自我國個人養老金制度實施以來，養老金融產品迭出。其中養老保險，尤其是年金保險，對于老人退休至終身的資金規劃發揮重要作用。

“商業年金保險在應對老齡化中的作用是其他養老金融產品不可替代的。這類產品的特點在于參保人前期通過‘強制儲蓄’，獲得投資收益，后期通過（保司的）定期給付，獲得退休后十年、二十年乃至終身的財富補償，有助于真正解決長壽時代下‘人活著，錢沒了’的問題?！痹y保監會副主席、全國社保基金原副理事長陳文輝在近日舉辦的“2025長壽風險春季論壇”上提出了上述觀點。他同時提出，商業保險年金是當下我國積累長期耐心資本的重要途徑。

不過，商業年金保險具有長期（終身）領取特點雖然可以較好地化解老人退休后的資金危機，卻也讓保司面臨 “長壽風險”——人口實際壽命超過預期壽命所帶來的財務風險。與此同時，相較于健康險、壽險等其他人身保險產品，年金保險在我國市場份額始終較小。

面對“未富先老”的老齡化挑戰，如何激活備老與養老人群對長壽風險保障型產品的需求？

年金保險實際需求小于市場預期

截至目前，我國已完成了由基本養老保險、企業和職工年金、個人養老金和其他個人商業保險構成的三支柱養老保險體系架構搭建，但“三支柱”發展并不平衡。

“第一支柱覆蓋了10.7億人群，承擔了80％以上的養老職能；第二支柱企業年金建立了20年，只覆蓋了基本養老保險參保人數的7％左右，覆蓋面較窄；第三支柱個人養老金雖在試點中取得了一定進展，但稅優政策覆蓋面仍有待擴大?！敝袊鐣ｋU學會養老保險專業委員會主任委員周紅在前述論壇上介紹說。

隨著我國的老齡化進程發展快速，對外經濟貿易大學保險學院副院長孫潔認為，目前養老金水平和結構的不平衡、不充分問題亟需引起關注。

根據國家衛健委發布的《2023年我國衛生健康事業發展統計公報》，2023年我國的人口平均預期壽命達到78.6歲?！笆聦嵣希覈丝趬勖黠@延長后，支付能力卻沒有得到相應的提高。所以，‘長壽風險’并不是說長壽本身有風險，而是指在長壽時代下，養老金的收支風險。”孫潔說。

去年10月，國家金融監督管理總局發布《關于大力發展商業保險年金有關事項的通知》（以下簡稱《通知》），明確了商業保險年金的概念，釋放出“推動保險公司加快補齊第三支柱養老短板”的明確信號。

根據《通知》，商保年金即指商業保險公司開發的具有養老風險管理、長期資金穩健積累等功能的產品，包括保險期限5年及以上、積累期或領取期設計符合養老保障特點的年金保險、兩全保險，商業養老金以及金融監管總局認定的其他產品。

在商保年金中，年金保險是指投保人按約定繳納保費后，定期給付保險金，直到被保險人身故或保險合同期滿。這種長期乃至終身的定期給付功能，泰康養老事業企劃部副總經理劉方濤認為，“非常適合作為老年人退休后的收入來源，彌補社保養老金的缺口”。

但截至目前，年金險在我國人身險市場份額始終較低。據劉方濤介紹， 2004年，我國商業年金保費收入規模為178.60億元，占當年居民儲蓄存款余額的比重為0.15%；2015年，我國商業年金保費收入為507.29億元，占當年居民儲蓄存款余額的比重下降至0.09%。

“根據上述商業年金險保費收入計算，無論是2004年還是2015年，我國商業年金保費收入占整個人身險市場份額的比重都低于6%?！眲⒎綕f。

而這背后，存在供需雙方的多重原因。

站在消費者個人層面，劉方濤觀察到，“年金謎題”與年齡、性別、婚姻狀況、健康風險、風險偏好、收入財富水平等多重因素有關。比如，健康狀況良好與否，會影響個人在退休后回收多少年金收益，同時會預期到未來可能發生的健康費用支出，使個人提前做預防性儲蓄以防止破產，從而降低了對年金的需求。

站在商保公司角度，陳文輝認為，商保年金保險發展至今，保司至少面臨兩大風險困擾：其一，短期利率波動對超長久期資產管理帶來的風險；其二，人均壽命延長帶來的財務管理風險，也即通常所說的“長壽風險”。

