2025年5月7日，中國人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人在發(fā)布會(huì)上，揭開了“一攬子金融政策”的面紗。
此次出臺(tái)的“10 8 3”政策工具涵蓋數(shù)量型、價(jià)格型、結(jié)構(gòu)性三大維度，既是對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)周期的精準(zhǔn)回應(yīng)，更釋放出“以政策確定性對(duì)沖市場(chǎng)不確定性”的強(qiáng)烈信號(hào)。這一輪政策組合拳如同及時(shí)雨，為資本市場(chǎng)注入源頭活水，也為投資者布局中國資產(chǎn)提供了清晰路標(biāo)。
此前，相關(guān)專業(yè)機(jī)構(gòu)的前瞻判斷已經(jīng)傳遞了積極的信號(hào)。其中，恒友匯在《2025上半年宏觀經(jīng)濟(jì)展望及全球資產(chǎn)配置策略指引》(以下簡(jiǎn)稱《全球指引》)中對(duì)中國資產(chǎn)配置價(jià)值堅(jiān)定看多，并提出了“權(quán)益(中國A股為主，美股適度參與)>黃金>債券”的優(yōu)先級(jí)配置建議，印證了宏觀政策研判的前瞻性。
央行政策及時(shí)雨 精準(zhǔn)滴灌實(shí)體經(jīng)濟(jì)
央行此輪政策堪稱及時(shí)雨，既精準(zhǔn)錨定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期特征，又全面回應(yīng)市場(chǎng)主體核心關(guān)切。恰如此次新聞發(fā)布會(huì)“穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)預(yù)期”的鮮明基調(diào)，通過構(gòu)建貨幣政策與市場(chǎng)訴求的良性共振，為經(jīng)濟(jì)巨輪行穩(wěn)致遠(yuǎn)構(gòu)筑起抵御風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)的堅(jiān)實(shí)屏障。
在數(shù)量型政策方面，央行通過降低存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，向市場(chǎng)釋放約1萬億元的長(zhǎng)期流動(dòng)性，這猶如為經(jīng)濟(jì)肌體注入了寶貴的“源頭活水”，確保了流動(dòng)性的合理充裕。同時(shí)，通過階段性下調(diào)汽車金融公司和金融租賃公司的存款準(zhǔn)備金率為0%，進(jìn)一步優(yōu)化流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，降低銀行負(fù)債成本并增強(qiáng)其穩(wěn)定性，有效抑制資金空轉(zhuǎn)，為經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期發(fā)展?fàn)I造更穩(wěn)定的資金環(huán)境。
在價(jià)格型政策方面，降息組合拳精準(zhǔn)出擊，扮演了融資成本“減壓閥”的角色。政策利率下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)示著貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)有望同步下行，從而直接減輕實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資負(fù)擔(dān)。此外，專項(xiàng)結(jié)構(gòu)性工具、支農(nóng)支小再貸款及抵押補(bǔ)充貸款利率的下調(diào)，以及個(gè)人住房公積金貸款利率的調(diào)降，特別是五年期以上首套房利率降至2.6%，均體現(xiàn)了逆周期調(diào)節(jié)的力度。
在結(jié)構(gòu)性政策方面，則通過精準(zhǔn)的“滴灌系統(tǒng)”引導(dǎo)金融活水流向關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。例如，大幅增加科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款額度至8000億元，并新設(shè)5000億元的“服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款”，以支持新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展和民生改善。同時(shí)，增加支農(nóng)支小再貸款額度并配合降息，強(qiáng)化了對(duì)涉農(nóng)、小微和民營企業(yè)的金融支持。此外，優(yōu)化資本市場(chǎng)支持工具，合并相關(guān)額度至8000億元，并創(chuàng)設(shè)科技創(chuàng)新債券風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具。
潘功勝指出，2025年以來，中國宏觀金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，貨幣信貸呈現(xiàn)“數(shù)量增加、價(jià)格下降、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的積極態(tài)勢(shì)。一季度社會(huì)融資規(guī)模和貸款平穩(wěn)增長(zhǎng)，M2增速顯著高于名義經(jīng)濟(jì)增速，社會(huì)融資成本維持低位，普惠小微、制造業(yè)中長(zhǎng)期、科技型中小企業(yè)貸款增速均表現(xiàn)亮眼。金融市場(chǎng)方面，股市運(yùn)行平穩(wěn)，人民幣匯率小幅升值，跨境資本流動(dòng)相對(duì)均衡。即便4月份面臨外部沖擊，國內(nèi)金融體系依然穩(wěn)健，市場(chǎng)展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。
《全球指引》前瞻洞察 堅(jiān)守中國確定性
把握時(shí)代機(jī)遇，需要與趨勢(shì)同行。當(dāng)前，一攬子金融政策已經(jīng)漸次落地，其穩(wěn)定市場(chǎng)、提振信心的意圖明確，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的決心堅(jiān)定，這為廣大投資者提供了一個(gè)重新審視和布局中國資產(chǎn)的有利窗口。
