美國(guó)特朗普政府關(guān)稅政策的反復(fù)正考驗(yàn)全球經(jīng)濟(jì)。近日，在由復(fù)旦大學(xué)和崔鐘賢學(xué)術(shù)院主辦的“上海論壇2025”年會(huì)上，亞洲開發(fā)銀行前行長(zhǎng)中尾武彥（Takehiko Nakao）接受第一財(cái)經(jīng)記者獨(dú)家專訪時(shí)表示，特朗普在強(qiáng)調(diào)美國(guó)的貿(mào)易赤字時(shí)故意忽略了美國(guó)在服務(wù)業(yè)領(lǐng)域享有的順差，他的關(guān)稅政策是一種徹頭徹尾的誤導(dǎo)。至于特朗普一直希望要吸引制造業(yè)回流美國(guó)，中尾認(rèn)為，全球產(chǎn)業(yè)鏈的分工是基于經(jīng)濟(jì)的理性要素，很難去改變這些經(jīng)濟(jì)特性。

同時(shí)，中尾強(qiáng)調(diào)要加強(qiáng)《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》（RCEP）的合作，把放大“關(guān)稅減讓”的政策效應(yīng)作為應(yīng)對(duì)全球自由貿(mào)易挑戰(zhàn)的重要舉措。

“特朗普的關(guān)稅政策是一種徹頭徹尾的誤導(dǎo)”

第一財(cái)經(jīng)：特朗普的一些關(guān)于經(jīng)濟(jì)的觀點(diǎn)，包括所謂的“對(duì)等關(guān)稅”背后的邏輯遭到了經(jīng)濟(jì)學(xué)家的廣泛批評(píng)。你怎么看？

中尾武彥：的確，經(jīng)濟(jì)學(xué)家和學(xué)者都無法接受他的觀點(diǎn)，除了白宮貿(mào)易和制造業(yè)高級(jí)顧問納瓦羅。他被視為特朗普關(guān)稅政策的操盤手。

特朗普有自己的執(zhí)念或者潛在的意識(shí)形態(tài)：利用關(guān)稅來降低貿(mào)易赤字。這對(duì)于常人來說很難理解。在計(jì)算方面，特朗普把貿(mào)易逆差當(dāng)作“不公平貿(mào)易”的標(biāo)尺，再打五折。這些關(guān)稅的計(jì)算并非依據(jù)邏輯，是非常簡(jiǎn)化的想法。

特朗普希望吸引制造業(yè)回流美國(guó)，但美國(guó)并不擅長(zhǎng)制造業(yè)。制造業(yè)僅占美國(guó)GDP整體的10%不到，對(duì)就業(yè)的貢獻(xiàn)也不到10%。但需要看到的是，美國(guó)在其他的貿(mào)易領(lǐng)域表現(xiàn)非常強(qiáng)勁，比如服務(wù)業(yè)、金融業(yè)等。美國(guó)政府在抱怨與其他國(guó)家的貨物貿(mào)易赤字激增的同時(shí)，卻故意忽略了一個(gè)事實(shí)，即美國(guó)在服務(wù)業(yè)與全球幾乎所有的貿(mào)易伙伴都存在貿(mào)易順差。

美國(guó)資本賬戶的盈余反映外國(guó)資本持續(xù)在購(gòu)買美國(guó)資產(chǎn)。由于美國(guó)經(jīng)常賬戶累計(jì)逆差，而資本賬戶一直保持順差，形成資本循環(huán)，這種“商品換金融資產(chǎn)”的模式成為了美元主導(dǎo)的重要支撐。

