5月8日，中國人民銀行、中國證監會聯合就支持發行科技創新債券有關事宜發布公告，從豐富科技創新債券產品體系和完善科技創新債券配套支持機制等方面，對支持科技創新債券發行提出若干舉措。

這些舉措包括，一是支持金融機構、科技型企業、私募股權投資機構和創業投資機構（下稱“股權投資機構”）發行科技創新債券。科技創新債券含公司債券、企業債券、非金融企業債務融資工具等；二是發行人可靈活設置債券條款，鼓勵發行長期限債券，更好匹配科技創新領域資金使用特點和需求；三是為科技創新債券融資提供便利，優化債券發行管理，簡化信息披露，創新信用評級體系，完善風險分散分擔機制等；四是將科技創新債券納入金融機構科技金融服務質效評估；五是鼓勵有條件的地方提供貼息、擔保等支持措施。

黨的二十屆三中全會明確提出，要加快多層次債券市場建設，構建同科技創新相適應的科技金融體制。

央行行長潘功勝在當日新聞發布會上透露，前期，人民銀行會同證監會、金融監管總局、科技部等部門，積極準備推出債券市場“科技板”，支持金融機構、科技型企業、股權投資機構等三類市場主體發行科技創新債券，完善科技創新債券發行交易、信息披露、信用評級等制度安排，健全與科技創新融資特點相適應的配套規則體系。相關政策及準備工作已基本就緒。目前看，市場各方響應非常積極，各類型金融機構、科技型企業、股權投資機構積極與人民銀行、證監會溝通，對接發行科技創新債券的意愿。“初步統計，目前有近100家市場機構計劃發行超過3000億元的科技創新債券，預計后續還會有更多機構參與。”潘功勝說。

債券“科技板”在機制設計上有哪些創新？推動科技創新債券的發行、投資有哪些舉措？債券市場“科技板”支持范圍包括哪些領域？如何激勵市場主體投資科技創新債券？政策預期效果如何？第一財經記者采訪權威專家對市場關切問題進行了解讀。

支持私募、創投機構發債

此次公告特別提出對私募股權投資機構、創業投資機構的支持，引發市場關注。

根據公告內容，金融機構、科技型企業、私募股權投資機構和股權投資機構等三類機構可發行科技創新債券，募集資金用于支持科技創新領域投融資。

當前，我國金融支持科技創新的多元化融資體系正在加快形成，但與科技創新需求相適應的金融供給還存在一定差距。我國債券市場總規模達到183萬億元，位居世界第二，具有資金籌集規模大、成本低、期限長的特點，投資者眾多、市場成熟度高，能夠為科技創新領域提供更加高效、便捷、低成本的增量資金。

過去一段時間，受各種因素影響，私募股權投資機構、創投機構等股權投資機構在募資、投資、退出等方面存在一些困難。

權威專家表示，以債券市場為切入點，支持投資經驗豐富的頭部私募股權投資機構、創投機構等發行5 3、5 5等長期限債券，這些債券可達10年甚至更長，有利于股權投資“募投管退”形成良性循環，培育壯大耐心資本。同時，股權投資機構通過債券市場等多渠道募集資金，也減少了對政府性資金的過度依賴，進一步提升投資效率。

“因此，我們創新豐富產品體系和完善制度規則，針對科技型企業融資需求特點和股權投資機構投資特點，推出債券市場‘科技板’，并創設政策性工具，以科技創新債券為引領，建立‘股債聯動’的綜合支撐體系，有效匹配科技型企業各階段融資需求。”權威專家稱。

多舉措提升發行與交易活力

科技型企業生產經營具有輕資產、高投入、長周期的特點，私募股權投資機構、創投機構的投資周期長，債券發行人希望從債券市場獲得長周期、低成本、償付靈活的資金，以更好匹配科技創新領域投融資需求。

根據公告內容，發行人可靈活選擇發行方式和融資期限，創新設置債券條款，包括含權結構、發行繳款、還本付息等安排，更好匹配資金使用特點及融資需求。

上述權威專家表示，考慮到發行人的訴求，進行制度設計時，對發行環節作了有針對性的安排。如允許發行人靈活選擇發行方式，創新設置含權結構、發行繳款、還本付息等條款；簡化信息披露規則，允許發行人與投資人約定豁免披露事項；打破傳統以資產規模為重心的評級思路，建立適合科技創新領域的評級方法；豐富信用風險管理工具，支持金融機構和專業信用增進機構創設信用風險緩釋工具，支持債券發行和投資交易。這將有效提升科技創新債券發行效率和融資可得性。

同時，為提高市場投資積極性，鼓勵金融機構、資管機構、社保基金、企業年金、保險資金、養老金等資金積極參與投資，鼓勵創設與科技創新債券指數以及與相關指數掛鉤的產品，引導擴大投資者范圍。

