自12日起，調(diào)整《國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會關(guān)于調(diào)整對原產(chǎn)于美國的進(jìn)口商品加征關(guān)稅措施的公告》（稅委會公告2025年第5號）規(guī)定的加征關(guān)稅稅率，由84%提高至125%。

公告稱，鑒于在目前關(guān)稅水平下，美國輸華商品已無市場接受可能性，如果美方后續(xù)對中國輸美商品繼續(xù)加征關(guān)稅，中方將不予理會。

這是本周中方對美加征關(guān)稅第二次反制舉措。9日，針對美方宣布對中國輸美產(chǎn)品加征關(guān)稅進(jìn)一步提高至84%，中國政府迅速采取了一系列加碼反制措施，包括對美關(guān)稅提高至84%；將12家美國實(shí)體列入出口管制管控名單，將6家美國實(shí)體列入不可靠實(shí)體清單；在世貿(mào)組織就美國對華產(chǎn)品進(jìn)一步加征50%關(guān)稅追加提起訴訟等。

商務(wù)部新聞發(fā)言人11日表示，美方對華輪番加征畸高關(guān)稅已淪為數(shù)字游戲，在經(jīng)濟(jì)上已無實(shí)際意義，只會更加暴露出美方將關(guān)稅工具化、武器化，搞霸凌脅迫的伎倆，并淪為笑話。如果美方繼續(xù)關(guān)稅數(shù)字游戲，中方將不予理會。但倘若美方執(zhí)意繼續(xù)實(shí)質(zhì)性侵害中方權(quán)益，中方將堅(jiān)決反制，奉陪到底。

最強(qiáng)穩(wěn)市“組合拳”見效

4月7日，在特朗普“對等關(guān)稅”背景下，全球資本市場遭遇“黑色星期一”，A股也受到波及。我國多部委、多主體密集發(fā)聲，采取措施維護(hù)資本市場穩(wěn)定。

8日盤前，中央?yún)R金公司表示，中央?yún)R金發(fā)揮著類“平準(zhǔn)基金”作用，該出手時(shí)將果斷出手，加大增持力度；央行同步表示將為其提供充足再貸款支持；國家金融監(jiān)管總局提高保險(xiǎn)資金配置權(quán)益資產(chǎn)比例。

國務(wù)院國資委表態(tài)，全力支持央企及其控股上市公司不斷加大增持回購力度。隨后，上海、安徽、浙江等地方國資平臺紛紛發(fā)聲，將持續(xù)增持回購上市公司及新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)等。

中國國新、中國誠通等國資運(yùn)營平臺也同步跟進(jìn)。中國國新宣布，將以首批800億元股票回購增持專項(xiàng)再貸款，增持中央企業(yè)股票、科技創(chuàng)新類股票及ETF等。中國誠通表示，擬使用股票回購增持再貸款資金1000億元，用于增持上市公司股票。

同時(shí)，社保基金、保險(xiǎn)資金、上市公司、金融機(jī)構(gòu)等接連披露增持回購計(jì)劃。根據(jù)Wind不完全統(tǒng)計(jì)，已有200多家A股公司宣布進(jìn)行增持回購。

在穩(wěn)市場組合拳推動(dòng)下，本周A股市場在經(jīng)歷周一的“一次性沖擊”后連續(xù)四日回漲，走出了企穩(wěn)回升的行情。

【點(diǎn)評】回看此輪穩(wěn)市政策脈絡(luò)，以中央?yún)R金為代表的“國家隊(duì)”在節(jié)后首個(gè)交易日率先出手，給市場吃下一顆定心丸；隨后，央行、金融監(jiān)管總局、國資委等多部委協(xié)同馳援，社保基金、保險(xiǎn)資金、上市公司、行業(yè)機(jī)構(gòu)等紛紛拿出真金白銀緊跟“國家隊(duì)”穩(wěn)市節(jié)奏。多方合力釋放強(qiáng)烈的穩(wěn)市信號，短時(shí)間內(nèi)市場快速企穩(wěn)，A股也成為本周全球波動(dòng)最小的市場之一。目前各路回購增持力度還在持續(xù)擴(kuò)大，護(hù)盤資金接力涌入，將持續(xù)為資本市場穩(wěn)定發(fā)展提供有力支撐。

