特朗普朝令夕改的關稅政策，正令許多想要精確計算關稅影響的經濟學家和市場人士，徹底陷入了抓狂的境地……
白宮一系列密集的關稅政策提案、調整和臨時豁免，讓不少投資者和經濟學家們“撕報告”都唯恐不及。當然，迄今為止，這一系列的修訂還沒有完全改變特朗普貿易政策提案帶來的一個既成事實：
美國的關稅稅率正在回到過去——回到一個久遠的過去，遠到當時中國甚至還處在清朝時期……
根據業內人士近來的預估，特朗普政府目前對美國所有進口商品征收的有效關稅稅率，已達到了22%-27%。
這一范圍的頂端(27%)將使美國有效關稅稅率超過1903年的水平。而即便是低端(22%)，關稅也將達到1910年以來的最高水平。
造成經濟學家們計算不斷發生改變的一個原因，在于特朗普自上周以來其實已先后作出了兩次關稅“讓步”：
一個是上周三美債市場發生動蕩的當天，特朗普宣布對數十個國家實施為期90天的對等關稅暫停措施；
另一個則是美國海關和邊境保護局上周六發布最新公告，將一系列產品排除在原先公布的對等關稅之外，類別包括了通訊設備（智能手機）、計算機、半導體設備、集成電路器件等。
雖然特朗普此后依然“嘴硬”地表示“沒有宣布關稅‘例外’，它們只是轉移到不同的關稅‘類別’”，并威脅“半導體關稅”很快就會到來，但臨時性的豁免確實已經發生——4月5日后這些電子產品支付的相關“對等關稅”甚至可以尋求退款。
根據耶魯大學預算實驗室的估算，特朗普對中國征收的關稅稅率(目前為145%)，最初將美國的整體平均有效關稅稅率推高至了27%，這是自1903年以來的最高水平。
不過，在電子產品臨時對等關稅豁免決定公布后，這一平均有效關稅稅率實際上已有所回落。
凱投宏觀(Capital Economics)首席北美經濟學家Paul Ashworth在電子產品關稅豁免后的一份報告中寫道，“結果是，美國進口產品的總體有效關稅率目前為22%，與一年前的2.3%相比仍有很大漲幅，但低于了前一天的27%。”
“具體來說，對華加征關稅稅率雖然仍為145%，但一旦計入這些豁免，平均下來的實際加征幅度現在接近106%”。
我們此前曾介紹過，電子產品受到關稅豁免的部分不僅包括了特朗普對中國商品征收的125%對等關稅，也包括了對其他國家進口商品征收的10%的基準關稅。相關商品暫時依然受到關稅影響的，僅僅只是特朗普最早前宣布的對華商品加征20%關稅的部分。
根據Rand China Research Center副主任Gerard DiPippo匯編的數據，按照美國2024年官方貿易統計數據，此番豁免涵蓋了美國進口額的近3900億美元，其中超過1010億美元來自中國。DiPippo表示，整體來看，這些豁免包括的消費類電子產品和半導體在2024年占美國從中國進口總額的22%左右。
當然，正如特朗普這兩天反復強調的，他將很快宣布對半導體征收關稅，因而這些數字接下來依然可能會發生進一步變化。
美國商務部長盧特尼克上周日也表示，智能手機、電腦和其他電子產品雖不受“對等關稅”的限制，但會被涵蓋在半導體關稅中，關稅可能會在一兩個月后出臺。
無論如何，特朗普如同“過家家般”、“想一出是一出”的關稅政策變化，只會給金融市場帶來巨大的不確定性，并加劇美國經濟陷入衰退的風險。
正如花旗銀行美國股票策略主管Stuart Kaiser所指出的那樣，對某些電子產品的豁免是“邁向進展的第一步，盡管尚不明確”。就目前而言，“這只是尾部風險的減少或延遲，而不是消除”。
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