在發(fā)布會(huì)上，中國證監(jiān)會(huì)吳清就表示，我們對(duì)資本市場(chǎng)的底氣和信心主要來自四個(gè)方面：一是黨中央、國務(wù)院的堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)和維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定的堅(jiān)定決心和有力部署;二是新“國九條”1 N政策的落地實(shí)施，推動(dòng)市場(chǎng)內(nèi)在結(jié)構(gòu)發(fā)生積極而深刻的變化;三是股市科技敘事的邏輯越來越清晰，集聚效應(yīng)日益明顯。四是A股市場(chǎng)估值水平仍處于相對(duì)低位，中國資產(chǎn)的配置價(jià)值和吸引力在持續(xù)提升。
政策的東風(fēng)已至，市場(chǎng)的信心之帆正待高揚(yáng)。香港恒生指數(shù)當(dāng)日高開507點(diǎn)，一度重新站上23000點(diǎn)整數(shù)關(guān)。A股三大股指也集體高開。其中，滬指開盤漲1.17%報(bào)3354.97點(diǎn)，深成指開盤漲1.35%報(bào)10218.33點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指漲1.91%報(bào)2024.3點(diǎn)。
對(duì)此，恒友匯宏觀經(jīng)濟(jì)研究室表示，政策的強(qiáng)力推動(dòng)為經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升注入了動(dòng)力，顯著提振了股市信心，資本市場(chǎng)正朝著強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)、高質(zhì)量發(fā)展的方向穩(wěn)步邁進(jìn)。一個(gè)各方共同呵護(hù)、建設(shè)與治理的新格局逐漸清晰，A股上市公司的質(zhì)量不斷提升，投資者保護(hù)得到切實(shí)強(qiáng)化，資本市場(chǎng)的“春天故事”亦由此譜寫出新的華章。
與此同時(shí)，海內(nèi)外流動(dòng)性環(huán)境的積極變化，也帶來曙光。盡管美聯(lián)儲(chǔ)降息幅度與持續(xù)性可能有限，但在“特朗普新政”與補(bǔ)庫存周期的雙重驅(qū)動(dòng)下，海外需求有望實(shí)現(xiàn)溫和復(fù)蘇。國內(nèi)方面，政策導(dǎo)向清晰，相關(guān)政策的逐步落地將有效激活內(nèi)需潛力，特別是房地產(chǎn)投資壓力的緩解，將為內(nèi)需的整體修復(fù)提供堅(jiān)實(shí)支撐。國內(nèi)貨幣政策預(yù)計(jì)也將維持寬松基調(diào)，進(jìn)一步優(yōu)化流動(dòng)性環(huán)境。
此外，與全球主要經(jīng)濟(jì)體股市相比，A股的估值優(yōu)勢(shì)顯著，吸引資金增配已是大勢(shì)所趨。不僅如此，A股與國際股市的低相關(guān)性，也使其成為分散風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)化投資組合的理想標(biāo)的。恒友匯宏觀經(jīng)濟(jì)研究室認(rèn)為，2025年可能出現(xiàn)海外資金對(duì)A股配置策略從“低配”向“標(biāo)配”的歷史性轉(zhuǎn)變。在全球資產(chǎn)配置的宏大布局中，A股正逐步從“潛力股”蛻變?yōu)榕e足輕重的“核心資產(chǎn)”。
最后，恒友匯宏觀經(jīng)濟(jì)研究室強(qiáng)調(diào)的“科技突圍、消費(fèi)升級(jí)”主線，正與政策形成共振：科創(chuàng)債券風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具通過政府增信破解“高風(fēng)險(xiǎn)厭惡”困局;消費(fèi)再貸款首次將養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)納入支持范圍，瞄準(zhǔn)銀發(fā)經(jīng)濟(jì)萬億藍(lán)海;證券基金互換便利與股票回購增持工具合并使用，為市場(chǎng)注入真金白銀的“穩(wěn)定劑”。這種“政策供給與產(chǎn)業(yè)需求精準(zhǔn)咬合”的布局，正在重塑中國資產(chǎn)成長(zhǎng)邏輯。
正是基于以上前瞻分析，恒友匯宏觀經(jīng)濟(jì)研究室認(rèn)為當(dāng)下的中國資產(chǎn)恰似破曉前的啟明星，正靜待價(jià)值發(fā)現(xiàn)者的目光，并在《全球指引》中堅(jiān)定力挺中國資產(chǎn)的配置長(zhǎng)期價(jià)值，明確給出了“權(quán)益(中國A股為主，美股適度參與)>黃金>債券”的優(yōu)先級(jí)配置建議。
對(duì)于普通投資者而言，在紛繁復(fù)雜的市場(chǎng)信息面前，專業(yè)的指引和前瞻的判斷至關(guān)重要。恒友匯憑借其深厚的宏觀研究功底和敏銳的市場(chǎng)洞察力，持續(xù)為投資者提供前瞻的分析與建議。在當(dāng)前政策東風(fēng)勁吹、市場(chǎng)信心逐步凝聚的時(shí)刻，更具有重要參考價(jià)值。投資者應(yīng)保持理性與定力，深刻理解政策背后的戰(zhàn)略意圖，結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)偏好與投資目標(biāo)，把握好結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。
大浪淘沙，方顯真金本色。“一攬子金融政策”的推出，無疑為我國經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的平穩(wěn)健康發(fā)展注入了強(qiáng)大動(dòng)能。在政策的有力支持和市場(chǎng)各方的共同努力下，中國資產(chǎn)的配置長(zhǎng)期價(jià)值將得到進(jìn)一步彰顯，投資者也將在中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的征程中，分享到更多的時(shí)代紅利。
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