一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有望迎來開門紅，將有力提振應(yīng)對外部風(fēng)險的信心和底氣。

國家統(tǒng)計局將于4月16日發(fā)布一季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，機(jī)構(gòu)預(yù)計GDP增速或達(dá)5%以上。目前發(fā)布的多項前瞻數(shù)據(jù)和先行指標(biāo)顯示，工業(yè)生產(chǎn)、消費、投資、企業(yè)經(jīng)營等多領(lǐng)域呈現(xiàn)增長之勢。

第一財經(jīng)研究院發(fā)布的最新一期“第一財經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家信心指數(shù)”為50.33，維持在50榮枯線以上。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為，今年第一季度我國經(jīng)濟(jì)延續(xù)回升向好的態(tài)勢，消費加快回暖，制造業(yè)投資與基建投資保持強(qiáng)勁增長態(tài)勢。外需壓力對中國經(jīng)濟(jì)修復(fù)有一定擾動，未來我國政策有望進(jìn)一步發(fā)力。

一季度GDP增速或達(dá)5%以上

2025年一季度，中國經(jīng)濟(jì)延續(xù)了去年四季度的復(fù)蘇勢頭，多項經(jīng)濟(jì)指標(biāo)超出市場預(yù)期，展現(xiàn)出向新向好的開局態(tài)勢。

參與第一財經(jīng)首席調(diào)研的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計，第一季度GDP同比增速將高于去年第四季度5%的公布值，預(yù)測均值為5.13%。

招商宏觀研報指出，工業(yè)生產(chǎn)和消費動能的回升對經(jīng)濟(jì)形成有力支撐，而房地產(chǎn)投資和銷售相關(guān)行業(yè)仍有一定拖累，在內(nèi)需恢復(fù)和政策提振下實際GDP增速有望達(dá)到5.2%左右。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明預(yù)計，一季度GDP增速將在5%左右，延續(xù)去年四季度的復(fù)蘇勢頭。財信金控首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍超明認(rèn)為，在“兩新”“兩重”等政策效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)、新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展取得新進(jìn)展的背景下，一季度GDP增長有望達(dá)到5.3%左右。

粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒的判讀更為樂觀。他表示，今年以來，中國經(jīng)濟(jì)總體延續(xù)去年9月中共中央政治局會議以來的恢復(fù)態(tài)勢，1月至2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)“開門紅”，工業(yè)和服務(wù)業(yè)、消費和投資同比增速均高于去年全年增速。一季度GDP同比增速或達(dá)5.5%左右，為實現(xiàn)全年5%左右的增速目標(biāo)奠定良好基礎(chǔ)。

值得一提的是，中小企業(yè)經(jīng)營情況和預(yù)期積極改善。中國中小企業(yè)協(xié)會4月10日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，一季度中國中小企業(yè)發(fā)展指數(shù)為89.5，較去年四季度上升0.5點。一季度中小企業(yè)的發(fā)展預(yù)期普遍改善，成本小幅下降，帶動企業(yè)效益明顯改善。分行業(yè)看，社會服務(wù)業(yè)、工業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)以及信息傳輸軟件業(yè)的中小企業(yè)表現(xiàn)最好。此外，一季度中小企業(yè)開工率繼續(xù)上升，完全開工的企業(yè)占比相比去年四季度上升11個百分點。

不同行業(yè)生產(chǎn)情況分化

基數(shù)效應(yīng)、工業(yè)穩(wěn)增長政策支持和內(nèi)需回暖的持續(xù)助力將推動規(guī)模以上工業(yè)增加值維持高位，但伴隨外部經(jīng)濟(jì)壓力的持續(xù)制約以及原材料價格波動的潛在影響，工業(yè)增加值同比增速受到一定抑制。第一財經(jīng)首席調(diào)研結(jié)果顯示，3月工業(yè)增加值同比增速預(yù)測均值為5.77%，稍低于上月5.9%的公布數(shù)據(jù)。

