雖然國內乳制品消費有回暖跡象，但中小區域乳企的日子依然不好過。近期多家區域乳企公布的2024年年報及2025年一季報顯示，營收增速持續下滑。但隨著奶酪零食化進程提速，奶酪股業績已呈現回暖趨勢。

2023年以來，國內乳制品消費呈弱復蘇態勢，行業增速明顯放緩，市場競爭持續加劇，中小區域乳企受行業調整沖擊較大。從已披露的部分區域乳企2024年財報來看，以液態奶為主營業務的傳統區域乳企仍未走出調整周期。

財報顯示，新疆區域乳企天潤乳業（600419.SH）實現收入28億元，同比增加3.3%，歸屬上市公司股東凈利潤4365.9萬元，同比下滑69.3%，業績增速較2023年進一步放緩。

同區域的麥趣爾（002719.SZ）同樣承壓，全年收入6.4億元，同比下降10.4%，歸屬上市公司股東凈利潤虧損2.3億元，同比增虧137.4%。

此前業績較為穩定的廣東區域乳企燕塘乳業（002732.SZ），2024年營收和歸屬上市公司股東凈利潤也分別同比下降11.2%和43%。

記者注意到，區域乳企業績波動主要源于液態奶類產品收入下滑。在業績說明中，麥趣爾稱受乳制品行業競爭加劇影響，導致乳制品營收及利潤下降。此外，部分企業業績下滑還涉及生物資產（如奶牛）加速淘汰，以及奶價下跌引發的生物資產減值等因素。

2025年春節期間，隨著禮品消費場景恢復，國內乳制品消費顯現回暖跡象。從江西區域乳企陽光乳業（001318.SZ）和麥趣爾披露的一季報來看，單季業績同比有所改善：兩者一季度營收同比降幅收窄至3%，凈利潤同比增速轉正，但整體復蘇力度仍顯不足。

在睿農咨詢創始人侯軍偉看來，近年來，乳品行業的集中度顯著提升，區域乳企若未能找到獨特的品牌定位，特別是在產品結構上與大型企業高度重合，將面臨被市場邊緣化甚至淘汰的風險。

相較之下，經歷兩年深度調整、逐步擺脫"奶酪棒依賴癥"的奶酪行業已重拾增長。財報顯示，2024年妙可藍多實現收入48.4億元，同比下降9%，實現歸屬上市公司股東凈利潤1.1億元，同比增長89.2%。2025年一季度，妙可藍多實現收入12.3億元，同比增長6.3%，實現歸屬上市公司股東凈利潤8239.7萬元，同比增長114.9%。

此前因各大乳企扎堆兒童奶酪棒賽道，行業供給過剩引發價格戰，導致2023年奶酪行業進入調整期。2023年妙可藍多即食營養系列（含奶酪棒）業務營收同比減少了23.9%。

2024年開始，國內乳企加快了奶酪零食化、多元化的策略，妙可藍多也加速從奶酪棒向兒童零食、成人休閑食品領域轉型，這一變化也帶來了新的增長點。2024年其即食營養系列營收恢復3.2%的正增長，餐飲工業系列和家庭餐桌系列收入分別增長14%和4.9%。

在近期商業活動中，妙可藍多CEO柴琇表示，中國奶酪產業正進入新發展階段，呈現產品創新多元化、消費場景多樣化、目標人群全覆蓋三大趨勢。下一步將重點拓展兒童奶酪"高年齡段"市場及成人奶酪產品。柴琇同時透露，公司正探索構建本土原制奶酪供應鏈，改變當前依賴進口的局面，此舉既有助于推動上游畜牧業發展，也能調節國內原奶供需平衡。

獨立乳業分析師宋亮告訴第一財經記者，零食、餐飲和家庭餐桌將成為奶酪消費核心場景。由于飲食差異，奶酪對國內消費者并非剛需，且存在植物蛋白替代品的競爭。目前90后、00后消費者已經有奶酪消費的習慣，如何有效擴大需求，奶酪企業仍需加把力。

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