這個(gè)座談會釋放重要信號

中共中央政治局常委、國務(wù)院總理李強(qiáng)4月9日下午主持召開經(jīng)濟(jì)形勢專家和企業(yè)家座談會，聽取對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和下一步經(jīng)濟(jì)工作的意見建議。

李強(qiáng)指出，面對國內(nèi)外形勢的新變化，做好二季度和下一步經(jīng)濟(jì)工作尤為重要，各項(xiàng)工作都要持續(xù)加力、更加給力。要實(shí)施好更加積極有為的宏觀政策，靠前發(fā)力推動(dòng)既定政策盡快落地見效，根據(jù)形勢需要及時(shí)推出新的增量政策；要做大做強(qiáng)國內(nèi)大循環(huán)；要充分激發(fā)各類經(jīng)營主體活力，實(shí)打?qū)崕椭髽I(yè)解決發(fā)展中的困難，努力為企業(yè)提供更好的發(fā)展環(huán)境和政策服務(wù)。

座談會上，中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所副所長張斌、中泰國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷、京東集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光、中國遠(yuǎn)洋海運(yùn)集團(tuán)董事長萬敏、廣西柳工集團(tuán)有限公司董事長鄭津、智元機(jī)器人聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席技術(shù)官彭志輝、福建縱騰網(wǎng)絡(luò)有限公司總裁王鉆等先后發(fā)言。

大家認(rèn)為，今年以來，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)、向新向好，發(fā)展新動(dòng)能加快壯大。雖然外部環(huán)境變化帶來不少困難，但我國經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢多、韌性強(qiáng)、潛能大，發(fā)展前景長期看好。大家還就應(yīng)對外部沖擊、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好提出意見建議。

【點(diǎn)評】當(dāng)前外部沖擊對我國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行造成一定壓力，但短期壓力不會改變中國經(jīng)濟(jì)長期向好的趨勢。今年前兩個(gè)月，我國多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)好于預(yù)期，市場機(jī)構(gòu)預(yù)判一季度經(jīng)濟(jì)增速有望在5%左右，實(shí)現(xiàn)良好開局。同時(shí)中國在政策儲備方面有很大空間，更加有力有效的宏觀政策有望加快推出，包括根據(jù)形勢需要追加財(cái)政預(yù)算、擇機(jī)降準(zhǔn)降息，釋放巨大的消費(fèi)潛力；紓困出口相關(guān)產(chǎn)業(yè)，穩(wěn)定就業(yè)市場，強(qiáng)化民生兜底保障；同時(shí)將外部壓力轉(zhuǎn)化為深化改革的動(dòng)力，提高經(jīng)濟(jì)潛在增速。專家指出，在此關(guān)鍵時(shí)候，唯有夯實(shí)自身實(shí)力，加大政策對沖和改革力度全力穩(wěn)增長，才能在博弈中爭取主動(dòng)。

美國市場上演股債匯三殺

本周，特朗普“對等關(guān)稅”政策引發(fā)全球市場巨震，美元資產(chǎn)遭遇股債匯三殺。

隨著美國關(guān)稅政策引發(fā)更多利空，美股7日早盤繼續(xù)暴跌，標(biāo)普500指數(shù)一度跌入熊市區(qū)間。在一片反對與質(zhì)疑聲中，特朗普政府9日宣布將把一些貿(mào)易伙伴的對等關(guān)稅計(jì)劃延后90天，美股當(dāng)天上漲。然而，僅一天后，美股再度大跌。10日紐約股市三大股指將前一日的漲幅盡數(shù)回吐，其中標(biāo)普500指數(shù)盤中一度下跌達(dá)6.26%。

傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)美債拋售升溫，10年期美債收益率四日連升，一度升超10個(gè)基點(diǎn)，30年期美債收益率大漲12.75個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下數(shù)月來最高水平。

