“經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略偏差、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)存在短板以及一些經(jīng)營(yíng)決策失誤。”TCL中環(huán)（002129.SZ）董事長(zhǎng)李東生在年報(bào)中對(duì)業(yè)績(jī)巨虧原因如是說(shuō)明。
2024年受行業(yè)階段性去產(chǎn)能影響，主產(chǎn)業(yè)鏈上市公司普遍虧損。TCL中環(huán)作為硅片領(lǐng)域龍頭企業(yè)，核心競(jìng)爭(zhēng)力是成本領(lǐng)先以及初創(chuàng)了210大尺寸硅片，但行業(yè)寒冬中，決策失誤被放大，使得公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)惡化程度尤其突出。
在行業(yè)自律減產(chǎn)驅(qū)動(dòng)下，TCL中環(huán)一季度的凈利潤(rùn)環(huán)比減虧。第一財(cái)經(jīng)記者注意到，2024年TCL中環(huán)的硅片綜合市占率下滑了4.6個(gè)百分點(diǎn)，公司仍稱(chēng)“硅片綜合市占率全行業(yè)第一”，但在光伏產(chǎn)業(yè)全面向N型技術(shù)過(guò)渡、需求面臨陣痛期的階段，丟失的硅片市場(chǎng)份額能否被找回？公司組件轉(zhuǎn)型慢與供應(yīng)鏈能力不足的情況能否得到改善？這些不僅是TCL中環(huán)管理層面臨的挑戰(zhàn)，也是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。
負(fù)毛利率與資產(chǎn)減值導(dǎo)致利潤(rùn)巨虧
根據(jù)財(cái)報(bào)，2024年TCL中環(huán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入284.18億元，同比下降51.95%，歸母凈利潤(rùn)、扣非后歸母凈利潤(rùn)分別虧損98.18億元、109億元，分別同比下滑387.42%、523.35%。
TCL中環(huán)表示，三項(xiàng)原因?qū)е聵I(yè)績(jī)虧損：1、產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格跌破現(xiàn)金成本，公司光伏業(yè)務(wù)板塊自二季度初出現(xiàn)毛利率虧損；2、電池組件業(yè)務(wù)相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力不足，產(chǎn)品轉(zhuǎn)型慢于市場(chǎng)需求，產(chǎn)銷(xiāo)結(jié)構(gòu)與規(guī)模不達(dá)預(yù)期，在行業(yè)周期底部進(jìn)一步拖累經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)；3、歐美市場(chǎng)價(jià)格下跌以及美國(guó)組件市場(chǎng)退回產(chǎn)品，導(dǎo)致控股子公司Maxeon業(yè)績(jī)大幅下滑。
TCL中環(huán)的主營(yíng)產(chǎn)品包括硅片、組件、硅材料、光伏電站以及其他，除了硅材料，其余四項(xiàng)產(chǎn)品去年的營(yíng)收與毛利率均同比下滑，硅片收入占比最高，盈利能力下降也是最嚴(yán)重。
計(jì)提資產(chǎn)減值損失是TCL中環(huán)凈利潤(rùn)虧損的另一項(xiàng)原因，減值影響利潤(rùn)的項(xiàng)目主要是存貨跌價(jià)和商譽(yù)。根據(jù)公告，2024年末，TCL中環(huán)的減值合計(jì)51.99億元，其中，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備40.54億元，其中轉(zhuǎn)回或轉(zhuǎn)銷(xiāo)金額36.35億元，對(duì)當(dāng)年凈利潤(rùn)影響-4.18億元；商譽(yù)減值準(zhǔn)備影響利潤(rùn)總額-9.15億元。截至2024年末，公司存貨賬面余額為86.76億元，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備為23.52億元，賬面價(jià)值為63.24億元。
存貨跌價(jià)的影響延續(xù)至2025年一季度，財(cái)報(bào)顯示，當(dāng)期公司資產(chǎn)減值損失發(fā)生額-7.09億元，同比增加41.19%，主要來(lái)自計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備同比增加。同時(shí)，截至3月31日，TCL中環(huán)的存貨期末余額額外66.24億元，比期初增加3億元。
4月下旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)光伏搶裝潮進(jìn)入尾聲，需求減少導(dǎo)致上周以來(lái)國(guó)內(nèi)硅片價(jià)格跌幅超過(guò)9%，且短期內(nèi)尚未出現(xiàn)價(jià)格跌勢(shì)緩解跡象，組件、電池環(huán)節(jié)也紛紛跌價(jià)，TCL中環(huán)二季度的存貨跌價(jià)會(huì)否進(jìn)一步擴(kuò)大是投資者的主要擔(dān)憂(yōu)。
丟失的市場(chǎng)份額與組件轉(zhuǎn)型難題
光伏產(chǎn)業(yè)在去年四季度進(jìn)入減產(chǎn)保價(jià)，部分上市公司的一季報(bào)虧損金額出現(xiàn)收窄，TCL中環(huán)也實(shí)現(xiàn)了環(huán)比改善。2025年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收61.01億元，同比下降38.58%，環(huán)比增長(zhǎng)4.54%，歸母凈利潤(rùn)虧損19.06億元，環(huán)比減虧逾18億元，同比下滑116.67%。
在今年一季度，TCL中環(huán)著力解決組件業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)一定效果，當(dāng)季度組件出貨1.9GW，同比提升19%。公司稱(chēng)，一季度推動(dòng)電池組件業(yè)務(wù)的多個(gè)環(huán)節(jié)升級(jí)，包括改造TOPCon標(biāo)準(zhǔn)組件產(chǎn)線并籌建2GW BC組件產(chǎn)線，逐步形成全價(jià)值定位組件產(chǎn)品組合，滿(mǎn)足市場(chǎng)需求，并加速營(yíng)銷(xiāo)能力建設(shè)。
“組件產(chǎn)品直接面對(duì)光伏終端客戶(hù)，在產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)加劇、產(chǎn)能供需錯(cuò)配的階段下，既挑戰(zhàn)光伏企業(yè)現(xiàn)金流、成本管控能力，又考驗(yàn)公司響應(yīng)客戶(hù)需求的產(chǎn)品變革及供應(yīng)鏈調(diào)整能力。”某新能源行業(yè)分析師對(duì)記者說(shuō)：“光伏企業(yè)規(guī)模化推動(dòng)的市場(chǎng)份額提升，在一輪技術(shù)迭代中，先發(fā)技術(shù)、產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)往往會(huì)不斷擴(kuò)大。但對(duì)當(dāng)前光伏產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，裝機(jī)潮收尾后，由于電站收益率不確定性引發(fā)的短期需求陣痛期，這對(duì)光伏制造商上半年經(jīng)營(yíng)會(huì)產(chǎn)生多大影響仍是未知數(shù)，因此相比技術(shù)、供應(yīng)鏈、產(chǎn)能，與存活能力直接相關(guān)的現(xiàn)金流競(jìng)爭(zhēng)是企業(yè)直面的挑戰(zhàn)。”
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