隨著信托年報(bào)季落幕，多數(shù)信托公司去年經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)浮出水面。從已披露的57家信托公司財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，盈利依然承壓，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整，轉(zhuǎn)型仍在加速推進(jìn)。

2024年，信托行業(yè)營(yíng)收（母公司報(bào)表口徑，下同）下滑至632億元，降幅超過(guò)16%，其中信托業(yè)務(wù)收入僅三成左右公司實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，固有業(yè)務(wù)因投資收益波動(dòng)等差異拉大；行業(yè)利潤(rùn)總額驟降近30%至316億元。分化趨勢(shì)加劇的同時(shí)，機(jī)構(gòu)間洗牌仍在持續(xù)，部分信托公司優(yōu)勢(shì)逐漸顯現(xiàn)。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，行業(yè)仍處于轉(zhuǎn)型“陣痛期”，各機(jī)構(gòu)拓長(zhǎng)板、補(bǔ)短板需要一個(gè)過(guò)程。從年報(bào)來(lái)看，去年行業(yè)轉(zhuǎn)型進(jìn)展明顯，三分類新規(guī)正加速落到實(shí)處。存量業(yè)務(wù)中，房地產(chǎn)和城投領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)化解仍處于重要階段。

馬太效應(yīng)持續(xù)，頭部席位洗牌

據(jù)云南信托研究發(fā)展部統(tǒng)計(jì)，目前已披露財(cái)報(bào)的57家信托公司，去年合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入632.41億元，相比上年的757.31億元減少約125億元，降幅16.49%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額315.54億元，凈利潤(rùn)僅為257.58億元，同比分別下降29.05%、25.76%。

這也意味著，相比2023年，去年信托行業(yè)又少賺了近90億元，降幅較2023年的2.8%進(jìn)一步擴(kuò)大。

對(duì)此，云南信托研究發(fā)展部報(bào)告分析稱，公允價(jià)值變動(dòng)損失擴(kuò)大、資產(chǎn)減值計(jì)提增加等是重要因素，也顯示出行業(yè)整體盈利能力顯著弱化。中糧信托良益研究院則強(qiáng)調(diào)，行業(yè)營(yíng)收、凈利潤(rùn)規(guī)模和增速的大幅下滑，與上年上海信托轉(zhuǎn)讓上投摩根基金股權(quán)拉升行業(yè)基數(shù)有較大關(guān)系。

盈利承壓背景下，機(jī)構(gòu)間的分化趨勢(shì)進(jìn)一步加劇，一方面是頭尾部企業(yè)差距拉大，另一方面是頭部洗牌和尾部虧損面擴(kuò)大。

2024年，57家信托公司營(yíng)收平均值為11.09億元，相比2023年下降超2億元。其中，僅25家信托公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收正增長(zhǎng)，吉林信托營(yíng)收增幅最高，達(dá)到88倍，營(yíng)收由2023年的1548.31萬(wàn)元增至13.82億元，主要因?yàn)橥顿Y收益大幅增長(zhǎng)；昆侖信托、華宸信托營(yíng)收增幅也在2倍以上。

同期，中建投信托（-379%）、杭州工商信托（-352%）、浙金信托（-147%）、華澳信托（-114%）、五礦信托（-111%）營(yíng)收降幅超過(guò)100%，其中，五礦信托從營(yíng)收前十跌至行業(yè)末位，主要系利息凈收入、投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)出現(xiàn)較大幅虧損；平安信托盡管合并報(bào)表中營(yíng)收仍在140億元以上，位列行業(yè)首位，但母公司營(yíng)收從21.68億元降至8.27億元，降幅接近62%，排位從行業(yè)前15名跌至前30名以外。

2024年，營(yíng)收位列前十位的信托公司分別是華潤(rùn)信托（38.4億元，23.55%）、中信信托、江蘇信托、陜國(guó)投、華鑫信托、英大信托、華能信托、中誠(chéng)信托、建信信托、上海信托（18.52億元，-77.25%）。

