當地時間5月24日，美國總統特朗普簽署文件，宣布5月18日至5月24日為“世界貿易周”，稱將加倍努力“打擊不公平的貿易行為”。他稱，制定所謂的“對等關稅”是為了“阻止美國制造業空心化”，并將相關工作帶回美國。

近日，特朗普還威脅蘋果和三星，如果不將生產制造轉移至美國，將對其征收25%的關稅，新關稅可能從“6月底開始”。

但富國銀行的新報告表示，美國制造業需要至少2.9萬億美元的投資，才能達到1979年的就業水平。居高不下的勞動力成本、合格技術工人的短缺，以及受低生育率和移民政策收緊影響的人口增長放緩等都會阻礙制造業回歸。

牛津經濟研究院高級經濟學家帕萊什（Nico Palesch）則對第一財經記者表示，通貨膨脹、供應鏈脆弱性以及政策不確定性加劇，可能將把美國制造業推入衰退。“美國制造業多個部門自2023年已呈現衰退或滯脹跡象，隨著4月對等關稅的出臺，盡管后續有部分調整，但當前形勢比前兩年更加嚴峻。”

制造業回歸的現實挑戰

富國銀行稱，當前美國制造業就業人數為1280萬，較1979年1950萬的歷史峰值有顯著差距。要實現這一歷史水平的就業規模，美國需要創造約670萬個新工作崗位，這一數字幾乎相當于美國勞工統計局公布的4月份失業總人數（720萬）。而要實現這一目標，預計需要至少2.9萬億美元的資本投入。

然而現實挑戰重重。報告稱，高昂的成本和政策不確定性可能抑制企業擴大招聘的意愿和能力。即便企業具備相應的投資實力和意愿，人力資源配置問題依然存在，“人口老齡化、職業偏見和技能錯配等問題加劇了勞動力市場的結構性矛盾。未來新增的工作崗位將要求與過去截然不同的技能組合。”

這一趨勢已在現實中顯現：2024年，臺積電因技術工人短缺被迫推遲亞利桑那州芯片工廠的投產計劃。德勤與美國制造業研究所的報告預測，到2033年，預計新增的380萬個制造業崗位中近半數可能面臨“無人可用”的窘境。

與此同時，自動化浪潮正在重塑產業格局。亞馬遜創始人貝索斯近年來持續加碼機器人領域投資，其注資的人形機器人公司Figure明確表示將優先開發制造業和倉儲物流等商業應用場景。

美國勞工部前首席經濟學家、喬治城大學公共政策教授霍爾澤（Harry Holzer）稱：“特朗普政府倡導的制造業回流政策與自動化發展趨勢存在根本性矛盾。政界追求就業崗位數量，而科技界則致力于用機器替代人力。”

富國銀行在報告中總結道：“要使本土制造重獲競爭力，必須實施足夠高的關稅保護，并維持足夠長的政策周期以培育產業成長。但若經濟或政治成本超出承受范圍，當前政府可能會迅速削減現行關稅。”

此外，帕萊什表示，盡管因《通脹削減法案》和《芯片法案》，美國近年工廠建設投資承諾激增，但制造業復興的早期信號并不樂觀。“政策風向正在逆轉。特朗普政府已削減能源部對制造業項目的撥款，而眾議院通過的預算法案進一步提議縮減補貼。若這些支持措施持續退坡，僅憑關稅政策，未來幾個季度恐難實現制造業的實質性回歸。”他稱。

帕萊什補充道，美聯儲對降低利率的猶豫不決，使得借貸成本居高不下，而債券市場的走勢表明，資本品生產行業正承受巨大壓力。從行業來看，汽車及零部件、機械和電氣設備等行業面臨多重打擊，包括消費疲軟、高利率抑制投資以及全球供應鏈的關稅敏感性問題。這些行業的價格漲幅預計最為顯著。

世界貿易的不確定性

特朗普在簽署的文件中寫道，在世界貿易周期間，他重申堅持“美國優先”的貿易政策，承諾“保護美國工人和工業”，實現“平衡且對等的國際貿易”。

然而，這一表態背后，美國的貿易政策正在引發全球范圍內的經濟震蕩。

歐盟委員會經濟與財政事務總司司長費爾維（Maarten Verwey）在5月21日警告稱，全球經濟正面臨“日益增長的不確定性、碎片化和波動性”。他稱：“雖然美國迫于市場壓力暫緩加征關稅，但貿易緊張局勢升級的風險依然存在。”

歐盟最新春季預測數據顯示，受貿易環境影響，2025年歐盟出口增速預計僅為0.7%，2026年也僅能實現2.1%的增長，較此前預測累計下調2.5個百分點。其中，商品出口在2025年可能出現收縮，企業因風險考量而放緩對新市場（特別是美國市場）的開拓步伐。

野村證券最新研究報告也表示，特朗普政府貿易政策的不確定性正迫使企業全面重新評估投資策略，這種猶豫可能導致全球經濟放緩。分析顯示，政策波動已造成投資環境惡化，企業更傾向于推遲或縮減投資計劃，進一步加劇了本已低迷的市場情緒。

該報告將當前局勢形容為“政策不確定性陷阱”：不可預測的關稅政策導致企業長期投資意愿下降，資本流動受限可能持續多年。報告將特朗普政府的關稅策略演進劃分為三個階段：初期沖擊、市場反彈和戰術調整，認為每個階段都伴隨著顯著的波動性和系統性風險。報告警告稱，如果政策不確定性持續，全球經濟和金融形勢可能進一步惡化。企業被迫在戰略規劃中考慮極端關稅情景，這種防御性姿態可能抑制多個行業的增長潛力。

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