隨著市場波動日益加劇和投資者風險偏好不斷下降，紅利類資產(chǎn)因其分紅豐厚且相對穩(wěn)健的特點，逐漸成為眾多投資者投資組合中的“壓艙石”，與之相關的產(chǎn)品也備受關注。在此背景下，富國基金旗下的800現(xiàn)金流ETF已正式成立，并將于4月24日上市。
具體來講，這只ETF的優(yōu)勢都有哪些?首先我們來看看自由現(xiàn)金流是什么?
自由現(xiàn)金流(Free Cash Flow)=企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量-資本性支出，也就是企業(yè)“真正能拿到手”的現(xiàn)金。
實際上，自由現(xiàn)金流一直被稱為“紅利之母”，但自由現(xiàn)金流≠紅利，兩者區(qū)別在于以下兩點：
自由現(xiàn)金流可理解為企業(yè)分紅的“基礎能力”，衡量的是企業(yè)“造血能力”和財務彈性，紅利體現(xiàn)的是股東回報能力和管理層分紅意愿。
自由現(xiàn)金流相關指數(shù)編制普遍剔除金融和地產(chǎn)，而紅利相關指數(shù)編制不會剔除。主因是采用高杠桿經(jīng)營的金融和房地產(chǎn)行業(yè)的現(xiàn)金流模式獨特，與其他行業(yè)差異較大。
所以，一般來說，自由現(xiàn)金流越多的企業(yè)，往往意味著較高的盈利質(zhì)量和較強的抗風險能力。
而且，自由現(xiàn)金流在海外是一種比較成熟的策略，巴菲特將自由現(xiàn)金流視為“評估企業(yè)價值的終極指標”。以海外當前規(guī)模較大的現(xiàn)金流ETF——Pacer US Cash Cows 100 ETF為例，最新規(guī)模突破230億美元，且對比Russell 1000 Index和Russell 1000 Value Index的中長期歷史表現(xiàn)也更好。
數(shù)據(jù)來源：Bloomberg，時間自2020年1月1日至2024年12月31日
所以，上面提到的富國基金旗下800現(xiàn)金流ETF跟蹤的中證800自由現(xiàn)金流指數(shù)(簡稱“800現(xiàn)金流”)，被不少投資者稱為中國版的“現(xiàn)金奶牛”指數(shù)。
接下來，我們再來看看800現(xiàn)金流的指數(shù)編制方案：
1.按中證一級行業(yè)分類，剔除金融和房地產(chǎn)行業(yè);
2.自由現(xiàn)金流和企業(yè)價值均為正;
3.連續(xù)5年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為正;
4.盈利質(zhì)量由高到低排名位于樣本空間前80%。
按以上方法篩選出的樣本，再按自由現(xiàn)金流率由高到低排名，選取排名前50的上市公司作為成分股。
因此，依據(jù)這一“選品”邏輯篩選出的50家企業(yè)，聚焦中大盤，總市值約7萬億，千億市值以上公司權(quán)重占比超70%。但整體從市值分布來看，相較300現(xiàn)金流、500現(xiàn)金流、1000現(xiàn)金流等指數(shù)，800現(xiàn)金流更加兼顧穩(wěn)健和適度成長。
數(shù)據(jù)來源：Wind。時間截至2025年3月24日。僅代表指數(shù)特定時點情況，未來可能發(fā)生變動。
從位居前列的成分股來看，包含美的集團、中國海油、中國石油、中國神華、五糧液等，前五大重倉股合計占比48.27%，前十大占比約69.52%。此外，成分股中的央、國企成分占比達58%。
數(shù)據(jù)來源：Wind。標的指數(shù)成分股僅作列示，不代表個股推薦，不構(gòu)成投資建議。指數(shù)成分股可能根據(jù)市場變化或指數(shù)編制規(guī)則發(fā)生變動。時間截至2025年3月24日。僅代表指數(shù)特定時點情況，未來可能發(fā)生變動。
進一步來看，800現(xiàn)金流的50只成分股覆蓋了19個申萬一級行業(yè)，其中石油石化和煤炭的權(quán)重占比較高，分別為20.39%和18.64%，兩大行業(yè)合計占比約40%;其次是家用電器和食品飲料，行業(yè)權(quán)重占比分別為11.95%和11.3%。
數(shù)據(jù)來源：Wind;申萬一級行業(yè)分類，時間截至2025年3月24日。僅代表指數(shù)特定時點情況，未來可能發(fā)生變動。
更不容忽視的是，800現(xiàn)金流的歷史盈利和分紅能力穩(wěn)定。截至3月17日，800現(xiàn)金流ROE穩(wěn)定在15%，高于同期中證紅利和中證全指等指數(shù)。此外，股息率同樣處于較高水平，約4.8%。
數(shù)據(jù)來源：Wind，時間截至2025年3月17日。僅代表指數(shù)特定時點情況，未來可能發(fā)生變動。預測均值僅供參考，不構(gòu)成對未來收益的保證。
這么看下來，800現(xiàn)金流的優(yōu)勢BUFF疊滿，相信各位現(xiàn)在對800現(xiàn)金流指數(shù)的構(gòu)成也有了基本了解，我們再帶大家來看看該指數(shù)的歷史中長期表現(xiàn)有多優(yōu)秀。
縱向從中短周期和長周期維度來看，截至2024年末，800現(xiàn)金流全收益指數(shù)自2019年以來，連續(xù)6個年度的收益均為正。拉長時間，自基日以來的11個完整年度中，僅2018年下跌，歷史年度勝率超90%。
注：采用加權(quán)平均法計算。數(shù)據(jù)來源：Wind，時間截至2025年3月24日。中證800自由現(xiàn)金流指數(shù)自基日(2013年12月31日)以來漲幅為332%，自2020至2024年近五個完整會計年度的收益率分別為8.21%、27.14%、-5.16%、12.80%、34.92%。指數(shù)歷史收益情況不代表未來表現(xiàn)，也不構(gòu)成相關基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。
橫向與300現(xiàn)金流、500現(xiàn)金流、紅利指數(shù)等對比，800現(xiàn)金流的中長期性價比更優(yōu)，800現(xiàn)金流的歷史業(yè)績在獲得更高回報的同時，回撤更低，更抗跌。
數(shù)據(jù)來源：Wind，時間截至2025年3月24日。中證800自由現(xiàn)金流指數(shù)自基日(2013年12月31日)以來漲幅為332%，自2020至2024年近五個完整會計年度的收益率分別為8.21%、27.14%、-5.16%、12.80%、34.92%。指數(shù)歷史收益情況不代表未來表現(xiàn)，也不構(gòu)成相關基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。
當前，800現(xiàn)金流指數(shù)的市盈率(TTM)為10.9倍，處于近十年約20%分位，低于中證現(xiàn)金流、自由現(xiàn)金流、300現(xiàn)金流、500現(xiàn)金流、1000現(xiàn)金流等指數(shù)的估值。趁著800現(xiàn)金流指數(shù)整體估值尚處于低位，對自由現(xiàn)金流感興趣的朋友可以多多關注800現(xiàn)金流ETF。必須要補充的是，800現(xiàn)金流ETF可月月評估收益分配情況，在符合基金合同約定的前提下，最多每年或可分紅12次。
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