另一避險(xiǎn)資產(chǎn)美元過去幾周也遭遇持續(xù)拋售，10日美元指數(shù)自2023年7月以來首次跌破100。

【點(diǎn)評】特朗普政府把關(guān)稅當(dāng)作施壓和謀利的工具，但近期美元資產(chǎn)走勢表明，關(guān)稅政策可能會對美國適得其反。朝令夕改的關(guān)稅政策加劇了人們對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，動(dòng)搖了投資者對美國資產(chǎn)的信心，美元、美債的傳統(tǒng)避險(xiǎn)地位遭遇嚴(yán)重挑戰(zhàn)。分析師認(rèn)為，在局勢未明朗前，這種不確定性將持續(xù)存在，資產(chǎn)價(jià)格大概率將維持高波動(dòng)。

芯片原產(chǎn)地認(rèn)定新規(guī)出臺

4月11日，中國半導(dǎo)體協(xié)會發(fā)布緊急通知稱，根據(jù)海關(guān)總署的相關(guān)規(guī)定，“集成電路”流片地認(rèn)定為原產(chǎn)地，建議企業(yè)在進(jìn)口集成電路時(shí)，進(jìn)口報(bào)關(guān)原產(chǎn)地以“晶圓流片工廠”所在地為準(zhǔn)進(jìn)行申報(bào)。

受此消息影響，國產(chǎn)芯片廠商股價(jià)大漲。截至收盤，凱德石英（835179.SZ）30%漲停，晶華微（688130.SH）、唯捷創(chuàng)芯（688153.SH）等多股20%漲停。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，美國本土產(chǎn)的晶圓產(chǎn)品較大概率即可作為原產(chǎn)地認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，對于美系IDM廠商產(chǎn)品會在實(shí)施過程中或受到較大的關(guān)稅沖擊。公開資料顯示，目前美國本土的晶圓廠有：GlobalFoundries（格芯）、英特爾、美光、德州儀器。

【點(diǎn)評】新規(guī)明確了芯片制造產(chǎn)地為原產(chǎn)地，這意味著通過美國晶圓廠制造的芯片將會加收高額關(guān)稅，比如TI德州儀器、英特爾等，短期內(nèi)對相關(guān)公司的模擬芯片需求將會轉(zhuǎn)移至國內(nèi)，這一政策調(diào)整對國產(chǎn)芯片廠商構(gòu)成利好；同時(shí)在美國以外地區(qū)代工的芯片，比如英偉達(dá)、AMD等由臺積電代工的芯片廠商受關(guān)稅影響有限。

3月核心CPI明顯回升

國家統(tǒng)計(jì)局4月10日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，3月份，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比下降0.1%，降幅比上月收窄0.6個(gè)百分點(diǎn)。

從邊際變化看，提振消費(fèi)需求等政策效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)，核心CPI明顯回升，同比由上月下降0.1%轉(zhuǎn)為上漲0.5%。其中，服務(wù)價(jià)格同比由上月下降0.4%轉(zhuǎn)為上漲0.3%，對CPI的影響由上月下拉0.15個(gè)百分點(diǎn)轉(zhuǎn)為上拉0.13個(gè)百分點(diǎn)。扣除能源的工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格同比上漲0.5%，漲幅比上月擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)。

PPI方面，受季節(jié)性、國際輸入性因素等影響，3月份PPI環(huán)比下降0.4%，同比下降2.5%，降幅均比上月擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)。

【點(diǎn)評】分析認(rèn)為，3月核心CPI明顯回升反映出隨著促消費(fèi)政策效應(yīng)逐步釋放，供需結(jié)構(gòu)有所改善。加之春節(jié)錯(cuò)月影響消退，當(dāng)前價(jià)格運(yùn)行出現(xiàn)明顯的積極變化。伴隨更加積極有為的宏觀政策落地落實(shí)，國內(nèi)需求將穩(wěn)步擴(kuò)大，為物價(jià)水平溫和上漲創(chuàng)造有利宏觀環(huán)境。而年內(nèi)PPI同比能否較快轉(zhuǎn)正，則主要取決于2025年逆周期調(diào)節(jié)政策的效果，同時(shí)要重點(diǎn)關(guān)注外貿(mào)環(huán)境變化可能對國內(nèi)工業(yè)品價(jià)格帶來的影響。