其中，有6家信托公司營(yíng)收實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，華潤(rùn)信托以超過(guò)20%的營(yíng)收增速領(lǐng)跑，且排位由行業(yè)第四躍升至行業(yè)第一，陜國(guó)投信托以10%以上增速由第十躍升至第四，英大信托營(yíng)收增速也接近15%，從第十一躋身前十。中誠(chéng)信托營(yíng)收微增0.9%，排位也從第十三躋身前十。同期，上海信托營(yíng)收因?yàn)樯夏瓿鍪圩庸驹龈呋鶖?shù)，去年?duì)I收大幅下滑近八成，排位由第一回落至第十。

行業(yè)盈利也呈現(xiàn)類似分化趨勢(shì)，“頭部減少，尾部增多”特點(diǎn)明顯，去年凈利潤(rùn)10億元以上的信托公司減少了4家，而凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)的公司增加了2家，分別是萬(wàn)向信托、興業(yè)信托、浙金信托、杭州工商信托、華澳信托、愛(ài)建信托、五礦信托、中建投信托。增速方面，去年有29家信托公司凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)（或由負(fù)轉(zhuǎn)正、虧損減少），增速大于25%的公司有11家，凈利潤(rùn)下降幅度超過(guò)20%的有20家，其中降幅超過(guò)50%的有8家。

頭部信托公司中，前十有7家凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)，江蘇信托以28.34億元凈利潤(rùn)由行業(yè)第二躍升至第一，增速11.42%；華潤(rùn)信托凈利潤(rùn)大增104.08%至25.54億元，排位由第八升至第二。五礦信托由上年的盈利11.9億元轉(zhuǎn)為虧損9.54億元，排位由前十跌至倒數(shù)第二。

中糧信托良益研究院表示，部分信托公司凈利潤(rùn)波動(dòng)較大，原因可能有兩方面：一是因?yàn)?023年基數(shù)較低或較高（如上海信托）導(dǎo)致波動(dòng)較大；二是由于在嚴(yán)監(jiān)管政策的指引及行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持續(xù)暴露下，部分信托公司加大資產(chǎn)減值計(jì)提力度所致。

信托業(yè)務(wù)承壓，固有業(yè)務(wù)波動(dòng)加劇分化

細(xì)看盈利結(jié)構(gòu)，去年行業(yè)信托業(yè)務(wù)收入總額約為444億元，同比下降7%左右；固有業(yè)務(wù)收入總額不足188億元，較上年的280億元下滑了近33%。

“信托業(yè)務(wù)收入與固有業(yè)務(wù)收入的同步下降，反映出行業(yè)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式面臨瓶頸。固有業(yè)務(wù)收入降幅遠(yuǎn)超信托業(yè)務(wù)，表明信托公司在風(fēng)險(xiǎn)化解進(jìn)程和經(jīng)營(yíng)節(jié)奏上的顯著分化。”云南信托上述報(bào)告指出。

第一財(cái)經(jīng)在前期調(diào)研中從多家信托公司了解到，近年來(lái)行業(yè)持續(xù)推進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型回歸本源，但因?yàn)榛貓?bào)率較高的傳統(tǒng)非標(biāo)業(yè)務(wù)收縮、新業(yè)務(wù)培育周期拉長(zhǎng)且回報(bào)率偏低等，不少機(jī)構(gòu)短期內(nèi)面臨“青黃不接”之困，同時(shí)部分存量項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)處置節(jié)奏較慢，投資波動(dòng)則加劇經(jīng)營(yíng)壓力。

