5月7日國(guó)新辦舉行新聞發(fā)布會(huì)，一行兩局介紹“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場(chǎng)穩(wěn)預(yù)期”有關(guān)情況。

貨幣政策“三箭”齊發(fā)。人民銀行行長(zhǎng)潘功勝宣布推出一攬子貨幣政策措施，包括三大類共十項(xiàng)。

1、降準(zhǔn)等數(shù)量型政策：降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，向市場(chǎng)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性約1萬(wàn)億元；階段性將汽車金融公司、金融租賃公司的存款準(zhǔn)備金率從目前的5%調(diào)降為0，加強(qiáng)兩類機(jī)構(gòu)對(duì)汽車消費(fèi)、設(shè)備更新投資的信貸供給能力。

2、降息等價(jià)格型政策：降低政策利率OMO（公開市場(chǎng)操作）和LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)）利率10bp，降低各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率25bp，降低住房公積金貸款利率25bp，體現(xiàn)貨幣政策對(duì)信貸總體、重點(diǎn)領(lǐng)域及房地產(chǎn)止跌企穩(wěn)的支持增強(qiáng)。3、結(jié)構(gòu)性貨幣政策：增加3000億元科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款支持“兩新”，設(shè)立5000億元再貸款加大對(duì)服務(wù)消費(fèi)及養(yǎng)老的支持，增加支農(nóng)支小再貸款額度3000億元支持涉農(nóng)、小微及民營(yíng)企業(yè)，合并兩項(xiàng)支持資本市場(chǎng)的貨幣政策工具額度，創(chuàng)設(shè)科技創(chuàng)新債券風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具，支持科創(chuàng)企業(yè)及股權(quán)投資機(jī)構(gòu)發(fā)行低成本、長(zhǎng)期限的科創(chuàng)債券融資。

本次推出的一攬子貨幣政策措施，支持強(qiáng)度、適配性和精準(zhǔn)性明顯提升。在總量層面，貨幣政策“雙降”實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)雙重支持，有助于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)；在結(jié)構(gòu)層面，重點(diǎn)支持科技創(chuàng)新、服務(wù)及養(yǎng)老消費(fèi)、涉農(nóng)小微及民營(yíng)企業(yè)、資本市場(chǎng)等領(lǐng)域，同時(shí)通過降低居民購(gòu)房成本，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌企穩(wěn)。

降準(zhǔn)降息恰逢其時(shí)。首先，是對(duì)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能的有效激發(fā)。歷史上，貨幣政策集中發(fā)力能夠有效開啟“社融增長(zhǎng)—投資回報(bào)率上升”的正循環(huán)，通過將貸款利率降至企業(yè)投資回報(bào)率之下，對(duì)企業(yè)投融資意愿形成充分刺激。今年一季度民間投資同比增長(zhǎng)0.4%，體現(xiàn)了民間投資對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施和社會(huì)事業(yè)等公共領(lǐng)域參與度提升、制造業(yè)投資保持較快增長(zhǎng)等積極變化，貸款利率的下行有利于提升民間投資積極性。

其次，是對(duì)財(cái)政發(fā)力的更有力配合。考慮到今年政府債券發(fā)行增長(zhǎng)較快，我們測(cè)算表明，假設(shè)今年貨幣政策配合使政府債券利率以與去年同樣的斜率下降，全年政府債利息支付占2025年廣義財(cái)政預(yù)算收入的比例也將上升至9.2%（去年為7.8%），占廣義財(cái)政預(yù)算支出的比例也將升至6.1%（去年為5.7%）。政策利率下調(diào)將減輕政府債付息對(duì)廣義財(cái)政的占用，拓寬財(cái)政政策的空間。

資本市場(chǎng)反響積極。股票市場(chǎng)方面，5月7日上證指數(shù)強(qiáng)勢(shì)高開，成功收復(fù)前期失地，接近4月3日的水平。宏觀政策及時(shí)、精準(zhǔn)、有力對(duì)沖，作為“晴雨表”的股票市場(chǎng)充分體現(xiàn)出政策的積極效果。4月中央政治局會(huì)議重申“持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場(chǎng)”，可對(duì)資本市場(chǎng)抱有更多信心。

債券市場(chǎng)方面，新聞發(fā)布會(huì)召開后，收益率曲線趨于陡峭化，短端與長(zhǎng)端此消彼長(zhǎng)。短端國(guó)債及資金利率明顯回落，體現(xiàn)流動(dòng)性環(huán)境更趨合理充裕；長(zhǎng)端國(guó)債存在一定幅度的上行，緣于對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期的上修。隨著5月8日OMO降息，5月15日降準(zhǔn)正式落地，國(guó)債收益率曲線有望進(jìn)一步下移，助力降低政府部門融資成本，為財(cái)政發(fā)力提供更有力充分配合。

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