當地時間周二（6日）晚間，媒體報道稱，英國和美國或將于本周簽署貿易協議，英國部分出口產品有望免于遭受美國總統特朗普對鋼鐵和汽車征收的額外關稅的影響。受此提振，英鎊對美元上漲近65點至1.3379。

事實上，英鎊是今年以來表現最強的主要貨幣之一。英鎊對美元匯率最近一個月累計漲幅約4.80%，最近三個月累計漲幅約7.10%。英鎊對人民幣近期亦創下近年來新高，四月下旬一度觸及9.8070。有中國留學生在社交媒體上戲言，“英鎊可能比我先上985。”

英鎊何以走強？

特朗普關稅威脅之下，美國經濟增長前景承壓，美元匯率亦隨之下行。“我們見證了美元指數近年來最劇烈的一次下跌，從110一路滑落至100以下，這使得所有主要貨幣都從中受益，英鎊亦不例外。”GTC集團首席分析師賈米爾·艾哈邁德（Jameel Ahmad）在接受第一財經采訪時表示。

作為非美貨幣籃子的重要成員，英鎊受益于美元弱勢的同時，其自身結構優勢也在此輪升值中逐步體現。

首先是利差的持續存在。面對高通脹，英國央行繼續維持4.50%的基準利率，使其與美聯儲等其他主要央行之間形成鮮明對比。另一方面，相較美聯儲的降息節奏，英國央行可能更晚才會放松政策，這種“慢半拍”的政策路徑在一定時期內繼續提供英鎊利好。

致同會計師事務所投資英國主管朱毅然在接受第一財經采訪時稱，英國較高的利率水平吸引套利資金流入英鎊市場，形成持續的買盤支撐；利差優勢帶來的收益，使得國際資本更愿意增持英鎊計價資產。

其次，英國脫歐帶來的風險溢價已逐步消退。在英國與歐盟關系趨于緩和的背景下，市場情緒亦明顯改善。“脫歐‘后遺癥’逐步出清，國際投資者的信心正在恢復。”朱毅然稱。

近年來英國與歐盟和美國的貿易關系有所升溫，例如2023年底英國與歐盟就北愛爾蘭貿易安排達成協議，英美近期也在就關稅問題取得進展。這些進展緩和了市場對英國政策風險的擔憂。有研究指出，英鎊的有效匯率指數現已攀升至九年來新高。

再者，在美國與多個主要經濟體發生貿易爭端的背景下，部分資金將英鎊視為“中性貨幣”來進行配置。有市場分析指出，地緣政治方面的不確定性促使一些投資者減持美元，轉投英鎊等其他發達國家貨幣以對沖風險。英國在跨大西洋貿易爭端中的位置較為中立，既不像歐元區那樣直接卷入關稅沖突，又相對穩健安全，這為英鎊贏得了避險資金的青睞。今年以來英鎊資產出現了久違的增持熱潮，體現出全球投資者對英國資產的“避風港”興趣上升。

“當然，誰也說不準，因為貿易政策及其相關報道本身就波動很大，但英國是一個以服務業為主導、而非出口導向的經濟體這一結構性因素，可能也在支撐投資者的信心。”艾哈邁德說。

幾家歡喜幾家愁

英鎊走強對于從事中英雙邊業務的企業影響不小。比如，英鎊升值直接推高了中國家庭留學英國的成本。在英鎊對人民幣匯率最近三個月累計漲幅將近8%的背景下，“留英”預算面臨“被動加價”。

英國留學和地產經紀業務從業者楚涵告訴第一財經，英國學費和生活費的成本上漲已使一些非剛需的留學項目出現降溫。“很明顯，留學英國的成本增加了，”她說，本科和碩士等學歷項目受影響相對小一些，但對于夏令營這類短期非剛需項目來說影響非常直接——“家長們直接選擇不來了，或者選擇最便宜的產品。這種趨勢可能引發惡性循環。”

在房產市場，英鎊升值同樣推高了海外買家的交易門檻。楚涵稱，以中國投資者為例，若去年計劃在倫敦購買一套50萬英鎊的公寓，彼時匯率約1英鎊對8.9元人民幣，如今已接近9.7元，光匯率變化就相當于價格上漲近9%。不少投資客因此放緩了入市節奏。“唯一的好處就是之前的外匯儲備現在升值了。”陳女士稱。

對于中國出口商而言，本輪英鎊走強也在釋放利好信號。朱毅然指出，英國進口商用英鎊購買以人民幣計價的商品更為“劃算”，“這對國內機電、紡織等品類的出口是積極因素。”但他也提醒，需要防范英國本土高通脹下消費意愿減弱帶來的需求不確定性。

英鎊后續走勢如何？

對于英鎊的后續走勢，市場并未形成一致預期。

短期而言，多數分析師預計，英鎊將在未來數月延續相對強勢，至少不會出現明顯回落。一方面，英國央行可能維持高利率更久。一季度英國經濟數據表現出韌性，通脹雖見頂回落但仍高于政策目標，這意味著英國決策者短期內沒有快速轉向寬松的空間。

另一方面，英國經濟在2025年有望避免衰退，并跑贏歐元區主要經濟體。國際貨幣基金組織（IMF）最新預測英國2025年國內生產總值（GDP）增速將高于法國、德國等歐洲大陸經濟體，這種相對增速優勢有助于提振投資者對英鎊資產的興趣。因此，在今年夏天之前，英鎊大概率將在當前水平上保持穩定。部分交易員已將英鎊對美元的技術阻力位定1.40左右。

中長期來看，市場對于英鎊看法存在分歧。一些國際投行對英鎊前景持樂觀態度：美國銀行預測英鎊對美元有望在2025年底升至1.43，2026年底進一步攀升至1.54，重回脫歐公投前的水平。德意志銀行預計英鎊對美元匯率將在未來12個月內升至1.38。這些樂觀預期背后的假設包括：英國與歐盟的經貿關系顯著改善，英國政治環境穩定，全球投資者繼續增加非美貨幣配置等。

然而，謹慎的情緒同樣存在。IMF最近警告美國新的貿易關稅可能對英國等開放經濟體造成拖累，并將英國2025年GDP增速預期從1.6%下調至1.1%。同時，英國通脹若按預期在2026年回落至2%左右，英國央行勢必在未來1—2年內累計降息數百個基點，這將收窄英美利差，不利于英鎊相對于當前的高位繼續大幅升值。

AD：

鄭重聲明：本文版權歸原作者所有，轉載文章僅為傳播更多信息之目的，如作者信息標記有誤，請第一時間聯系我們修改或刪除，多謝。