受到關稅暫緩議題以及美方與沙特阿拉伯的交易協議提振，周三，英偉達股價再漲4%，本周累計上漲逾16%，年內整體轉跌為漲，漲幅約為0.7%，成為“美股七巨頭”里第三只年內錄得整體上漲的股票，市值也回升至3萬億美元以上。

“美股七巨頭”由Alphabet、亞馬遜、蘋果、Meta Platforms、微軟、英偉達和特斯拉組成，貢獻了標普500指數2024年23.31%漲幅中的大部分。除了英偉達，“七巨頭”中今年仍整體上漲的還有Meta Platforms和微軟，年內漲幅分別達到約12%和7%。

分析師認為，美國AI芯片出口限制規則，以及可能把該因素作為雙邊談判籌碼，恐成為英偉達下一個阻礙。

第三只轉正的“美股七巨頭”

隨著AI熱潮席卷市場，英偉達得益于過去兩年的巨額收益，一度同時成為美股散戶投資者和機構投資者的最愛。但在上一波大漲后，從去年年底開始，對AI支出放緩的擔憂，加上“美股七巨頭”整體估值激增，令投資者逐漸質疑由AI驅動的這波漲勢是否正在失去動力。上個月初，英偉達股價再次下跌。

上周末英偉達股價反彈。緊隨其后，英偉達的首席執行官黃仁勛本周與其他多位美國科技高管和美國總統特朗普一起，參加沙特-美國投資論壇。美東時間周二，黃仁勛宣布，該公司將向沙特阿拉伯出售超過18000枚旗下頂級人工智能（AI）芯片。券商Rosenblatt Securities分析師卡薩迪（Kevin Cassidy）稱：“英偉達今年計劃向沙特阿拉伯出售數千枚芯片，可能有助于緩解中美貿易限制對其收入的逆風因素。”

券商Wedbush分析師艾維斯（Dan Ives）甚至表示，關稅問題暫時緩解情況下，美股科技股中最顯著的贏家就是英偉達。他稱，關稅暫緩導致的科技行業更廣泛的反彈，疊加AI投資周期保持不變，為英偉達這一AI芯片領導企業創造了一個“夢想場景”。

并非所有“七巨頭”股票都擺脫了困境。蘋果和特斯拉的股價今年迄今仍分別下跌了15%和13%以上。Alphabet今年也處于虧損狀態，因為投資者一直擔心AI技術可能會沖擊其收益主要來源之一的搜索服務業務。

前景如何

在英偉達宣布與沙特交易的幾乎同一時間，美國東部時間5月13日，美國商務部宣布撤掉拜登政府遺留的《人工智能擴散暫行最終規則》下稱“最終規則”），并同時宣布采取額外措施加強全球芯片出口管制。

“最終規則”在拜登政府卸任前最后一周的2025年1月13日出臺，原計劃5月15日執行，旨在控制AI軟件和芯片技術的跨境共享，嚴格限制將上述AI技術出口給被美國標記為高風險的國家。此次，表面上看，美國商務部撤銷了全球AI芯片出口管制，但實則并未放松對中國的管制。

特朗普上任后持續表達了希望美國繼續成為全球AI領域領導者的愿，這使得英偉達在全球AI競賽中的角色更加微妙。

券商伯恩斯坦（Bernstein）分析師拉斯貢（Stacy Rasgon）稱，據悉，特朗普政府正在考慮一種雙邊談判模式，而非廣泛的全球貿易談判。在此模式下，先進AI芯片出口可能成為未來貿易談判中的關鍵籌碼之一。他警告稱，這一轉變可能會給英偉達帶來更大的不確定性，并且“簽署多項雙邊協議可能需要大量時間，新模式可能比拜登政府此前制定、目前應用的AI擴散規則框架更糟糕”。

花旗分析師團隊也對此做出警示，并表示英偉達投資者面臨的關鍵問題不再是該公司能否在全球范圍內銷售芯片，而是即將到來的雙邊貿易協定是否會給英偉達創造一個可預測的商業環境。如果美國對AI芯片出口采取更具交易性的雙邊貿易談判方式，英偉達可能會發現自己針對不同國家談判結果，可能不得不應用不同的規則，從而使其長期戰略規劃變得更加困難。

黃仁勛一直反對嚴格的芯片限制，警告稱“過于激進地控制美國公司芯片出口可能會適得其反”。

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