手續(xù)費(fèi)及傭金是信托業(yè)務(wù)的主要盈利來(lái)源。在手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入統(tǒng)計(jì)口徑下，已披露年報(bào)的信托公司中，信托業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的公司不足20家，占比僅為30%左右。其中，有3家公司信托業(yè)務(wù)收入在20億元以上，分別是英大信托（29.17億元）、中信信托（22.70億元）、華鑫信托（22.63億元），相比上年的5家少了2家，五礦信托、建信信托信托業(yè)務(wù)收入分別降至18.28億元、19.15億元。

從增速來(lái)看，排名前十的信托公司中僅4家手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，分別是英大信托、華鑫信托、陜國(guó)投信托、中海信托，其中，中海信托以近90%增速實(shí)現(xiàn)了近13億元信托業(yè)務(wù)收入，排名也從30名開(kāi)外躋身前十。

相比之下，固有業(yè)務(wù)的行業(yè)分化趨勢(shì)更為明顯，在半數(shù)以上信托公司實(shí)現(xiàn)固有業(yè)務(wù)收入正增長(zhǎng)的背景下，行業(yè)整體固有業(yè)務(wù)收入仍下滑了33%，房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷，以及債券投資、長(zhǎng)期股權(quán)投資等收益降低，被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是主要原因。

比如，中糧信托的固有業(yè)務(wù)收入憑借4178.33%的超高增長(zhǎng)率領(lǐng)跑行業(yè)，吉林信托增速也高達(dá)1297.29%。上述云南信托報(bào)告指出，部分公司固有收入的爆發(fā)式增長(zhǎng)，主要源于前期已完成大規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)處置，在2024年呈現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)出清后的業(yè)績(jī)修復(fù)特征。同期，五礦信托（-10633.17%）、百瑞信托（-1433.57%）、中建投信托（-1093.05%）、浙金信托（-530.86%）等固有業(yè)務(wù)收入則出現(xiàn)大幅下滑，明顯拖累業(yè)績(jī)。

業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型 風(fēng)險(xiǎn)化解加速

行業(yè)馬太效應(yīng)還體現(xiàn)在資產(chǎn)規(guī)模上。與信托業(yè)協(xié)會(huì)披露的數(shù)據(jù)一致，2024年，信托資產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)增長(zhǎng)突破27萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)26.64%，多數(shù)機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)張，另有11家信托公司資產(chǎn)規(guī)模不同程度縮水。

其中，行業(yè)TOP20信托公司信托資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)20萬(wàn)億元，占全行業(yè)總規(guī)模的近74%，反映出中小型機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)拓展方面或?qū)⒚媾R更為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

截至2024年末，信托資產(chǎn)規(guī)模排名前十的信托公司分別是華潤(rùn)信托（2.68萬(wàn)億元）、中信信托、外貿(mào)信托、建信信托、英大信托、平安信托、上海信托、中誠(chéng)信托、粵財(cái)信托、五礦信托（6885.43億元）。其中，有8家公司資產(chǎn)規(guī)模實(shí)現(xiàn)了同比兩位數(shù)增長(zhǎng)，五礦信托資產(chǎn)規(guī)模則下滑5.73%。

多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，在推進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、回歸本源過(guò)程中，信托公司找準(zhǔn)定位、發(fā)揮差異化優(yōu)勢(shì)不能再是一句空話，而是越來(lái)越迫切。從年報(bào)表述來(lái)看，信托公司對(duì)轉(zhuǎn)型壓力、方向和進(jìn)展也多有提及。

比如，平安信托在年報(bào)中提到，行業(yè)轉(zhuǎn)型進(jìn)入“深水區(qū)”和“發(fā)展快車(chē)道”，但盈利模式轉(zhuǎn)型進(jìn)度依舊遲緩。