從先行指標(biāo)來看，國家統(tǒng)計局日前發(fā)布的3月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.5%，比上月上升0.3個百分點，連續(xù)兩個月位于榮枯線之上，也創(chuàng)下2024年4月以來新高。其中，中型企業(yè)PMI為49.9%，較上月上升0.7個百分點；小型企業(yè)PMI為49.6%，較上月大幅上升3.3個百分點。

中國物流與采購聯(lián)合會特約分析師張立群認(rèn)為，3月份PMI指數(shù)在榮枯線上繼續(xù)小幅回升，表明經(jīng)濟(jì)回升苗頭更為明顯。但同時也要注意到，采購量指數(shù)回落，購進(jìn)價格指數(shù)和出廠價格指數(shù)均有回落，表明供大于求的問題仍然突出；反映需求不足為主要困難的企業(yè)占比仍在60%以上。

國家信息中心工業(yè)園區(qū)生產(chǎn)熱度指數(shù)顯示，一季度該指數(shù)同比增長11.3%，其中3月同比增長14.9%，增速較前兩個月進(jìn)一步提升。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委在參與第一財經(jīng)首席調(diào)研時表示，高頻數(shù)據(jù)顯示，不同行業(yè)生產(chǎn)情況分化。3月重點電廠煤炭日耗量同比增長6.2%，半鋼胎開工率錄得83.0%，均位于近年同期高位；石油瀝青開工率和PTA工廠負(fù)荷率分別錄得27.2%和76.8%，不及2024年同期水平。綜合來看，3月工業(yè)增加值同比或有所回落。

消費增速持續(xù)加快

參與第一財經(jīng)首席調(diào)研的經(jīng)濟(jì)學(xué)家對3月社會消費品零售總額同比增速預(yù)測均值為4.16%，高于上月4%的公布數(shù)據(jù)。

“大力提振消費、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求”是2025年政府工作十大任務(wù)之首。近日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)《提振消費專項行動方案》，主要圍繞“以增收減負(fù)提升消費能力，以高質(zhì)量供給創(chuàng)造有效需求，以優(yōu)化消費環(huán)境增強(qiáng)消費意愿”進(jìn)行部署。隨著政策發(fā)力顯效，年內(nèi)消費增長動能有望逐步得到改善。

華泰證券宏觀研報稱，3月社零總額同比增速或為4.2%，環(huán)比略強(qiáng)于季節(jié)性。根據(jù)高頻數(shù)據(jù)，3月地鐵客運(yùn)量回升，或反映消費市場回暖。同時地產(chǎn)周期企穩(wěn)的可能性上升，一線城市地產(chǎn)價格信號企穩(wěn)，一、二線城市新建商品住宅房價環(huán)比止跌回升；2025年促消費政策站位提升，以舊換新政策擴(kuò)圍，有望支撐手機(jī)、家電、汽車等品類消費增長。

國家信息中心線下消費熱度指數(shù)一季度同比增長14.2%，較上季度升高9.1個百分點。其中，3月同比增長20.0%，比前兩個月高出4.7個百分點，增速持續(xù)攀升。分行業(yè)看，休閑娛樂業(yè)、餐飲業(yè)、住宿業(yè)、旅游業(yè)同比分別增長67.6%、14.5%、4.0%、3.1%。

國家稅務(wù)總局發(fā)布的增值稅發(fā)票數(shù)據(jù)顯示，一季度服務(wù)消費同比增長5.3%。其中，游覽景區(qū)管理、旅行社服務(wù)銷售收入同比分別增長40.5%和15.5%；電影放映、文藝創(chuàng)作表演銷售收入同比分別增長39.6%和15.2%。

隨著消費品以舊換新政策加力擴(kuò)圍，政策紅利加速釋放，汽車、家電等大宗消費迎來新一輪增長。一季度相關(guān)家電網(wǎng)絡(luò)零售額同比上升9.0%，其中3月同比增長32.3%，顯示春季家裝旺季帶動家電換新需求加快釋放。

