4月25日，中共中央政治局召開會議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和經(jīng)濟(jì)工作，為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展打出重磅政策“組合拳”。

會議明確提出創(chuàng)設(shè)新的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，并設(shè)立新型政策性金融工具等。

綜合市場分析來看，一系列舉措將有效激發(fā)市場活力，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入強(qiáng)勁動(dòng)力，在精準(zhǔn)調(diào)節(jié)市場流動(dòng)性、助力重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)升級等方面發(fā)揮關(guān)鍵作用。今年適度寬松貨幣政策在做好適時(shí)降準(zhǔn)降息準(zhǔn)備的同時(shí)，還將繼續(xù)創(chuàng)設(shè)結(jié)構(gòu)性工具加大對重點(diǎn)領(lǐng)域的信貸支持。

新設(shè)服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款

會議強(qiáng)調(diào)，要加緊實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，貨幣政策延續(xù)“適度寬松”基調(diào)，并明確提出“適時(shí)降準(zhǔn)降息，保持流動(dòng)性充裕，加力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)”。

在結(jié)構(gòu)性工具層面，會議要求“創(chuàng)設(shè)新的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具”，支持領(lǐng)域聚焦“科技創(chuàng)新、擴(kuò)大消費(fèi)、穩(wěn)定外貿(mào)”。

“本次會議對貨幣政策的表述，凸顯出結(jié)構(gòu)性工具或有創(chuàng)新增量。”中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明指出。

具體來看，會議明確提到要求設(shè)立“服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款”。回顧2022年4月，央行曾設(shè)立普惠養(yǎng)老再貸款的階段性政策工具。明明認(rèn)為，此次消費(fèi)端結(jié)構(gòu)性支持工具預(yù)計(jì)將很快落地。兩項(xiàng)再貸款工具將精準(zhǔn)發(fā)力，更多地關(guān)注對消費(fèi)、養(yǎng)老等領(lǐng)域的支持，旨在激發(fā)相關(guān)領(lǐng)域的市場活力，滿足民眾在消費(fèi)和養(yǎng)老方面的需求。

廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院首席金融研究員王運(yùn)金指出，該項(xiàng)新工具與此前已設(shè)立的400億元額度普惠養(yǎng)老專項(xiàng)再貸款的投向領(lǐng)域有所不同，前者可能會側(cè)重投向?qū)U(kuò)大內(nèi)需有較大貢獻(xiàn)的餐飲、文旅、教育、批發(fā)零售、倉儲物流等領(lǐng)域，向服務(wù)業(yè)企業(yè)提供貸款支持，市場化程度相對更高；后者則主要投向公益型、普惠型養(yǎng)老機(jī)構(gòu)，帶有一定的社會保障屬性。

王運(yùn)金也表示，今年適度寬松貨幣政策在做好適時(shí)降準(zhǔn)降息準(zhǔn)備的同時(shí)，將繼續(xù)創(chuàng)設(shè)結(jié)構(gòu)性工具加大對重點(diǎn)領(lǐng)域的信貸支持。除了服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款，還可能會創(chuàng)設(shè)促消費(fèi)再貸款、穩(wěn)外貿(mào)再貸款等工具。

“這些工具不僅在類型上有所創(chuàng)新，在額度和利率方面也有望調(diào)整。再貸款額度將得到提升，利率可能適度下調(diào)，從而加大專項(xiàng)支持力度。”王運(yùn)金說。

例如，在消費(fèi)領(lǐng)域，通過再貸款結(jié)構(gòu)性工具，鼓勵(lì)銀行加大對消費(fèi)貸的投放，形成“能者多勞，多勞多得”的正向循環(huán)，避免以往總量放水時(shí)銀行資金空轉(zhuǎn)、未有效流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的情況。

今年以來，“擇機(jī)降準(zhǔn)降息”在貨幣政策的表述中頻繁出現(xiàn)。由此，如何“擇機(jī)”，成為市場關(guān)心的重要話題。

東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，綜合當(dāng)前外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境變化、房地產(chǎn)市場及物價(jià)走勢，二季度“適時(shí)降準(zhǔn)降息”的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。另有市場觀點(diǎn)指出。在當(dāng)前貨幣政策的優(yōu)先級中，各種結(jié)構(gòu)性工具處于重要位置，相較于傳統(tǒng)的總量政策工具，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具能夠針對特定目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)滴灌，效果更好，具有調(diào)整靈活、后遺癥少等優(yōu)勢。

新型政策性金融工具強(qiáng)化重點(diǎn)領(lǐng)域支撐

當(dāng)前，外貿(mào)企業(yè)在短期內(nèi)受到一定沖擊。會議同時(shí)提出設(shè)立新型政策性金融工具，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。

王青認(rèn)為，設(shè)立新型政策性金融工具，意味著由國家開發(fā)銀行等政策性金融機(jī)構(gòu)出面，設(shè)立定向支持外貿(mào)企業(yè)的金融工具。政策旨在強(qiáng)化對這些企業(yè)的金融支持，落實(shí)會議中“要多措并舉幫扶困難企業(yè)，加強(qiáng)融資支持”的要求。

王運(yùn)金進(jìn)一步指出，央行將會向政策性銀行提供較大規(guī)模的資金支持，或通過釋放流動(dòng)性支持政策性銀行發(fā)行金融債券募集資金。政策性銀行將按照市場化原則，可能會成立“穩(wěn)外貿(mào)發(fā)展基金”“科技創(chuàng)新基金”等。

比如，在具體投向方面，國開行可能會傾向于支持芯片半導(dǎo)體、人工智能、新一代通信技術(shù)、生物科技等科技創(chuàng)新領(lǐng)域，助力我國在高端科技領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破；進(jìn)出口銀行則傾向于支持受關(guān)稅影響較大的外貿(mào)企業(yè)及其上游相關(guān)原材料制造企業(yè)，穩(wěn)定外貿(mào)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈。

從政策目標(biāo)來看，新型政策性金融工具的設(shè)立，是為了精準(zhǔn)把握經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重點(diǎn)方向。業(yè)內(nèi)專家普遍認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵階段，政策性金融工具能夠發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用，為市場主體提供穩(wěn)定的資金預(yù)期，增強(qiáng)市場信心。

綜合來看，會議提出的創(chuàng)設(shè)新的結(jié)構(gòu)性工具和設(shè)立新型政策性金融工具，是一套精心設(shè)計(jì)的政策組合拳。結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具側(cè)重于精準(zhǔn)調(diào)節(jié)市場流動(dòng)性，激發(fā)重點(diǎn)領(lǐng)域的市場活力；新型政策性金融工具通過政策性金融機(jī)構(gòu)的力量，為科技創(chuàng)新和外貿(mào)等領(lǐng)域提供強(qiáng)有力的金融支撐。

王青判斷，視實(shí)際情況需要，下半年宏觀政策有可能打破常規(guī)，在穩(wěn)增長方向顯著加力，這包括進(jìn)一步實(shí)施有力度的貨幣、財(cái)政政策，包括增加超長期特別國債發(fā)行、新增專項(xiàng)債額度等，這些方面都有充足的政策空間。

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