試點5年后，券商并表管理從局部試點擴至全行業。

4月18日，中國證券業協會（下稱“中證協”）發布《證券公司并表管理指引（試行）》（下稱《指引》），明確并表管理的范圍及層級，并明確了公司治理、業務協同與內部交易管理、風險管理、資本管理等并表管理構成要素的管理要求。

在業內機構看來，《指引》標志著中國證券業并表管理的指引性規范“靴子落地”，是推動行業從“單一機構風控”向“公司并表管理”邁進的制度性依據。并表管理從局部試點進一步拓展到適用于全行業，是對證券公司監管框架的一次體系化升級，將對證券公司風險管理提出的新要求和新標準。

加強子公司管理

2016年，證監會組織啟動了證券公司并表監管試點相關準備工作，2020年3月6家證券公司率先實施并表監管試點，試點至今已5年有余。

中證協稱，近年來證券公司逐步出現綜合化經營發展態勢，有必要將行業風險管控邊界從母公司層面擴展至母子公司的整體視角，以利于更全面、及時、有效 地評估和管控風險。《指引》是對《證券公司全面風險管理規范（修訂稿）》和各類風險管理規范的有效統籌和強化，為行業機構踐行并表管理提供了規范和指南。

《指引》所稱并表管理，是指證券公司對并表管理體系的公司治理、資本和財務等進行全面持續的管控，有效識別、計量、監測、評估和控制證券公司的總體風險狀況，適用于境內依法設立的證券公司。明確并表管理目的是為加強證券公司整體風險管理能力，維護證券公司穩健運行，防范金融風險跨區域、跨市場、跨境傳染。

從并表范圍來看，涵蓋現行企業會計準則規定的會計并表范圍的機構，同時被投資機構所產生的風險和潛在損失足以對證券公司造成重大影響的，也應納入并表管理范圍。納入并表管理機構的各類表內外、境內外、本外幣業務納入整體并表管理業務范圍。

中信建投證券相關負責人表示，《指引》是推動行業從“單一機構風控”向“公司并表管理”邁進的制度性依據，對提升行業服務實體經濟效能、防范系統性風險具有重要意義。

上述相關負責人稱，行業長期以來在子公司風險管理方面存在諸多困擾與難點，《指引》從證券公司并表管理體系視角出發，進一步明確并強化了子公司風險管理的具體要求。證券公司需保障母子公司秉持基本一致的風險偏好，執行統一的管理流程，重點關注子公司與母公司之間的風險關聯性及傳導路徑。

明確并表要素管理要求

此外，《指引》對公司治理、業務協同與內部交易管理、風險管理、資本管理等并表管理構成要素的管理要求做了明確。包括要求證券公司統籌規劃附屬機構定位，避免公司內部業務混同操作；要求充分關注潛在利益輸送、虛增資本、轉移收入、風險傳染、監管套利和其他對公司穩健經營可能產生的負面影響等。

同時，要求證券公司建立與并表管理體系組織架構、發展戰略、業務規模和復雜程度相適應的全面風險管理體系；制定資本規劃并實施資本管理，堅持合理性和審慎性原則，強化前瞻性風險評估和資本管理等。

在招商證券看來，此次《指引》的發布是證券行業在持續完善全面風險管理的基礎上，前瞻性考量行業發展趨勢與潛在風險，對證券公司風險管理提出的新要求和新標準。

中金公司相關負責人稱，《指引》延續了并表試點、分類監管的思路。對優質證券公司的風控指標予以合理優化，差異化充實可用穩定資金，從而支持合規穩健的優質證券公司適度拓展資本空間，提升資本使用效率，不斷做優做強，有助于行業內部的競爭優化，促進服務能力和資源配置效率提升。

“中信建投證券相關負責人表示，證券公司需強化功能性定位，堅持合理性和審慎性原則，以資本規劃和資本管理促進業務結構優化調整，有效避免因資本錯配、無序擴張引發的風險，進一步規范同業競爭和防范監管套利，加強完善風險隔離和防控風險傳染。”

考慮到行業實際情況和系統調整等因素，《指引》針對不同類型的證券公司設置了不同的過渡期。已正式實施并表監管試點的證券公司，過渡期為自發布之日起一年；其他下設有境外附屬機構的證券公司，過渡期為自發布之日起兩年；其余證券公司過渡期為自發布之日起三年。

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