特朗普不喜歡赤字，他曾說過“美國(guó)被剝削了”“被其他國(guó)家利用了”，但事實(shí)上美國(guó)通過貨物或者服務(wù)貿(mào)易收益很多。一直以來，美國(guó)聯(lián)邦政府的實(shí)際開支始終高于初始預(yù)算，再加上美元主導(dǎo)地位的因素，造成了赤字。除了美國(guó)國(guó)內(nèi)的工人受到影響，其實(shí)美國(guó)并沒有太多可以抱怨的。要改變現(xiàn)狀，美國(guó)政府應(yīng)對(duì)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行更多的支持、調(diào)整，而不是一味地指責(zé)他國(guó)。所以說，特朗普的關(guān)稅政策是一種徹頭徹尾的誤導(dǎo)。

當(dāng)前，有種回歸重商主義時(shí)代的錯(cuò)覺。重商主義就是主張更多的貿(mào)易盈余、國(guó)家干預(yù)、貿(mào)易保護(hù)，關(guān)稅則是最直接、簡(jiǎn)單的手段。再結(jié)合特朗普強(qiáng)調(diào)要收回格陵蘭島、要使加拿大成為美國(guó)第51個(gè)州等種種言論，他的想法更多是“重商主義”與“帝國(guó)主義”的結(jié)合。而這些都是非常老派、又奇怪的想法。

第一財(cái)經(jīng)：特朗普的確不曾談及美國(guó)在全球服務(wù)業(yè)中享有順差這一事實(shí)。

中尾武巖：是的，他肯定避而不談。但是在我看來，美國(guó)在服務(wù)業(yè)享有的貿(mào)易順差其實(shí)對(duì)于收入分配而言，并不公平。順差帶來的收入主要集中在工程師、企業(yè)CEO以及銀行業(yè)從業(yè)人員等身上。普通人能享受的紅利有限。這就會(huì)導(dǎo)致這些行業(yè)中的群體變得越來越富有。美國(guó)政府如果真的關(guān)心貧困群體，就應(yīng)該通過對(duì)富有群體征稅然后進(jìn)行利益再分配。美國(guó)目前也是發(fā)達(dá)國(guó)家中唯一沒有醫(yī)保全覆蓋的國(guó)家。美國(guó)國(guó)內(nèi)社會(huì)兩極分化的問題更應(yīng)該引起政府的關(guān)注。

“產(chǎn)業(yè)鏈全球分工基于經(jīng)濟(jì)理性要素”

第一財(cái)經(jīng)：我們看到全球金融市場(chǎng)近期出現(xiàn)了巨大的波動(dòng)。美國(guó)關(guān)稅政策帶來的不確定性是否超出了你的預(yù)期？

中尾武彥：是的，目前的關(guān)稅高于預(yù)期。正如我之前分析，這些都不是基于邏輯而來的，是非常不可預(yù)測(cè)的。即便公司或者其他國(guó)家的金融業(yè)希望就這些變化進(jìn)行調(diào)整，但在缺乏可預(yù)測(cè)性的前提下，任何調(diào)整都是無法實(shí)現(xiàn)的。

這些極端政策的不斷反復(fù)其實(shí)也在反噬美國(guó)自身，由此引發(fā)的波動(dòng)也危及金融市場(chǎng)。因此，我們看到了之前美國(guó)股債匯頻頻出現(xiàn)“三殺”，而美債收益率是美國(guó)、企業(yè)以及老百姓借錢的成本基準(zhǔn)。

即便那些特朗普的支持者，比如希望從他政策中受益的億萬富翁等，也受到影響。他們之所以支持特朗普，是因?yàn)橄Ｍ笳弑Ｗo(hù)他們的利益，從放松監(jiān)管、推行比特幣、支持AI等領(lǐng)域便于他們拓展商業(yè)版圖。但由于不確定性，這些商業(yè)巨頭也難逃關(guān)稅政策的影響，比如在特朗普對(duì)華高關(guān)稅的影響下，其實(shí)貿(mào)易已無法正常進(jìn)行。