綜合各公司年報(bào)表述，在資產(chǎn)管理信托發(fā)力標(biāo)品業(yè)務(wù)的同時(shí)，行業(yè)普遍加大了監(jiān)管重點(diǎn)鼓勵(lì)的資產(chǎn)服務(wù)信托和公益慈善信托領(lǐng)域的布局，家族信托、家庭服務(wù)信托、養(yǎng)老信托、保險(xiǎn)金信托、不良資產(chǎn)處置服務(wù)等本源業(yè)務(wù)是重點(diǎn)方向，有機(jī)構(gòu)的家庭信托、保險(xiǎn)金信托等業(yè)務(wù)規(guī)模呈幾倍級(jí)增長(zhǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)化解尤其是房地產(chǎn)和城投領(lǐng)域的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)化解仍然任重道遠(yuǎn)。近年來(lái)，不少信托公司陸續(xù)爆出項(xiàng)目流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)化解路徑和進(jìn)展也存在差異。

比如，萬(wàn)向信托提到，公司面臨的一大考驗(yàn)是前期積累的存量信托業(yè)務(wù)信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)釋放。去年，公司通過(guò)持續(xù)摸排，基本摸清風(fēng)險(xiǎn)底數(shù)，同時(shí)多措并舉加強(qiáng)存量風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目處置，風(fēng)險(xiǎn)壓降取得階段性進(jìn)展。五礦信托也表示，公司全力推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)處置化解，多個(gè)項(xiàng)目取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

不過(guò)，萬(wàn)向信托年報(bào)也提到：“公司風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目規(guī)模整體呈穩(wěn)步下降態(tài)勢(shì)，但后續(xù)部分存量風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目清收化解難度較高，需持續(xù)強(qiáng)化攻堅(jiān)。”

中信信托表示，對(duì)于已出險(xiǎn)涉眾類項(xiàng)目，公司在謹(jǐn)慎評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)狀況基礎(chǔ)上，注重采用進(jìn)一步盤(pán)活資產(chǎn)端現(xiàn)金流、與資產(chǎn)管理公司等機(jī)構(gòu)合作推進(jìn)重組、配合地方政府統(tǒng)籌推進(jìn)整體風(fēng)險(xiǎn)化解、與體系內(nèi)企業(yè)協(xié)同化解風(fēng)險(xiǎn)等方式，全力推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目化解。報(bào)告期內(nèi)，涉眾房地產(chǎn)和城投業(yè)務(wù)規(guī)模繼續(xù)下降。

平安信托提到，在風(fēng)險(xiǎn)化解方面，公司推動(dòng)了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)集中處置與清管分離兩大重點(diǎn)工作，權(quán)責(zé)到人并完善配套考核機(jī)制。自2022年以來(lái)，已停止地產(chǎn)項(xiàng)目以及面向個(gè)人投資者的融資類信托業(yè)務(wù)新增展業(yè)。

嚴(yán)峻考驗(yàn)以及監(jiān)管強(qiáng)化異地部門(mén)監(jiān)管等因素下，信托公司內(nèi)部的優(yōu)勝劣汰也在繼續(xù)。云南信托報(bào)告顯示，2024年信托業(yè)從業(yè)人數(shù)約為1.62萬(wàn)人，與上年相比減少了252人，有54%左右的信托公司減員，42%左右的信托公司增員。其中，重慶信托（115人）、陜國(guó)投信托（44人）、中糧信托（33人）增員較多；同期，平安信托員工減少了161人，陸家嘴信托減員80人，山東信托、萬(wàn)向信托、華澳信托等也減員超過(guò)30人。

近年來(lái)，隨著行業(yè)機(jī)構(gòu)出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)或管理不善等現(xiàn)象增多，未能及時(shí)披露年報(bào)的信托公司也在增加。目前，尚有10家信托公司未公布年報(bào)，分別是北京信托、光大信托、華信信托、民生信托、四川信托、新時(shí)代信托、長(zhǎng)安信托、中航信托、雪松信托、中融信托。

AD：

鄭重聲明：本文版權(quán)歸原作者所有，轉(zhuǎn)載文章僅為傳播更多信息之目的，如作者信息標(biāo)記有誤，請(qǐng)第一時(shí)間聯(lián)系我們修改或刪除，多謝。