復雜外部形勢下，中國經濟頂住壓力穩定增長，基礎設施投資穩定增長顯然是一個重要因素。

國家統計局最新數據顯示，今年前4個月，基礎設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業）同比增長5.8%。

國家統計局投資司首席統計師羅毅飛稱，這一增速比全部投資高1.8個百分點；對全部投資增長的貢獻率為32.6%，比一季度提高2.3個百分點。其中，水利管理業投資增長30.7%，水上運輸業投資增長26.9%，航空運輸業投資增長13.9%。

根據粵開證券首席經濟學家羅志恒測算，如果包含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業，今年前4個月廣義基礎設施投資同比增長10.9%，明顯高于同期固定資產投資增速（4%）。

多位接受第一財經采訪的專家認為，今年以來基建投資保持較快增長，得益于地方政府專項債券等資金到位較快，地方加大力度推動重大項目落地。基建投資較快增長對沖了房地產投資下滑影響，有利于穩投資穩經濟。

今年以來政府加快舉債，尤其是地方政府專項債加快發行，帶動了到位資金改善和項目推進。

根據中國人民銀行數據，今年前4個月政府債券凈融資4.85萬億元，同比多3.58萬億元。

根據企業預警通數據，今年前4個月全國地方政府發行新增專項債約1.2萬億元，其中約31%投向市政和產業園區基礎設施；約20%投向鐵路等交通基礎設施；約9%投向棚戶區改造；約6%投向醫療衛生；約6%投向土地儲備等領域。

光大證券首席宏觀經濟學家高瑞東認為，今年以來財政積極發力，前4個月地方新增專項債發行規模完成全年4.4萬億元新增專項債發行額度的27%，顯著高于2024年同期的19%，但低于2022年和2023年38%的均值。

不過，今年4月份基建投資增速較3月份出現小幅回落。4月下旬召開的中共中央政治局會議要求，要加緊實施更加積極有為的宏觀政策，用好用足更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。加快地方政府專項債券、超長期特別國債等發行使用。

“預計二季度在政治局會議的部署下，地方專項債將加速落地，轉化為實物投資。”高瑞東說。

根據企業預警通數據，5月1日至20日，全國地方政府發行新增專項債約3800億元，明顯超過4月份（2301億元）發債規模。

高瑞東認為，隨著多地集中推動重大項目開工，預計2025年基建投資將維持較高的景氣度。隨著2024年底發行地方政府債券置換存量隱性債務政策落地，推動地方減負，隱性債務對基建資金的擠兌影響也有望減弱，地方有望拿出更多資源支持基建投資。而今年新增地方政府專項債務限額4.4萬億元，比去年增加5000億元，支持地方加大重點領域補短板力度，進一步向實施區域重大戰略、發展新質生產力、推動高質量發展方面傾斜。

此外，在高瑞東看來，去年底國務院明確將實行專項債券投向領域“負面清單”管理，有望提升資金使用效益，推動盡早形成實物工作量。

自去年下半年中央推出一攬子12萬億元的化債組合拳后，地方加快發行再融資債券置換存量隱性債務。比如，今年2萬億元置換額度基本完成發行。此舉一方面直接降低了隱性債務利息成本，也讓地方騰出更多的精力和財力聚焦發展。

隨著地方政府專項債券“自審自發”等政策落地，地方加快專項債發行進度，從而更快推動重大基建項目落地，形成實物工作量。

中金公司研報分析稱，基建作為穩增長的重要抓手，預計二季度廣義基建投資同比增速仍有望維持在10%左右的高位。

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