所以我們看到，在美國(guó)，沃爾瑪?shù)却笮统谐霈F(xiàn)了搶購(gòu)中國(guó)玩具等現(xiàn)象。智能手機(jī)、汽車等需要很多零配件，最終影響會(huì)傳導(dǎo)至消費(fèi)者。特朗普告訴美國(guó)消費(fèi)者，要忍一忍，等制造業(yè)回歸美國(guó)了一切就好轉(zhuǎn)了，但這需要時(shí)間，甚至很長(zhǎng)時(shí)間，因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)鏈的全球分工是基于經(jīng)濟(jì)的理性要素。一些國(guó)家之所以在某一領(lǐng)域享有優(yōu)勢(shì)，可能基于數(shù)量眾多、高素質(zhì)的工人，另一些國(guó)家可能基于資源稟賦的因素等。很難去改變這些經(jīng)濟(jì)特性。

汽車或者半導(dǎo)體等高端制造業(yè)可能可以在美國(guó)找到優(yōu)勢(shì)，但也需要時(shí)間。在缺乏預(yù)見性或者穩(wěn)定性政策的背景下，企業(yè)也不會(huì)在美國(guó)盲目投資，更何況4年后美國(guó)又將進(jìn)行總統(tǒng)大選，屆時(shí)會(huì)誕生新的總統(tǒng)，政策也會(huì)隨之改變。

此外，美國(guó)也面臨勞工短缺的問題。即使有更多工廠，能在美國(guó)當(dāng)?shù)卣械侥敲炊喙と藛幔棵绹?guó)財(cái)長(zhǎng)貝森特曾表示，可以由聯(lián)邦政府中被解雇的員工填補(bǔ)，但這是不切實(shí)際的想法。

在我看來，短期來說，這種不確定性會(huì)導(dǎo)致金融市場(chǎng)的混亂，抬高通脹，降低生產(chǎn)率；長(zhǎng)期來看，這是違背自由貿(mào)易理念與成果的消極舉措。

第一財(cái)經(jīng)：你對(duì)于經(jīng)濟(jì)危機(jī)的處理非常有經(jīng)驗(yàn)。當(dāng)前，我們看到諸如國(guó)際貨幣基金組織（IMF）等國(guó)際金融機(jī)構(gòu)都調(diào)降了全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期。你怎么看？

中尾武彥：問題的關(guān)鍵在于，特朗普政府這種極端政策會(huì)持續(xù)多久。正如此前所言，短期會(huì)帶來經(jīng)濟(jì)的陣痛，更大的影響是金融市場(chǎng)無法預(yù)知未來的走向。就這一角度來看，如果這種極端政策持續(xù)多個(gè)月或者更長(zhǎng)時(shí)間，會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生損害。

至于是否會(huì)觸發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，比如雷曼危機(jī)或者亞洲金融危機(jī)的重現(xiàn)，我不認(rèn)同。

“應(yīng)加強(qiáng)RCEP的合作”

第一財(cái)經(jīng)：之前日美財(cái)長(zhǎng)會(huì)談給你留下什么印象？在應(yīng)對(duì)特朗普的關(guān)稅政策方面，日本有哪些牌可以打？

中尾武彥：美國(guó)一直在批評(píng)日本不公平的貿(mào)易舉措。其實(shí)就進(jìn)口而言，日本對(duì)美國(guó)汽車的進(jìn)口關(guān)稅很早就降為0了，但美國(guó)對(duì)日本汽車進(jìn)口的關(guān)稅一直存在。在特朗普所謂的“對(duì)等關(guān)稅”宣布前，美國(guó)對(duì)從日本進(jìn)口的乘用車征收的基本關(guān)稅稅率（皮卡除外）為2.5%，對(duì)皮卡的關(guān)稅稅率在15%。現(xiàn)在美國(guó)指責(zé)日本在汽車安全標(biāo)準(zhǔn)方面過于嚴(yán)苛。但其實(shí)，這些標(biāo)準(zhǔn)都是基于國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)。美國(guó)消費(fèi)者希望買更多的日本車，但我不認(rèn)為日本消費(fèi)者希望購(gòu)買更多的美國(guó)汽車，日系車或者中國(guó)的比亞迪在日本市場(chǎng)更受歡迎。

