因涉嫌壟斷地塞米松磷酸鈉原料藥，仙琚制藥（002332.SZ）被天津市市場監(jiān)督管理委員會(huì)行政處罰。根據(jù)公司5月6日公告，被罰沒金額高達(dá)1.95億元，占其2024年?duì)I業(yè)收入和歸母凈利潤的4.88%、49.17%。

津藥藥業(yè)（600488.SH）、聯(lián)環(huán)藥業(yè)（600513.SH）也因同樣原因被處罰，分別罰沒6919萬元、6104萬元。

2021年11月至2024年3月，正值新冠疫情高峰期，地塞米松作為危重癥患者的救命藥，市場需求激增。上述三家企業(yè)通過簽訂壟斷協(xié)議，統(tǒng)一控制地塞米松磷酸鈉原料藥的供應(yīng)和價(jià)格，形成價(jià)格同盟。將原料藥價(jià)格從0.35元/支哄抬至最高98.76元/支，漲幅接近282倍。

此次重罰也對(duì)三家公司業(yè)績?cè)斐刹煌潭扔绊懀渲薪蛩幩帢I(yè)和聯(lián)環(huán)藥業(yè)獲得了寬大處罰，分別得到80%、30%的罰款減免。仙琚制藥則按照全額罰款，因此罰沒金額最高。

2024年，仙琚制藥、聯(lián)環(huán)藥業(yè)歸母凈利潤同比下滑29.46%、37.66%，津藥藥業(yè)因地塞米松磷酸鈉注射液中標(biāo)第九批國家集采，且此次處罰損失未在2024年業(yè)績中體現(xiàn)，2024年歸母凈利潤同比增長14.01%。

反壟斷處罰疊加集采雙重壓力，仙琚制藥利潤被侵蝕

2024年仙琚制藥凈利潤為3.97億元，而反壟斷罰沒金額達(dá)1.95億元，占凈利潤近50%，導(dǎo)致凈利潤同比下降29.46%。這一處罰直接影響仙琚制藥現(xiàn)金流，2024年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額同比下降33.05%，貨幣資金減少16.76%。盡管仙琚制藥已計(jì)提相關(guān)損失，但短期內(nèi)資金鏈緊張可能限制研發(fā)投入和市場擴(kuò)張。

與此同時(shí)，仙琚制藥因地塞米松磷酸鈉注射液未中標(biāo)第九批國家集采，疊加省級(jí)集采價(jià)格暴跌，直接導(dǎo)致該產(chǎn)品相關(guān)收入大幅下滑。2024年其普藥制劑產(chǎn)品銷售收入5.48億元，同比下降19%，地塞米松磷酸鈉注射液作為核心產(chǎn)品受影響顯著。

地塞米松磷酸鈉作為仙琚制藥原料藥核心產(chǎn)品，因價(jià)格回歸正常水平，從壟斷期間的98.76元/支暴跌至集采后的0.23元~4.5元/支，導(dǎo)致其2024年原料藥及中間體銷售收入縮減至15.47億元，同比下降13.4%。

2024年仙琚制藥營收規(guī)模為40億元，據(jù)估算，地塞米松磷酸鈉相關(guān)產(chǎn)品（原料藥 制劑）占總營收約25%~30%，較2023年下降15~20個(gè)百分點(diǎn)。

為應(yīng)對(duì)業(yè)績下滑壓力，仙琚制藥加速產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和布局海外市場。制劑業(yè)務(wù)方面，加速向呼吸科、皮膚科等高毛利領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，呼吸科產(chǎn)品（如糠酸莫米松鼻噴霧劑）和皮膚科產(chǎn)品（如丙酸氟替卡松乳膏）成為主要增長點(diǎn)，逐步替代普藥收入缺口。仙琚制藥2024年呼吸類制劑產(chǎn)品銷售收入8.8億元，同比增長31%；皮膚科產(chǎn)品2.34億元，同比增長19%。原料藥業(yè)務(wù)方面，則通過收購意大利Newchem和Effechem公司，加速海外布局。

