回購(gòu)增持專項(xiàng)貸款落地半年多，上市公司“嘗鮮”的熱情持續(xù)高漲。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，5月以來(lái)，已有黃河旋風(fēng)（600172.SH）等30家A股公司披露了增持回購(gòu)方案，以及獲得專項(xiàng)貸款的情況。剛剛過(guò)去的4月，已有逾百家公司披露了148份回購(gòu)增持貸公告，披露數(shù)量創(chuàng)年內(nèi)新高。

“回購(gòu)增持貸”為何愈發(fā)火熱？南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝對(duì)第一財(cái)經(jīng)說(shuō)，4月以來(lái)，上市公司出現(xiàn)回購(gòu)增持護(hù)盤(pán)行動(dòng)，在市場(chǎng)波動(dòng)或估值低迷時(shí)，政策工具提供低成本資金，企業(yè)回購(gòu)增持成為穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期的直接手段。

不僅如此，新政策工具的貸款支持力度也持續(xù)升級(jí)。按回購(gòu)/增持金額和貸款金額計(jì)算，目前，部分上市公司擬回購(gòu)或增持的資金，超八成來(lái)自專項(xiàng)貸款，部分接近九成。

隨著一攬子金融政策出臺(tái)，“回購(gòu)增持貸”近期再迎利好。央行稍早前披露，將5000億元的證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利，和3000億元股票回購(gòu)增持再貸款額度合并使用，總額度達(dá)到8000億元。

“回購(gòu)增持貸”公司數(shù)量激增

去年10月，股票回購(gòu)增持貸款落地之后，上市公司便迅速使用了這一新工具。今年以來(lái)，“回購(gòu)增持貸”繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)勢(shì)頭。

按上述統(tǒng)計(jì)口徑，截至5月14日，年內(nèi)超過(guò)300家公司披露了367份獲專項(xiàng)貸款公告，合計(jì)貸款金額上限約705億元。其中，股份回購(gòu)268份，其余99份為增持。

化工、硬件設(shè)備和醫(yī)藥生物行業(yè)企業(yè)，使用專項(xiàng)貸款的熱情更高。按Wind行業(yè)分類，年內(nèi)獲專項(xiàng)貸款的公司中，化工、硬件設(shè)備行業(yè)企業(yè)分別有44家，醫(yī)藥生物、機(jī)械、建筑等行業(yè)的公司數(shù)量也超過(guò)20家。

進(jìn)入二季度，A股“回購(gòu)增持貸”繼續(xù)升溫，上市公司公告數(shù)量激增。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，今年1月至4月，相關(guān)公告分別達(dá)到87份、53份、49份和148份。

其中，4月就有中國(guó)中鐵（601390.SH）、榮盛石化（002493.SZ）等146家A股公司，披露了專項(xiàng)貸款情況，涉及貸款金額上限合計(jì)328.86億元，占年內(nèi)累積貸款金額的四成以上。

從整體情況來(lái)看，4月初，美國(guó)宣稱開(kāi)征“對(duì)等關(guān)稅”后，“國(guó)家隊(duì)”迅速出手穩(wěn)市，央國(guó)企領(lǐng)銜的增持回購(gòu)潮興起。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，4月份，超過(guò)500家公司披露了回購(gòu)預(yù)案，超200家披露了股東增持公告。

同一時(shí)期，已有多家上市公司獲10億元以上的大額專項(xiàng)貸款。

榮盛石化（002493.SZ）此前披露，控股股東浙江榮盛控股集團(tuán)有限公司擬增持該公司10億元至20億元的股份，工行浙江分行提供的轉(zhuǎn)向貸款上線就達(dá)到18億元。

根據(jù)披露，當(dāng)月，獲的10億元及以上專項(xiàng)貸款的公司，還有海爾智家（600690.SH）、中國(guó)中鐵（601390.SH）、廈門(mén)象嶼（600057.SH）、三安光電（600703.SH）、美的集團(tuán)（000333.SZ）。