中國汽車工業(yè)協(xié)會11日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1~3月，汽車產(chǎn)銷累計完成756.1萬輛和747萬輛，同比分別增長14.5%和11.2%。其中，3月，汽車產(chǎn)銷分別完成300.6萬輛和291.5萬輛，環(huán)比分別增長42.9%和37%，同比分別增長11.9%和8.2%。

中汽協(xié)副秘書長陳士華表示，一季度一系列提振汽車消費政策措施得以延續(xù)并加速落地，消費市場提質(zhì)向好，企業(yè)產(chǎn)品密集煥新，消費者信心增強(qiáng)，產(chǎn)銷呈現(xiàn)兩位數(shù)增長，汽車行業(yè)開局運(yùn)行良好。

陳士華表示，展望二季度，相關(guān)政策組合效應(yīng)將持續(xù)釋放，上海車展開啟新品密集發(fā)布周期，多地促銷活動火熱進(jìn)行，有助于進(jìn)一步釋放消費潛力，延續(xù)市場增長態(tài)勢。不過也要看到，當(dāng)前外部環(huán)境復(fù)雜多變，要深入貫徹落實國家擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略，密切關(guān)注外部環(huán)境變化形勢，有效應(yīng)對出口方面的負(fù)面沖擊，助力行業(yè)平穩(wěn)增長。

基建投資增速強(qiáng)勁

參與第一財經(jīng)首席調(diào)研的經(jīng)濟(jì)學(xué)家對3月固定資產(chǎn)投資增速的預(yù)測均值為4.07%，稍低于上月4.1%的公布數(shù)據(jù)。

國家信息中心通過對招中標(biāo)數(shù)據(jù)監(jiān)測分析顯示，一季度全國項目投資中標(biāo)金額同比增長10.7%，3月同比增長11.6%，其中市政設(shè)施、醫(yī)療衛(wèi)生、交通工程等增速較快。

工程機(jī)械數(shù)據(jù)被認(rèn)為是基建投資的晴雨表。中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會日前發(fā)布的月度統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，3月各類挖掘機(jī)銷量同比增長18.5%，其中國內(nèi)銷量同比增長28.5%；工程機(jī)械主要產(chǎn)品月平均工作時長環(huán)比增長94.3%；工程機(jī)械主要產(chǎn)品月開工率環(huán)比增加16.3個百分點。

重點領(lǐng)域投資穩(wěn)中有進(jìn)。國鐵集團(tuán)4月11日發(fā)布消息，一季度，全國鐵路完成固定資產(chǎn)投資1312億元，同比增長5.2%。一季度，國鐵集團(tuán)充分用好國家“兩重”項目支持政策，加快推進(jìn)鐵路重點工程項目建設(shè)。 一批項目順利開通運(yùn)營。鄭州至開封城際鐵路全線貫通運(yùn)營；蘭州至張掖高鐵中川機(jī)場東站開通運(yùn)營；上海南站、深圳至湛江鐵路吳川站、梅州至汕頭高鐵潮安站改建完成。

中金宏觀指出，出口邊際放緩，但大規(guī)模設(shè)備更新改造政策持續(xù)推進(jìn)，整體制造業(yè)投資增速或有所放緩，預(yù)計1~3月累計同比或為8.5%。今年前兩月金融機(jī)構(gòu)新增財政存款1.6萬億元，同比多增1.1萬億元，反映財政支出進(jìn)度低于債券發(fā)行進(jìn)度，隨著2月下旬企業(yè)全面開復(fù)工、3月政府債發(fā)行繼續(xù)提速，近期基建工地資金到位率有所提高，預(yù)計3月財政支出有望加快以支持基建實物量改善，3月廣義基建投資或繼續(xù)回升，一季度同比增速約11%。

北京大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)研究中心發(fā)布的報告顯示，“兩新”政策擴(kuò)圍長期利好投資，制造業(yè)投資釋放擴(kuò)張信號，低基數(shù)效應(yīng)房地產(chǎn)投資降幅或有收窄。但外部環(huán)境復(fù)雜不變，需求承壓依舊，預(yù)計2025年1~3月固定資產(chǎn)投資同比增長4.8%，較前期上漲0.7個百分點。

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