當地時間4月24日，谷歌母公司Alphabet在美股盤后發布了2025財年第一季度財報，營收和利潤均超出分析師預期，盤后谷歌(GOOGL.US)一度漲超5%。

據財報，Alphabet 2025年第一季度營收達902.3億美元，同比增長12%；凈利潤345.4億美元，同比大增46%，超出市場預期。海豚投研認為，谷歌的一季度業績比謹慎的預期明顯要強勁，尤其體現在盈利能力上。云業務預期內高增長，受益于AI驅動，市場對其增勢比較有信心。

谷歌CEO桑德·皮查伊（Sundar Pichai）在財報中表示，對第一季度的強勁業績感到滿意。他提到，谷歌的搜索數據持續增長，這得益于 AI 概覽等功能的互動度，目前月活躍用戶數達到了15億。

皮查伊在電話會議中表示，上個月發布了Gemini 2.5 Pro，得到了開發者和用戶的積極的反饋。自年初以來，AI Studio和Gemini API的活躍用戶增長了200%以上。

此外，根據美國政府正在進行的反壟斷審判中披露的文件，今年3月Gemini用戶月活用戶已達3.5億，2024年10月這一數字還是9000萬，月活躍用戶數量幾乎翻了兩番。Gemini的日均活躍用戶也從900萬飆升至了3500萬。不過，這一數字仍然低于ChatGPT，在今年 3月ChatGPT的月活躍用戶數約為 6 億。

在谷歌內部使用生成式AI的進展方面，皮查伊提到，幾個月前自己曾提及，內部提交的代碼中，有25%涉及AI輔助完成，到現在這個數字已經超過了30%。同時谷歌已經部署了更深入的流程，在研究早期的代理工作流，使寫代碼的體驗更深入。

具體到這次業績，從營收構成來看，谷歌主營業務分為廣告業務、云業務以及其他業務（Google Play、硬件、YouTube訂閱收入）三部分，廣告業務和云業務仍然是核心。

廣告業務是谷歌最為核心的基本盤業務，主要由搜索、YouTube和網絡聯盟廣告三部分組成，營收占比超過70%。第一季度谷歌廣告收入為668.9億美元，同比增長8.5%，高于分析師預期。其中搜索廣告增長9.8%至507億美元，YouTube廣告增長10%至89.3億美元。

谷歌高級副總裁兼首席商務官菲利普·辛德勒（Philipp Schindler）表示，在世界各地，每天有超過20億人使用谷歌搜索來查找信息、比較產品或購物，在轉化上，搜索服務在金融和零售領域表現強勁。

此外，得益于AI對營銷的驅動，廣告轉化率正在提升，“由于2024年推出的數十個AI部分改進，企業現在看到每投入1美元，購買和潛在客戶等目標的轉化率平均每年增加26%。”辛德勒稱。

谷歌云（Google Cloud）是近年來谷歌新的增長點。分析師普遍認為，谷歌云業務的營收將成為其后續關鍵增長引擎。第一季度谷歌云業務營收同比增長28%，達到122.6億美元。

在云計算領域，谷歌的市場份額約占到12%，位列全球第三，低于亞馬遜和微軟。在較為看重規模效應的云計算領域，谷歌云的長期盈利能力仍存在諸多疑問。

在此前年報發布時，谷歌宣布2025年資本支出將達750億美元，重點投向AI和云基礎設施，以縮小與競爭對手的差距。這一支出較2024年的530億美元顯著增加，也遠超此前預期，一度“嚇跑”投資者，引發股價下跌。

在本季度谷歌仍然保持這一投資預估，管理層解釋稱，云客戶的需求超過了谷歌目前所能提供的容量，因此谷歌希望加大力度來支持客戶的需求和要求。

具體到2025年第一季度，谷歌的資本支出為172億美元，高于去年同期的120億美元。管理層在電話會上解釋，這主要是對技術基礎設施的投資，其中最大的部分是對服務器的投入，其次是數據中心，以支持谷歌服務、谷歌云和谷歌DeepMind業務的增長。

谷歌股價今年以來持續下挫，迄今跌幅已達17%。本次財報之際，谷歌還面臨著監管機構日益嚴格的審查。

美國一名聯邦法官在當地時間4月17日裁定，谷歌通過壟斷開放網絡數字廣告市場違反了反壟斷法，標志著谷歌在一系列反壟斷訴訟中再遭重創。這是美國聯邦法院第二次裁定谷歌存在非法壟斷行為。2024年8月，位于美國首都華盛頓的哥倫比亞特區聯邦地區法院裁定，谷歌公司非法壟斷在線搜索市場。

根據美國司法部在法庭文件中的主張，谷歌要為其壟斷行為付出嚴重代價，懲罰措施包括強制出售Chrome瀏覽器、終止谷歌搜索引擎在智能手機等設備上獲得默認地位的協議、要求向競爭對手提供數據訪問權限。

除了美國外，在全球范圍內，谷歌最近面臨多起反壟斷指控。3月19日，歐盟委員會發布公報，依據歐盟《數字市場法案》（DMA），對谷歌母公司提出反壟斷指控。如果初步調查結果最終得到確認，公司將面臨巨額罰款。就在近日，歐盟監管機構依據DMA對蘋果和Meta處以合計7億歐元（約7.98美元）的罰款。

目前市場投資者主要擔憂反壟斷訴訟敗訴、AI投資周期引發的泡沫爭議、搜索業務被顛覆，以及經濟衰退陰影等對谷歌的影響。

在市場觀點上，花旗近日維持了谷歌“買入”評級，但將谷歌的目標價從229美元下調至195美元，因為在更廣泛的在線廣告領域，由于關稅的部分原因，潛力更有限。不過，分析師指出，他們仍然相信谷歌的產品光環和AI模式的新搜索體驗可以推動搜索使用量和相對穩定的收入增長。

當地時間24日美股收盤時，谷歌漲2.53%，報159.28美元每股，總市值達1.94萬億美元。盤后谷歌一度漲超5%，截至發稿前，漲幅放緩為4. 8%。

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