這兩年的黃金熱度飆升，讓一些珠寶企業開始布局這一賽道。

比如主業曾集中在鉆石鑲嵌領域的萊紳通靈(603900.SH)，在2023年進入黃金首飾領域，拓展黃金品類業務。

彼時萊紳通靈的轉型還有另一個背景是鉆石銷售遇冷。中國珠寶玉石首飾行業協會數據顯示，2023年我國珠寶玉石首飾產業的市場規模約為8200億元，同比增長14%。其中，黃金產品市場規模約為5180億元，同比增長26.34%；鉆石產品市場規模約為600億元，同比下降26.83%。

隨著金價一路上漲，加持黃金業務后確實讓萊紳通靈的營收有了大幅增長。萊紳通靈近日發布的2024年年報顯示，公司去年營業收入為12.22億元，同比增長66.81%。

但從利潤方面看，公司并未實現改善，呈現增收不增利的現象，去年凈虧損1.84億元。

記者梳理公開數據發現，雖然公司作出了業務方面的調整，但已連續三年虧損。2022年-2023年，萊紳通靈凈虧損3826萬元、7620萬元。

對此，萊紳通靈方面表示，營業收入變動原因為：鑲嵌黃金飾品及傳統黃金產品收入增加。凈利潤變動原因為：公司產品銷售結構變化導致綜合毛利率下降。2024年，由于受到全球經濟波動以及消費者需求變化等因素影響，鉆石鑲嵌市場增長持續乏力，內需市場活力不足，消費動力略顯疲態，疊加金價高企和消費需求的變化，致使當前黃金珠寶消費呈現謹慎狀態。

記者查閱公司財報發現，去年其傳統黃金產品營收已經攀升至4.9億元，幾近占到整個公司營收的40%。而在2023年時，黃金業務也僅占到整個公司營業收入比重的10%。相較之下，鉆石飾品在2023年占到公司業務近80%，毛利率高達56.62%;到了2024年，鉆石飾品占比下滑至48%，毛利率也降至41.6%。而在這家公司轉型前，其鉆石的業務長期占到整個公司業務的90%左右。

相較于高毛利的鉆石，黃金產品的毛利率更低。萊紳通靈2023年黃金產品的毛利率為26.23%；2024年黃金產品的毛利率降至18.2%。

多位從事黃金銷售的從業人員告訴記者，雖然金價持續上漲帶來了市場一片繁榮，但這也只是看上去熱鬧而已。如果翻看各大老牌連鎖金店的財報就會發現，行業老大周大福的毛利率大約為22%，而本土的諸如周大生這樣的連鎖品牌，毛利率為10%左右。

據國信證券測算，按克計價的黃金產品，整體終端毛利率在10%左右。

“大品牌的毛利率已經高于整個行業了，知名度低的就相對遜色一些，需要通過價格優勢來吸引消費者。如果純賣黃金，其實賺的就是零售差價和加工費。”此前一位深圳水貝市場的商家在接受記者采訪時說，她們通常一克黃金就賺幾塊錢的加工費，“賺的都是辛苦錢。”

前述從業人員表示，萊紳通靈“越賣越虧”或許只是個案，但從去年幾家品牌金店的業績看確實有所下降。越來越高的金價或許會讓諸多品牌金店陷入即使賣多了也不怎么賺錢的“怪圈”。

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