換言之，出于穩健經營的考慮，部分保險公司可能并不愿意開發此類產品。

如何破局？

針對當前商業年金保險“叫好不叫座”的發展困境，多名與會業界人士認為，一方面，需要保險公司要創新個人養老金和年金產品設計，滿足不同類型目標客戶的需求；另一方面，也需要制度層面的支持和引導，進而形成市場和監管的合力。

“目前二三支柱養老金的待遇領取環節，主要是以現金形式進行一次性或分期領取，缺乏相應的保險產品進行對接。而商保年金所具有的長期領取特點，可以較好地緩解長壽風險的壓力。”周紅說。

劉方濤持相近觀點。他認為，應完善養老金二三支柱關于退休后領取的規則，引導參加者在退休時，將已積累的養老金直接轉化為長期或終身領域的即期年金保險。

在劉方濤看來，從意識、資源和市場層面，養老金二三支柱在領取期對接即期年金保險都具有可行性。在意識層面，臨退休的初老人群更具有養老規劃意識，同時缺乏科學的規劃方法；在資源層面，我國二三支柱積累起來的上萬億資金，在參加人退休后，都面臨新的長期規劃需求，也為轉化為即期年金保險提供了資金來源；在市場層面，部分保司已探索推出了相關即期養老年金保險產品。

稅優政策也有優化空間?！氨热?，職工在退休時將個人賬戶中超出某一比例的積累額用于購買終身領取的商保年金時，這部分積累額是不是可以被允許在待遇領取環節實施免稅？如果未來有一些更靈活的政策設計，那么可以進一步增強年金產品的吸引力?！敝芗t說。

除了加大個人對購買年金保險的政策支持，還應推動長壽風險管理機制的建設。

“風險證券化是分散系統性風險的主要辦法，公允的死亡率指數能協助管理長壽風險?！敝性賶垭U戰略研究部政企合作處負責人樓林認為，國際上已達成多項長壽風險交易，通過資本市場分散風險的成本更低。有效的風險分散機制不僅有助于保險公司持續經營，也最終將實現良性的價格傳導，使養老保險產品更有獲得感。

陳文輝也提到，針對年金保險產品的超長久期資產管理風險，需要利用好再保險方式、證券化工具等，以達到分散和轉移長壽風險的目的。與此同時，可以推動浮動收益型等創新，優化年金保險產品的負債結構。

天職國際會計師事務所的保險精算主管合伙人顧謙則認為，與海外市場相比，我國的人口結構更為豐富且復雜，針對不同人群生命表的精算預測能力亟待提升，否則偏離預期壽命的長壽風險將更加難以前瞻管控。為此，我國的商業養老保險產品發展方向應為提供兼顧靈活性與穩定性的年金產品，產品創新從老齡社會的消費需求出發。政策層面除了應加大再保險支持，還應加大對精算模型的運用支持。

孫潔在今年全國兩會期間也曾提出呼吁，盡快制定標準化的生存率或死亡率改善指數（長壽指數）。建議由人力資源社會保障部與金融監管總局共同組織，國家衛生健康委、中國保險行業協會共同參與，以社保數據為主，融合醫療數據、保險數據，對我國人口的死亡率變化情況進行統計和預測，制定出一套標準的市場化死亡率或生存率指數，從而最大程度降低基差風險，為長壽風險證券化產品合理定價奠定基礎。

此外，瑞士再保險中國區壽險與健康險高級精算師李樂認為，除了生命表的相關數據外，年金保險產品在產品設計時還需要考慮到不同需求人群的產品需求。比如，殘障人士和癌癥人群。

對此，已有保司在實踐中進行創新探索。

據北京人壽產品市場部助理總經理李琛介紹，殘障人群的長壽風險具有多維復雜性，所需要的年金產品和服務也更為復雜和多元。比如，在保險責任方面，殘障人群及其家庭重點關注生存期間的生活及照護費用來源，對身故責任的關注相對較低；在定價方面，殘障人士生活和照護支出需要更高的年金給付水平予以支持。

為此，北京人壽開發了一款契合“老殘家庭”資金管理需求的專屬“商保年金 配套康養服務”年金產品。在相同條件下，該產品年金領取金額優于市場同類產品，投保人可以通過“減?！钡缺喂δ茴I取部分現金價值來滿足資金需求。此外，該產品還會根據殘障人群的殘障分類（肢體、智力、精神等）、殘障等級和身體狀況，劃分不同的照護等級，安排合適的配套服務。

“年金保險產品不僅簡單地對老年人‘預期生命’進行管理，它們最終會對老齡社會‘預期生活方式’提供保障。”顧謙說。

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