【編者按】多種因素影響下海風連續 3 年處于低谷期2021年因國補退出我國海風迎來最后一次搶裝潮， 當年海風新增裝機16.9GW達到歷史最高峰， 隨后...
多種因素影響下海風連續 3 年處于低谷期
2021年因國補退出我國海風迎來最后一次搶裝潮， 當年海風新增裝機16.9GW達到歷史最高峰， 隨后裝機大幅下滑 。
2022/2023/2024 新增裝機5.1/6.3/4.0GW ，大幅低于2021年。海風新增裝機下滑主要受國補退出以及其他外部因 素影響導致工程開工低于預期。
海風待開工項目儲備充足 ，有望進入密集開工期
( 1)廣 東：青洲五七主要設備已經完成招標，帆石一已經進入全面施工階段，三山島海上風電直流外送項目已經開工 。廣東陽江地區海風外部因素解除， 有望進入密集開工期 。2023 年啟動的7GW共15 個項目已于2024年全部核準。( 2) 江蘇：江蘇 2022年便啟動3個項目共 2.65GW ，但受到外部因素干擾遲遲未能動工，2025年3個海風項目均已順利開工。 年初江蘇21個項目共約8GW 海風已經確定投資主體，預計年內也有望開工。(3)上海：深遠海海上風電示范項目共 4.3GW 已經開始環評等前期工作招標。
海纜高壓和直流化趨勢明顯 ，頭部海纜廠顯著受益
隨著海風進入平價時代，采用500kV 等更高電壓 的 交流海纜或直流海纜成為降低成本的重要手段， 而高壓化 直流化對頭部企業更加有利 。 目前我國僅東方電纜、 中天科技、 亨通光電等少數公司有500kV 超高壓交流海纜以及直流纜的中標業績 ，競爭格局更好。 目前已招標的項目延續這一趨勢：( 1)東方電纜：中標青洲五七 ± 500kV 直流纜( 15 億元) 、 三山島 ± 500kV 直流纜( 9 億元) 、 帆石一 二 500kV 交流纜( 26 億元) ; ( 2) 中天科技： 中標三山島 ± 500kV 直流纜( 9 億元) 、帆石 二 500kV 交流纜等 。格局優化有望帶動相關企業產品毛利率提升。
歐洲海風有望大規模發展 ，產能緊缺國內廠商出海有望加速
根據GWEC預測，到2028年歐洲海風新增裝機量有望突破10GW，2030年有望突破20GW( 2023年僅3.8GW) 。 而海纜產能較為緊張 ，2023 年歐洲中高壓海纜生產能力 5000 公里/年，與當前歐洲海纜需求大致相當，而到 2030 年需求有望突破 15000 公里/年 。 國內海纜產能 約 15000 公里/年 ， 當前歐洲 中國海纜產能無法滿足遠期需求(2030 年歐洲 中 國 海纜需求約 30000 公里/ 年) 。 產能緊缺情況下國內海纜廠出海有望加速， 國內部分海纜企業已經布局 出海業務：( 1)東方電纜：2020 年至今在歐洲實際斬獲訂單超過 20 億元，最高電壓達到 220kV;(2)中天科技：在 Baltica2 等項目中中標金額超 10 億 元 ，最高電壓達到 275kV。 國內頭部海纜廠正逐步進入歐洲中高端市場。
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明陽智能
國內海風整機技術領先者，2024 年海上風機銷量同比增長244% ，產品覆蓋陸上及深遠海漂浮式機型，具備全產業鏈整合能力 35。
技術優勢： 針對臺風 、鹽霧等復雜環境定制化設計 ，前瞻布局深遠海風電市場。
金風科技
國內風電行業全產業鏈龍頭，涵蓋風機制造、風場開發及運維服務，2024 年海風裝機市場份額位列前三 35。
戰略聚焦“ 兩海 ”(海上 海外) ，推動大兆瓦機組研發及平價上網項目。
東方電纜
海纜領域絕對龍頭，2024 年國內海纜市場 占有率超 42%，唯一實現 220kV 及以上高壓海纜量產的企業 36。
技術壁壘： 海底電纜敷設與海洋工程總集成能力 ，受益于全球深遠海風 電擴容需求。
日月股份
全球風電鑄件龍頭 ，2025 年規劃產 能超 60 萬噸 ， 占據全球 30%以上市 場份額 ，深度綁定國內外整機廠商 3。
成本優勢： 大型化鑄件工藝領先 ，單件成本較同行低 15%-20%。
大金重工
全球海風海工裝備領軍企業，2025 年 Q1 凈利潤達 2.31 億元(創歷史新 高) ，海外訂單占比超 60%，毛利率提升至 30.95。
核心能力： 導管架 、升壓站等高端海工裝備制造 ，深度參與歐洲及北美 海風項目。
參考資料：20250424-華源證券-風電設備行業點評：海風項目進展加快重視海風行業機會
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