此外，該權威專家指出，還將優化科技創新債券做市機制，為科技創新債券提供專門的做市報價服務，建立承銷、做市聯動機制，適當減免科技創新債券基礎設施服務費用，將科技創新債券納入科技金融服務成效評估，提高科技創新債券交易活躍度。

聚焦國家科技戰略需要

債券市場“科技板”支持范圍包括哪些領域？

記者采訪獲悉，債券市場“科技板”聚焦國家科技戰略需要，加大對具有重要影響力的科技產業和科技型企業融資支持力度。其中，重點支持的科技產業包括人工智能、大數據與云計算、集成電路、工業母機、量子技術、生物技術等。

風險分擔借鑒“第二支箭”

2018年，經國務院批準，人民銀行設立民營企業債券融資支持工具（即“第二支箭”），通過提供擔保等增信方式支持民營企業發行債券，取得了良好效果。

“這次為了支持股權投資機構在‘科技板’發行長期限債券融資，人民銀行會同證監會借鑒2018年設立民營企業債券融資支持工具的經驗，創設科技創新債券風險分擔工具。”潘功勝稱。

潘功勝介紹，由人民銀行提供低成本再貸款資金，可購買科技創新債券。同時與地方政府、市場化增信機構等一起，采取多樣化的增信措施，共同參與分擔債券投資人的違約損失風險，這可以有效降低股權投資機構的發債融資成本，支持其發行更長期限如8年期、10年期債券。

股權投資機構在支持科技創新、特別是促進資本形成方面發揮著關鍵作用，據統計，股權投資機構參與支持過我國近九成科創板上市公司和六成創業板上市公司。但是股權投資機構并不是債券市場常規的發行主體，單由其自己發債融資可能期限較短、成本也相對比較高。

上述權威專家表示，對于具有硬科技實力、發展前景好但前期較少在債券市場融資的民營科技型企業，單憑自身發債融資可能存在一定困難，可以運用“第二支箭”提供擔保增信支持。此外，科技型企業和股權投資機構對地方經濟高質量發展具有重要推動作用，推動他們成功發行科技創新債券，需要各方發揮合力，尤其是科創產業發達地區的地方政府部門的政策合力。地方政府可依托自身財力，通過設立風險補償基金或者出臺其他優惠政策措施，為科技創新債券發行提供貼息、政府性融資擔保等支持措施，共同推進債券市場“科技板”建設。

該專家還表示，金融機構也可創設市場化增信措施，與政策工具共同為科技創新債券發行提供支持。這樣的舉措也向社會宣示了地方支持科技創新的決心，帶動更多市場化資金投早、投小、投長期、投硬科技，營造良好的市場氛圍。

潘功勝強調，通過債券市場“科技板”和風險分擔工具這些具體政策安排，有利于進一步拓寬科技型企業和股權投資機構的融資渠道，有利于進一步激發市場活力與信心，帶動更多的社會資本進入科技創新領域，推動私募股權融資市場與股票發行交易市場相互促進和良性循環。

以評促投撬動社會資本

值得注意的是，公告提出將科技創新債券納入金融機構科技金融服務質效評估，此舉可激勵市場主體投資科技創新債券。

上述權威專家表示，具體而言，一是指導科技要素密集地區將科技創新債券投資、承銷、發行等指標納入對金融機構科技金融服務效果評估機制中，促進重點地區金融機構做好科技創新債券相關工作；二是建立全國性銀行科技金融服務質效評價定期通報機制，引導重點金融機構加大科技創新債券投資、承銷和發行力度。

科技金融是五篇大文章的首篇，此次監管部門大力推動科技創新債券發展，加大對科技創新領域的支持力度，預計能產生諸多效果，進一步提振資本市場信心。

權威專家認為，此舉可緩解股權投資行業籌資困境，帶動投早、投小、投長期、投硬科技。

有研究估計，此次有望帶動更多社會資本進入科技創新領域，推動私募股權融資市場與股票發行交易市場相互促進和良性循環。同時，通過為股權投資機構提供中長期穩定資金，能夠有效促進股性資金增加陪伴企業成長的“耐心”，進一步提升對科技型企業全生命周期的金融支持。

此次還將創設科技創新債券風險分擔工具，將債市資金引入股權投資行業，支持培育優質科創企業，形成政策宣示效應，提振資本市場信心。

“這有利于形成資本市場投資主線，增強市場信心，促進更多民間資本、政府基金等社會投資進入科技創新領域。”上述權威專家表示。

在科技創新領域，民營企業是充滿活力和創造性的重要組成部分。權威專家進一步表示，科技創新債券的發行，將帶動更多資金支持民營企業開展科技創新活動，助力培育新質生產力。

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