中央再次出臺價(jià)格治理文件

4月2日，中辦、國辦《關(guān)于完善價(jià)格治理機(jī)制的意見》對外公布，為進(jìn)一步深化價(jià)格改革，完善價(jià)格治理機(jī)制提供指引。

意見明確了價(jià)格改革的目標(biāo)：加快構(gòu)建市場有效、調(diào)控有度、監(jiān)管科學(xué)的高水平價(jià)格治理機(jī)制，提高資源配置效率，提升宏觀經(jīng)濟(jì)治理水平，更好服務(wù)中國式現(xiàn)代化建設(shè)。

意見圍繞充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用、更好發(fā)揮政府作用，健全市場價(jià)格形成機(jī)制，創(chuàng)新價(jià)格引導(dǎo)機(jī)制，完善價(jià)格調(diào)控機(jī)制，優(yōu)化市場價(jià)格監(jiān)管機(jī)制；聚焦農(nóng)業(yè)、能源、公用事業(yè)、公共服務(wù)、公共數(shù)據(jù)五個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域，發(fā)揮價(jià)格引導(dǎo)作用，解決民生價(jià)格問題。

意見明確，廢止妨礙全國統(tǒng)一大市場建設(shè)和公平競爭的價(jià)格政策，防止政府對價(jià)格形成的不當(dāng)干預(yù)，有效規(guī)范自然壟斷企業(yè)經(jīng)營范圍，防止利用壟斷優(yōu)勢向上下游競爭性環(huán)節(jié)延伸，加強(qiáng)輸配電、天然氣管道運(yùn)輸?shù)染W(wǎng)絡(luò)型自然壟斷環(huán)節(jié)價(jià)格監(jiān)管。

20條重磅舉措助力高校畢業(yè)生就業(yè)

中辦、國辦4月8日對外公布《關(guān)于加快構(gòu)建普通高等學(xué)校畢業(yè)生高質(zhì)量就業(yè)服務(wù)體系的意見》，推出構(gòu)建高質(zhì)量就業(yè)服務(wù)體系20條重磅舉措，助力高校畢業(yè)生就業(yè)。

意見提出，經(jīng)過3至5年持續(xù)努力，基本建立覆蓋全員、功能完備、保障有力的服務(wù)體系，為促進(jìn)高校畢業(yè)生高質(zhì)量充分就業(yè)提供堅(jiān)實(shí)保障。

意見提出，實(shí)施就業(yè)優(yōu)先戰(zhàn)略，把高校畢業(yè)生就業(yè)作為重中之重。從具體內(nèi)容看，意見提出優(yōu)化培養(yǎng)供給體系、強(qiáng)化就業(yè)指導(dǎo)體系、健全求職招聘體系、完善幫扶援助體系、創(chuàng)新監(jiān)測評價(jià)體系、鞏固支持保障體系等“六大體系”，涉及高校畢業(yè)生求職就業(yè)過程的多環(huán)節(jié)各方面，為促進(jìn)高校畢業(yè)生高質(zhì)量充分就業(yè)提供堅(jiān)實(shí)保障。

【點(diǎn)評】高校畢業(yè)生的就業(yè)關(guān)系千家萬戶。解決好今年1222萬高校畢業(yè)生的就業(yè)問題，讓畢業(yè)生早就業(yè)、家長早安心，是今年政府工作的重點(diǎn)之一。意見出臺正當(dāng)其時(shí)，首次提出了構(gòu)建高質(zhì)量就業(yè)服務(wù)體系的六大體系，形成了一套貫穿高校畢業(yè)生從培養(yǎng)、就業(yè)，再到幫扶援助全過程的完整的就業(yè)服務(wù)體系，明確了各方職責(zé)，有利于調(diào)動(dòng)多方力量集中解決高校畢業(yè)生就業(yè)問題。

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