特斯拉在日本市場(chǎng)價(jià)格相對(duì)更貴。而且馬斯克效應(yīng)也勸退了不少國(guó)際消費(fèi)者。那些喜歡特斯拉的消費(fèi)者不少是崇尚自由主義、擁抱環(huán)保主義的群體。但這些人不喜歡馬斯克和特朗普在氣變領(lǐng)域的政策。所以我們看到在歐洲以及其他地區(qū)出現(xiàn)了抵制特斯拉的現(xiàn)象。我認(rèn)為日本消費(fèi)者對(duì)特斯拉的熱情有限。

在匯率方面，日元被低估太多了。我認(rèn)為這不是個(gè)好現(xiàn)象。日本可能還會(huì)提出日元的溫和、漸進(jìn)的升值。當(dāng)然最終還是由市場(chǎng)決定。日元快速、激進(jìn)的升值肯定不受歡迎。特朗普有個(gè)觀點(diǎn)，即美元太強(qiáng)。但是日美肯定都認(rèn)同及遵循傳統(tǒng)觀點(diǎn)，即由市場(chǎng)力量決定匯率變化。

第一財(cái)經(jīng)：面對(duì)特朗普關(guān)稅，中國(guó)與日本有哪些合作的空間？

中尾武彥：這不僅僅事關(guān)日本、中國(guó)或者韓國(guó)。當(dāng)前，中日韓應(yīng)捍衛(wèi)自由貿(mào)易，相互之間開放更大的市場(chǎng)。RCEP的合作應(yīng)該更為加強(qiáng)，與歐盟、澳大利亞的合作也應(yīng)加強(qiáng)。我們應(yīng)該促進(jìn)相互之間的自由貿(mào)易。然后不斷向美國(guó)傳遞一個(gè)理念：當(dāng)前特朗普的政策不符合美國(guó)的利益，對(duì)于美國(guó)的產(chǎn)業(yè)而言，由此帶來的痛苦遠(yuǎn)勝于“讓美國(guó)更偉大”的目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。

特朗普可能認(rèn)為每個(gè)人都應(yīng)該跟隨他的想法，或者朝他的目標(biāo)靠攏，這樣美國(guó)的利益才能實(shí)現(xiàn)。但是，他得不到利益受損一方的支持，對(duì)他的譴責(zé)、抵抗以及不滿也會(huì)比他預(yù)期的更為強(qiáng)烈。

第一財(cái)經(jīng)：特朗普關(guān)稅政策對(duì)日本央行貨幣政策正常化的決定有哪些影響？是否會(huì)打亂日本央行今年的加息步伐？

中尾武彥：在多年采取寬松的貨幣政策后，日本央行希望回歸貨幣政策的正常化，當(dāng)前先回到更合適的利率水平，然后長(zhǎng)期利率再由市場(chǎng)決定。日本央行希望降低對(duì)國(guó)債的購(gòu)買，希望提高政策利率。但由于特朗普的沖擊效應(yīng)，日元已相對(duì)顯著升值了。

之前，日元過度疲軟，是日本央行調(diào)整政策的原因之一。目前，經(jīng)過三次加息，日本央行的政策利率維持在0.5%的水平。由于特朗普關(guān)稅政策導(dǎo)致的不確定性加劇以及日元升值的持續(xù)，我認(rèn)為日本央行加息的速度可能會(huì)放緩。然而，如果日本央行不在時(shí)機(jī)合適的時(shí)候及時(shí)調(diào)整，可能會(huì)造成更高的通脹。目前日本單月的通脹已超過2%，標(biāo)志著整體通脹率已連續(xù)三年高于日本央行2%的目標(biāo)。

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