而部分公司擬回購(gòu)或增持的資金，超八成來(lái)自專項(xiàng)貸款。

廈門(mén)象嶼4月中旬披露，擬回購(gòu)1億股至1.5億股公司股份，預(yù)計(jì)回購(gòu)金額8.85億元至13.28億元，農(nóng)業(yè)銀行廈門(mén)市分行為其提供11.94億元專項(xiàng)貸款，達(dá)到該公司擬回購(gòu)金額上限的近九成。

“上市公司積極使用‘回購(gòu)增持貸’的核心動(dòng)因，是增持回購(gòu)再貸款的利率優(yōu)惠，市值管理政策驅(qū)動(dòng)和逆周期調(diào)節(jié)功能激活。”田利輝說(shuō)。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，目前，金融機(jī)構(gòu)發(fā)放的股票回購(gòu)增持貸款利率基本在2%左右，低于上市公司平均股息率水平。另?yè)?jù)Wind統(tǒng)計(jì)，多家獲專項(xiàng)貸款的上市公司近12個(gè)月股息率超過(guò)3%，涉及江蘇國(guó)泰、浙商中拓、華光環(huán)能等。

田利輝分析，企業(yè)通過(guò)低成本融資回購(gòu)股票可賺取利差，直接增厚每股收益。同時(shí)，監(jiān)管層明確要求強(qiáng)化市值管理，國(guó)企央企需承擔(dān)維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定的責(zé)任，民企則借機(jī)優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)并緩解流動(dòng)性壓力。

回購(gòu)增持貸款再迎利好

5月以來(lái)，上市公司使用“回購(gòu)增持貸款”的熱度不減。僅5月13日晚，就有黃河旋風(fēng)、威孚高科（000581.SZ）等4家公司披露了相關(guān)公告。

披露顯示，黃河旋風(fēng)控股股東許昌市國(guó)有產(chǎn)業(yè)投資有限公司擬增持該公司1億元至2億元的股份，平安銀行鄭州分行為此提供1.4億元專項(xiàng)貸款；威孚高科擬回購(gòu)金額1億元至1.5億元的股份，興業(yè)銀行無(wú)錫分行向其提供1.35億元專項(xiàng)貸款。

從“回購(gòu)增持貸”落地至今的表現(xiàn)來(lái)看，這一新政策工具對(duì)上市公司的助力較為明顯。

去年10月18日，中國(guó)人民銀行、國(guó)家金融監(jiān)督管理總局、中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于設(shè)立股票回購(gòu)增持再貸款有關(guān)事宜的通知》，激勵(lì)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)向符合條件的上市公司和主要股東提供貸款，分別支持其回購(gòu)和增持上市公司股票。

政策實(shí)施后，市場(chǎng)各方迅速參與，中國(guó)石化、陽(yáng)光電源等首批23家參與回購(gòu)增持貸款的A股上市公司名單隨即出爐。去年年底，多家銀行又優(yōu)化了專項(xiàng)貸款業(yè)務(wù)細(xì)則，包括將貸款期限延長(zhǎng)至3年、最高融資比例上調(diào)至90%等。

近期，央行等三部門(mén)推出一攬子金融政策，回購(gòu)增持貸款再迎利好。

央行5月7日宣布，將證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利5000億元和股票回購(gòu)增持再貸款3000億元額度合并使用，總額度8000億元。兩項(xiàng)工具合并使用，將為企業(yè)帶來(lái)哪些積極影響？

“兩項(xiàng)工具打通，有助提升工具便利性和靈活性，更好滿足不同類型市場(chǎng)主體需求，并且優(yōu)化政策要素和提高政策實(shí)施效率。”華龍證券策略分析師朱金金說(shuō)。

田利輝認(rèn)為，兩項(xiàng)工具合并的深層影響體現(xiàn)在，資金調(diào)配效率提升、逆周期機(jī)制深化和政策協(xié)同性強(qiáng)化。“合并后工具內(nèi)嵌‘市場(chǎng)低估時(shí)托底、高估時(shí)抑制’機(jī)制，通過(guò)資金規(guī)模與靈活性增強(qiáng)，平滑市場(chǎng)波動(dòng)，降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。”他說(shuō)。

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