津藥藥業(yè)地塞米松磷酸鈉注射液集采中標(biāo)，但短期毛利仍承壓

卷入此次反壟斷處罰的另外一家上市企業(yè)津藥藥業(yè)因主動(dòng)向反壟斷執(zhí)法機(jī)構(gòu)報(bào)告達(dá)成壟斷協(xié)議的有關(guān)情況、并提供重要證據(jù)，獲得寬大處罰。

根據(jù)公告，津藥藥業(yè)原擬處罰款1.32億元，因?qū)挻筇幜P減免罰款額的80%，最終罰款2643萬元，疊加沒收違法所得4276萬元，總計(jì)罰沒6919萬元。占2024年?duì)I業(yè)收入和歸母凈利潤的2.15%和51.85%。

2024年，津藥藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營收32.15億元，同比下滑15%，歸母凈利潤1.33億元，同比增長14%。值得注意的是，與仙琚藥業(yè)選擇在2024年報(bào)中計(jì)提相關(guān)罰沒不同，津藥藥業(yè)罰沒金額將影響其2025年業(yè)績，在已經(jīng)披露的2025年一季報(bào)中也并未對(duì)上述罰款確認(rèn)損失。

根據(jù)公司2023年11月公告，津藥藥業(yè)子公司地塞米松磷酸鈉注射液產(chǎn)品以4.50元/盒（1ml:5mg*10支）的價(jià)格中標(biāo)第九批國家集采，供應(yīng)湖北、湖南、江西等6個(gè)省份，并作為江蘇、廣西等6個(gè)省份的備選供應(yīng)企業(yè)。中標(biāo)價(jià)格較壟斷期間（最高98.76元/支）下降91%，但仍高于其他中標(biāo)企業(yè)（如河南潤弘制藥0.23元/支）。

盡管地塞米松磷酸鈉注射液產(chǎn)品進(jìn)入集采，但由于其他制劑受集采影響，津藥藥業(yè)在2024年制劑銷售量同比增長18.04%的情況下，制劑業(yè)務(wù)收入和毛利率雙雙下滑。2024年津藥藥業(yè)制劑實(shí)現(xiàn)收入11.61億元，占總營收的36.1%，同比下滑10.67%，毛利率為60%，同比下降8.22個(gè)百分點(diǎn)。

津藥藥業(yè)在2024年報(bào)中表示，制劑業(yè)務(wù)收入、毛利率同比減少，主要原因是子公司重點(diǎn)品種受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及產(chǎn)品集采的影響。

而包含地塞米松磷酸鈉原料藥在內(nèi)的甾體激素類原料藥業(yè)務(wù)2024年也出現(xiàn)營收下滑，津藥藥業(yè)2024年甾體激素類業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收17.3億元，占總營收比例為53.86%，同比下滑16.9%。

在此次處罰公告中，津藥藥業(yè)表示已主動(dòng)下調(diào)地塞米松磷酸鈉原料藥價(jià)格，確保藥品供應(yīng)。隨著產(chǎn)品價(jià)格下降，津藥藥業(yè)甾體激素類原料藥業(yè)務(wù)營收或進(jìn)一步下滑。

2025年一季度，津藥藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營收7.86億元，同比下滑9.03%，歸母凈利潤0.58億元，同比增長0.07%。若后續(xù)計(jì)提此次罰沒金額，將對(duì)津藥藥業(yè)業(yè)績帶來較大影響。

另外，不同于仙琚制藥、聯(lián)環(huán)藥業(yè)初次被查，這已經(jīng)是津藥藥業(yè)及其下屬公司四年內(nèi)第四次遭受反壟斷處罰，此前已被罰款超過1億元。

作為本次反壟斷處罰中唯一一家提交行政處罰聽證申請(qǐng)的企業(yè)，聯(lián)環(huán)藥業(yè)地塞米松磷酸鈉相關(guān)產(chǎn)品收入占總營收比例較小，后續(xù)將展開陳述和申辯，其最終的罰沒金額存在不確定性。

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